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此次黑石集团之所以遭遇CMBS产品违约的另一个原因，是黑石将大量资金用于应对BREIT资金赎回压力。

数据显示，黑石在2月批准14亿美元的BREIT资金赎回请求，仅占该月39亿美元资金赎回申请的35%。尽管2月资金赎回额较1月的53亿美元明显回落，但这对黑石集团产品资金流而言仍是不小的挑战。

近期，黑石集团通过出售多个优质商业资产项目回笼资金以应对赎回压力。包括1月下旬黑石先后以4亿英镑与2.4亿欧元的价格，出售伦敦地标综合体——圣凯瑟琳码头，以及西班牙巴塞罗那的一栋建筑。

目前市场传闻黑石正打算将印度大型房地产投资信托公司Embassy Office Parks的50%股权出售给贝恩资本，筹资约4.8亿美元。

投资者信心变弱了

在上述知情人士看来，由于黑石将出售上述地产项目的资金用于应对BREIT资金赎回压力，导致它没有充足资金用于北欧CMBS产品本息兑付，酿成这场产品违约风波。

“这背后，是黑石集团内部可能对前述北欧CMBS产品展期相当有信心——认为自己有把握说服投资者同意产品展期以缓解自身资金压力，但没想到这些投资者看到俄乌冲突持续与欧洲央行大幅加息导致欧洲经济波动与Sponda Oy地产项目出售进程大幅放缓，纷纷要求黑石迅速兑付，最终双方无法谈拢并触发产品违约。”他向记者分析说。

黑石高估了北欧CMBS产品投资者的风险容忍度与投资耐心——因为黑石认为凭借过去5年期间BREIT年化回报率高达12.3%（跑赢多数同类REITS产品），这款北欧CMBS产品投资者会保持较高的耐心与风险承受力，用时间换取理想的高回报。但事实上，恰恰是BREIT的较高回报率，加之当前欧美商业地产市场持续低迷的冲击，令众多投资者反而选择获利了结与落袋为安。