一、公司基本面：
1.芳源股份主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。主要产品为高端电动汽车用NCA三元正极材料前驱体，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。新能源是未来的发展趋势，有足够的想象力和很好的发展空间，看好未来，公司也会受益于行业的发展。
2.准货币资金为11.73亿（刚刚发行转债募集了6.42亿，转债资金是有专属用途的，用于三元锂电前驱体和氢氧化锂项目，不可随意挪用，不属于日常经营资金），占总资产的24.26%，如果扣除转债部分（因为转债募集资金是专项专用），占比仅为11%，按前三季度的情况，不足以支撑3个月，说明资金非常紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。
3.应收占总资产的11.66%，说明产品竞争力一般，销售压力较大，比同行长远锂科、帕瓦股份、容百科技分别低25%、高0.5%、低8.5%，处于中等位置，而动力电池一般是被整车压制的，所以在竞争力方面，且电池的配件公司，所以行业地位也相对来说较低，这是行业决定的，公司很难改变什么，只有不断创新，加强竞争力才可能慢慢改变。
4.存货占总资产的33.75%，占比很高，比同行长远锂科、帕瓦股份、容百科技分别高16%、高17%、高21%，且同比增长了120%，但营收同比仅23%，库存周转天数增加了近一倍，我认为是出现了库存挤压，有一定的存货减值风险，从年报预告得知，公司的确计提了减值损失，这点能印证库存挤压的问题。
5.固定资产在建工程占总资产的20%，属于超轻资产型公司，后期的折旧压力较小，说明公司维持竞争力的代价较小，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业有一定技术含量，行业壁垒一般，可以算是技术型公司。
6.无形资产主要为土地使用权，是有实际效益的，且占比很小。
7.公司的短期借款5.8亿，长期借款5.8亿，应付债券为6.4亿，长期应付款0.7亿，合计约19亿，资产负债率高达为67%，资金无法覆盖有息负债，说明公司的资金压力极大，债务压力也极大。
8.随着22年固定资产的投入，资金流变得紧张，我认为因为销售的短期缩减，资金会进一步紧张；当然过去几年，公司的净利润现金含量并不高，17年至今经营性现金流为负，说明赚的都是白条。
二、转债情况：
1.转债到期赎回价为120元，还有5.562年，加上利息，到期保本价为125.94元（不含税）。
2.发行规模为6.42亿，未到转股期，占流通市值比例较小，为8.53%，转股动力较小。
3.转股价值为79元，而转债价格为120元，持有到期则盈利6元。
4.转债无下修历史，上次下修公告是10月宣布6个月内不下修（未上市前），下修条件一般，转债上市时间并不长，距离解禁期还有2个月，我认为公司未来可能会下修。
5.4个月以来，转债一直很活跃，在较短时间内都有一定的波动，这是因为正股的波动性较好，一旦下修，随着正股的炒作，我认为是非常可能满足强赎条款的。
6.正股一直很活跃，因为市值不大，是电池行业，极容易炒作，有锂电、新能源车的概念，考虑转债的溢价率不算特别高，我认为只要正股随便炒作一下，转债就会有一个较大的波动，是值得博弈的。
7.盛世古董，乱世黄金。在经济周期下行的时候，公司肯定会想着留着现金比摊薄那点股份更好，毕竟活着才是一切，如果公司没钱了，才是最大的损失，同时公司大股东还持有1.4亿转债，如果后面转债价格太低，也是有意愿下修的。
8.很多人对这6.4亿没啥概念，我就简单说明一下。芳源总市值75亿，转债占了8.56%，也就是超过十二分之一；2022年一季度收入4亿，也就是说转债金额是公司忙乎了一个半季度的收入（记住，这只是收入）；2022年预告赚了0.05亿，公司2017年以来的净利润为2.4亿不到，如果你是大股东，你会愿意吗。。
9.我估计未来芳源将更加困难，日子更加难熬，毕竟汽车销售的反转还需要一定的时间，尤其是目前，世界经济还是处于下行阶段，汽车销量一降再降，毕竟汽车不是硬性消费，也可以暂缓更新换代，同时欧洲也在推迟汽油车的禁售期，所以我认为半年报不会有好转，届时公司压力巨大，解决了转债也就解决目前最大的困难，会大大减轻日后的压力。
10.目前正股低位，从高位回落达65%，只要业绩反转或者炒作锂电池，我认为股价上涨个30%是非常简单的一件事，再遇上炒作汽车板块，我认为有较大的上涨可能，事实上，从12月29日到1月30日，用了一个月时间，涨幅就达到了32%，而转债也涨了11%，所以在低位潜伏是非常安全且胜率极高的一件事。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。
四、总结：
整体来说，我认为芳源转债可以博弈，既有未来的下修预期，公司又有锂电池概念，同时国内会经常炒作汽车板块，作为高热度且持久的汽车板块一部分，我认为遇到炒作的可能性极高，115元可以入仓3%，111元可以加仓至6%，108元可以加至10%（极限仓位）。
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