当前债券市场博弈行情持续。资金面收紧成为春节后债市第一个超预期的现象，市场不确定因素较多，同时政策和经济数据处于真空期。复苏预计会是今年经济运行的主基调，经济内生改善会带来债市怎样调整？哪类投资策略占优？
2023年1月以来债券市场在经济预期和资金面双重影响下弱势运行。春节前，受疫情过峰、消费复苏趋势确立，以及稳地产政策密集出台、年末几次重要会议强化稳增长信心，市场风险偏好走强；受税期和春节效应影响，资金面边际收敛，债市利率在两方面影响下整体上行。春节后，随着资金面压力逐步解除，叠加春节期间消费、基本面修复基本在预期之内，债市表现出现小幅走强，各项利率年后出现一定回落。
在一系列政策调整的作用下，宏观经济有望见底回升。但是由于缺乏大力度加杠杆的主体，2023年经济回升的力度可能比较温和。其中前期拖累整体经济表现较多的地产产业链和线下服务业可能会是未来推动经济回升的重要力量。
在央行保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落的要求下，前期资金利率已从过度宽松的状态适度回归。通胀方面，过去几年我国产能保存良好，当前产能利用率偏低，如果不出现超常规的需求强刺激，那么总需求的温和恢复不会带来明显的通胀压力。
整体来看，2023年经济温和回升，通胀压力不大，债券利率中枢较2022年可能会有所上移，但是幅度有限。考虑到2022年11月以来的市场剧烈调整，当前收益率水平下策略已不宜过于悲观，尤其是中短期高等级信用债已具备配置价值。
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