文丨熔财经

作者|余一

去年7月,湖南飞沃新能源科技股份有限公司(下称:飞沃科技)首发过会,至今7个多过去了,若是按照2022年以来整体IPO排队时长来计算,飞沃科技已经来到了临近上市的关键节点。

资料显示,近年来风电行业相关产业政策持续向好,特别是自2022年以来,多国高度重视风电对能源安全保障,推出相关政策。在此背景下,风电产业链上的叶片、紧固件、轴承等企业正在加快生产步伐,紧跟国内外市场需求。

然而,市场利好却未能使飞沃科技的上市之路变得顺遂。

营收失血,飞沃的日子有多难?

飞沃科技,虽然顶着“新能源”的名头,但其主营业务主要是生产风电紧固件“螺丝钉”,说是属于“紧固件”行业或许更为确切。

据公开资料显示,飞沃科技是工业和信息化部认定的第一批专精特新“小巨人”企业、第五批制造业单项冠军企业(产品)、2019年制造业“双创”平台试点示范企业、2018年两化融合管理体系贯标试点企业及智能制造试点示范企业。

尽管有着这么多名头,却也在上市路上四处碰壁。

飞沃科技第一次递交招股书是在2020年9月,到2022年过会期间已经历了4轮问询,在此期间,飞沃科技的招股书先后更是更新了9版。也因此,一个更加真实的飞沃科技才逐渐被还原。

据飞沃科技招股说明书显示,其在2018年至2020年,营业收入年均复合增长率达到109.25%,净利润年均复合增长率达到121.27%。

却在2021年迎来急速下滑,招股书显示,2021年营业收入11.295亿元,较2020年下降5%,最主要是净利润出现大幅下降,2021年净利润7862.98万元,较2020年下降50.76%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6329.77万元,较2020年下降61.84%。

营收压力外,更大压力则来自于资金不足。招股书显示,飞沃科技经营活动产生的现金流量净额分别为272.27万元、-746.59万元、-12,231.58万元和1,347.53万元,2020年、2021年持续为负。截止2022年6月末,公司资产负债率(母公司)达到58.11%,资产负债率较高。

且到2021年末,公司持有的不受限货币资金与可随时贴现的银行承兑汇票、供应链金融余额合计1.81亿元,将于2022年到期的有息负债本息金额却为3.33亿元。由此飞沃科技的资金压力可见一斑。

在这背后则是应收账款的逐年增长,报告期内,飞沃科技应收账款净额分别为2.02亿元、3.77亿元和4.70亿元。截至2021年末,公司应收账款净额占期末流动资产总额的比例为39.59%,金额和占比都较高。

如果说只是营收急资金问题,那么在未来或许还会有回升空间,但飞沃科技的问题远不止业绩这么简单。

上市后的飞沃,你又敢买吗?

从行业面来看,飞沃科技属于单一领域紧固件生产企业,据招股书显示风电行业收入占主营业务收入比例达到99%。

但与行业龙头相比,还存在许多明显不足。

首先是产业链方面,飞沃科技身处湖南常德,虽然近两年湖南风电迈入快车道,拥有时代新材、哈电风能、中车株洲等风电设备制造商,同时三一重能天能重工等上市企业也在湖南设立了风电零部件生产工厂,产业链和产业集群逐步完善,但多集中于长株潭,飞沃科技所受生态辐射较小。

其次,与行业内头部玩家相比,飞沃科技毛利率偏低仍是“顽疾”,招股书显示2021年飞沃科技主营业务毛利率降至 19.62%,而业内头部玩家如超捷紧固、荣亿精密、七丰精密等,毛利率均在30%以上。

最后,则是当前全球风电紧固件市场面都在临存量博弈,伍德麦肯兹数据显示,在2020年全球风新增装机量达到顶峰,目前正处于下滑阶段。而如今有越来越多的企业投入到风电乃至紧固件领域,这意味着飞沃科技正面临市场收紧和竞争加剧两大压力,未来毛利率或还将进一步下降。

了解完基本面,再来看看更深次的问题,营收失血的背后,飞沃科技被爆出的最大问题之一还在于履历造假。

招股书中显示飞沃科技董事、总经理刘杰直接或间接持有飞沃科技11.25%的股份,与与飞沃科技董事长张友君为表兄弟关系,其在2001年4月至2004年5月期间,曾担任上海微硕精密机械有限公司生产部经理。而企查查显示,微硕精密成立于2005年8月26日,也就是说,刘杰在担任微硕精密生产部经理期间,微硕精密压根还为成立。这是典型的履历造假。

且飞沃科技所存在的履历造假的还不止刘杰一人,招股书显示飞沃科技自动化设备管理部经理、监公司监事陈志波,于1995年5月至2003年10月期间,曾担任东莞金益成滚针轴承有限公司生产组长。然而,企查查数据显示东莞金益成滚针轴承有限公司成立于2002年6月。

或许绝大多人并不了解,信披造假,特别是上市公司的重要股东、负责人的信披造假到底意味着什么。一个鲜活的案例就是刚刚出事的“奥联电子”。

2月21日,奥联电子钙钛矿电池业务的合伙人胥明军,被中国华能旗下的清研院发公众号信息举报履历“失实”,激起千层浪。当前已受到证监会的立案调查,成为2月17日全面注册制落地后,首家因信披违规而遭立案调查的上市公司。

对于股民而言最关心的当然是股价,可以看到从2月21日的最高40元直接跌停,截止2月28日收盘,短短一周奥联电子股价已接近腰斩。

更有行业人士分析,所谓枪打出头鸟,作为注册制后首家因信披违规而遭立案的上市公司,“奥联电子”最严重或将走向退市之路。

如果飞沃科技以目前状态上市的话,“奥联电子”或许将成为其前车之鉴。

在过会注册后至今已过去了7个多月,按一般流程飞沃科技应该到了上市的日子,却迟迟没有动静,相关问题却被接连报告,这些事是否又是拖慢飞沃科技上市步伐的元凶呢?

从“卖菜”到“卖螺丝”,张友君能让飞沃“起飞”吗?

有公开资料显示,飞沃董事长张友君曾当过农民、小菜贩、摩的司机、餐馆杂工。虽说“英雄不问出处”,但环境决定思维还是有一定道理的。

所以,一家企业整体气质与公司领导人自身的气质总是分不开的,比如前面所提到的飞沃科技“履历造假”、“信披造假”就或多或少流露出一些“市井玩法”,与张友君早年的经历倒是气质相符。

从市井中走出的商业人物不少,众所周知的就包括李嘉诚、刘强东、任正非、柳传志等等并不在少数,但这些人能走得足够远,无一例外是因为他们懂得如何总结教训,且懂得“诚信”的重要性。

而张友君在这些方面就有所缺乏了,飞沃科技在信息披露上并不细致以真实其实是老毛病了,早在2016年飞沃科技股票在全国股转系统挂牌公开转让时就因“信披违规”等内容,张友君被转股公司下发监管函。

2019年又因张友君持股比例变动达到一定比例时未暂停股票交易,构成权益变动违规,股转公司对其采取口头警示的自律监管措施。

此外,2020年还有三起,因构成公司治理和信息披露违规的操作使转股系统对飞沃科技、张友君等下发监管函。

可见,多次被出具监管函并没有使飞沃科技及张友君吸取教训,依旧我行我素。这或许也是早年间市井背景下所遗留的作风。

早年张友君再一次论坛上发言曾说:“我本贫寒农家子弟一无所有,我从未奢望过此生大富大贵,只因不愿意卑微的活者,想要回属于我的尊严,向这个世界证明我活的价值。”

这番话所透露出的一方面是张友君的“野心”,另一方面也突显出他作为一个湖南人的“霸蛮”。只是光有这些或许并不能支撑飞沃科技在上市后的前景。

总而言之,想要在接下来的路上不负投资者,待飞沃上市后还需张友君拧紧自己这颗“螺丝”。

*本文图片均来源于网络

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