股市行情的重要推动力之一是资金。不过在大多数情况下，股市总是处于存量资金博弈的状态，在无法推动全面牛市的情况下，资金会集中投向某一领域，低位布局、高位离场，出现不同风格、不同行业、大小市值股票之间的轮动现象。.如果能够把握其中的规律，跟上节奏，就有望获得不错的收益。
比如大小市值轮动，俗称“二八轮动”，“二”代表的是较为少数的大盘股，规模大、商业模式较为清晰、业绩确定性较高，“八”则代表数量较多的小盘股，规模小、商业模式尚不成熟、但业绩弹性较大。两者相关性较低、风险收益特征差异较大，在不同时间段内受到资金偏好的程度不一样。
比如2013年至2015年6月小盘股掀起大牛市，2017至2021年是大盘股涨势凌厉，2021年2月以来，小盘股再度走强。那么此轮小盘股走强背后的支撑因素有哪些？未来的行情能否持续？值得我们关注和研究一下，以免错过了市场的投资主线。
一、为什么小盘股值得关注？
市场中某一类股票相对占优，背后会有很多支撑因素，让资金看到有利可图，既有安全边际，又有盈利空间。目前小盘股走势较强，背后就存在诸多利好因素。
1、风水轮流转，小盘股呈现性价比优势
资金为了获得更多的超额收益，需要不断寻找更好的投资机会，布局更具性价比的资产。比如2016年以来，宏观基本面增速逐级下行，偏好价值投资的北上资金持续流入，资金追求确定性增长，A股掀起了“茅指数”引领的核心资产时代，大盘股风头强劲。但是核心资产于2021年1月普遍处于估值高位，性价比降低，资金撤离后转向性价比相对较高的小盘股，市场进入小盘股复苏期。
2、全面注册制时代，中小企业成为A股生力军
目前A股正全面实行注册制，IPO速度及节奏明显加快，其中大部分新股都是小盘股。这些成功上市的中小企业，都是从成千上万家企业中脱颖而出的，是特定细分行业或者特定市场区域的细分龙头，相较于进入稳定发展期的大盘股，成长空间更大，业绩弹性更高，是A股未来的生力军，适合作为组合中的进攻性品种。
3、产业结构转型下的新机遇
复盘历史上小盘股的行情后发现，新兴产业崛起、产业结构转型是小盘股行情的重要催化剂。比如2010年智能手机普及、2013年移动互联网兴起，使很多中小企业踏上了科技创新的顺风车，市值成倍增长。
近年来自主可控、国产替代等成为基本国策，新能源、半导体、数字经济等相关领域中创新活力较强的中小企业在政策、税收、融资便利等方面获得了大量支持，业绩增速较高，带来了产业结构转型下的投资机遇。
不过相对于大盘股来说，小盘股的投资难度比较大，一方面是数量众多，另一方面是比较小、比较新，可供参考的研究信息不多。大家不妨考虑通过指数基金投资小盘股，参与门槛低，风格也不会随意出现漂移。小盘股的代表指数是国证2000指数，近期天弘国证2000指数增强（A类017547，C类017548）正好在发行，该基金目标为在跟踪国证2000指数的基础上获取进一步超额收益，值得研究一下。
二、如何从小盘股挖掘更多的超额收益？
国证2000指数编制时，按照市值和成交金额进行综合排名，扣除国证1000指数样本股后，选取排名靠前的2000只股票构成。相较于其他宽基指数，该指数包含更多受产业政策明确鼓励的中小企业，成长性好、价值挖掘空间大，更能代表小盘风格。
1、在小盘股风格占优行情中展示较高弹性
从过往收益表现看，国证2000在小盘股风格占优的行情中，展示了较高的弹性。该指数在2014年至2015年（区间1）和2021年以来（区间2）这两段小盘股占优的时间里，分别上涨236.23%、32.59%，大幅跑赢同期主流宽基指数。
图：国证2000(红线)收益率走势图
2、更能代表小盘风格，价值挖掘空间大
国证2000是目前A股宽基指数中，成分股数量最多、平均市值最小、更能代表小盘股表现的宽基指数。截至今年2月19日，该指数成分股均为400亿以下且流动性较好的潜力公司，其中100亿市值以下个股占比86.25%，平均市值仅为33.48亿。
从成分股行业分布来看，国证 2000 的行业分布均衡，创新和科技行业占比较高。该指数的前六大行业分别是医药（11.0%）、基础化工（10.5%）、机械（9.7%）、计算机（8.2%）、电子（7.9%）、电力设备及新能源（7.8%），分别和碳中和、新能源、信创、制造强国、数字经济等方向相契合，未来具备较大的发展空间。
图：国证2000成分股行业分布
国证2000成分股数量多，个股权重高度分散，可以充分分散投资风险，降低个股“黑天鹅”事件对指数整体的影响。该指数覆盖近30%的 “专精特新”上市公司，在所有宽基指数中占比最高，更能代表小盘风格。
国证2000成分股虽然整体市值偏小，但前十大重仓股中并不乏盛新锂能、永太科技、钧达股份、九安医疗等明星企业，在2021年平均涨幅达到172.88%，其中九安医疗涨幅高达440.87%。
表：国证2000前十大重仓股
3、指数处于估值低位，具更高的投资价值好的安全边际
目前国证2000具备一定的估值优势，截至今年3月1日，市盈率和市净率均处于历史相对低位，具备较好的安全边际。
4、具备更大的超额空间
指数基金既可以完全复制指数，也可以采取指数增强策略来获取更大的超额收益。超额收益获取难易程度与指数本身存在密切关系，成分股数量越多、权重越分散、投资范围越广，模型的容错性越高，潜在超配或低配的空间越大。从这个角度来看，对国证2000采用增强策略获取超额收益的空间高于沪深300和中证500。
从执行效率、超额收益稳定性上来说，优秀的量化团队非常重要。比如天弘量化团队在管理指数增强基金时，不仅使用各种因子进行全行业选股，还考虑到不同行业投资逻辑和超额收益获取方式的差异，对每个行业拆分建模，抓取上市公司业务的核心驱动因素，有效扩充了超额收益来源，提高了超额收益的稳定性和可持续性。比如团队成员杨超管理的天弘中证1000指数增强自2022年1月成立以来，才1年多就跑赢中证1000指数15.82%。（来源：Wind，截至2023.3.1）
杨超现任公司指数与数量投资部总经理，13年证券从业经验，近8年指数增强和量化基金管理经验，拥有成熟的指数增强投资策略，具有稳定、突出的指数增强投资能力，他的新基金天弘国证2000指数增强正在发行，未来表现同样值得期待。
三、市场偏好“小而美”，布局“A股生力军”
近年来，随着经济转型升级、政策对科技创新的支持力度加大，公募基金、北向资金等机构投资者均逐渐提高对中小盘股的配置，体现出“市值下沉”的现象。同时经济尚在恢复期，预计未来宏观政策将保持积极，小盘风格或将占优。
在这种行情背景下，量化策略凭借数据处理、选股广度等优势，可以在下沉市值的同时精选个股，持续为投资者带来超额收益。根据数据统计，今年以来440只量化基金(不同份额合并计算)中有414只产品今年以来获得正收益，占比94%，跟踪小盘指数的量化增强产品表现更为出众。（来源：Wind，截至2023.3.2）
所以，借助天弘国证2000指数增强基金（A类017547，C类017548）来捕捉小盘股的投资机会，既方便又快捷，投资门槛也比较低，此外还能有望通过增强策略带来超额收益，收益弹性较高，可以作为组合中的进攻性资产。
风险提示：观点仅供参考，不作为投资建议。投资前务必阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。请根据自身风险承受能力理性判断并谨慎做出投资决策。
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