一、市场回顾（2023.2.27-2023.3.5）
资金面：上周跨月资金偏紧，非银隔夜利率一度在10%以上，后随着下午大行融出，资金利率快速回落，跨月结束后资金面也整体维持宽松。
利率债：一级方面，上周利率债（含地方债）发行量下降2338.68亿元至3549.24亿元；净融资额下降3395.35亿元至-1164.23亿元。二级方面，上周PMI大超预期、股市站稳3300，跨月也有一定流动性压力，但债市仍然波澜不惊，长端利率继续窄幅震荡，短端利率仅小幅上行。
信用债：一级市场： 上周信用债共发行2746.56亿元，净融资为364.35亿元，环比均下降；结构上，产业债净融-188.77亿元，城投债净融资553.12亿元。二级市场：上周信用债票息策略延续，主要体现：一是短久期极好资质表现不好，短久期差资质买盘很强势、估值修复好，买盘主要是基金公司和理财；二是私募债和ppn也是受到追捧，二级成交低估值较多。城投债方面，3年期AAA级品种上行幅度最大（6.25bp），1年期AA2级品种下行幅度最大（14.61bp）。产业债方面，3年期AAA上行幅度最大（5.03bp），5年期AA下行幅度最大（3.66bp）。
可转债：上周股指整体上涨，wind全A上涨1.1%，上证指数上涨1.87%，深证成指上涨0.55%，创业板指下降0.3%，分行业看，通信、传媒和建筑等行业表现较好，整体上涨6%-7%左右，电力设备、有色金属以及汽车等行业表现较弱，整体下跌1%-2%。上周中证转债指数整体上涨0.6%，转债整体估值提升，转债转股溢价率整体上相1.27%，纯债溢价率上行1.47%，分类别看，各平价转债转股溢价率几乎均有所上行。
二、策略展望
宏观及利率债方面，2月PMI数据全面回升、超市场预期，再结合地产、基建、企业开工等高频数据来看，目前经济恢复的势头较好。因此在两会上并未推出明显超预期的增量政策，GDP、就业、通胀、赤字等目标完全符合市场预期。不过政府工作报告中对地产的态度更积极，虽然政策重点还是化解风险、一城一策、支持刚需，但今年地产的大环境应该要明显好于去年。从货币政策来看，今年仍将维持呵护态度、不会转向收紧，但是随着经济逐步恢复、通胀在下半年开始接近3%，市场利率回归政策利率波动将是必然。对债市而言，1-2月的经济修复已被定价，目前需要更多超预期的数据才能打破当前窄幅震荡的格局，考虑到经济恢复的势头，债市始终面临利空压力，操作上建议先继续保持谨慎，短端品种性价比优于长端。
资金面，跨月后流动性重回充裕，预计在两会期间资金利率整体能保持平稳，但3月下旬回归政策利率波动的压力仍在。
信用债方面，上周市场在短端寻找绝对收益，是信用债配置防御心态的表现。目前2年期高资质信用债调整后性价比逐渐出现，2年期AAA信用利差逐渐调整到50%、2年期AA+调整到54%的分位数。
转债方面，目前市场进入数据真空期，增量资金有限，阶段性回归存量博弈视角，短期预计市场偏震荡，浮盈较多的板块开始出现明显回撤。前期涨幅较高的板块及个券适当回避，阶段性寻找低位补涨个券机会，短期有望获得更高的超额收益。行业方面进入到 3 月份之后，企业业绩预告逐渐公告，配置思路可切换到基本面，从两个方向展开：一是经济复苏验证主线，关注估值未过度透支的方向：消费类比如美容护理、医疗服务、餐饮旅游、药店等，生产类比如建筑建材、家居、化工等；二是景气维持高位或可能底部反转的成长板块，比如军工电子、人工智能、光伏、半导体设计、创新药及产业链等。
三、重点讯息
1. 《数字中国建设整体布局规划》发布，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。《规划》提出，要全面赋能经济社会发展，做强做优做大数字经济，研究制定推动数字产业高质量发展的措施；大力发展网络文化，推进文化数字化发展；大力实施国家教育数字化战略行动，发展数字健康，规范互联网诊疗和互联网医院发展。
2. 二十届二中全会指出，要坚定不移深化改革开放，紧紧围绕全面建设社会主义现代化国家的目标，推出一批战略性、创造性、引领性改革举措，加强改革系统集成、协同高效，在重要领域和关键环节取得新突破。要坚持和完善社会主义基本经济制度，完善中国特色现代企业制度，加强和完善现代金融监管，推动高水平对外开放，统筹谋划好各领域的改革。注重完善改革落实机制，推动改革举措落地见效，不断增强社会主义现代化建设的动力和活力，把我国制度优势更好转化为国家治理效能。
3. 中国经济出现久违的景气度全面提升！中国2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。分析认为，中国经济在经历较长时间的平缓恢复期后开始进入快速回升轨道，制造业运行出现拐点。
4. 美联储贴现率会议纪要：在美联储1月31日至2月1日的政策会议之前，12个地区中有2个联邦储备银行的委员会寻求不改变贴现率；3个联邦储备银行委员会希望1月份将贴现利率提高50个基点。
$上银慧佳盈债券(OTCFUND|005666)$$上银慧恒收益增强债券C(OTCFUND|014116)$
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