一、 政策暖风频吹，国央企估值重估进行时
1、国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动
2023年3月3日，国务院国资委以视频形式召开会议，对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议强调，把企业价值创造行动抓紧抓细，突出效益效率，加快转变发展方式；一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化；突出服务大局，高质量参建“一带一路”。 会议提出“以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业”。
2、“中国特色估值体系”概念提出
2022年11月21日，证监会主席在2022年金融街论坛年会上发表了关于中国资本市场建设和发展的重要讲话。提出要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。证监会主席金融街论坛讲话彰显监管层对国有上市公司估值重视，国企估值修复或提速。
3、国企改革三年行动成效显著，但改革永远在路上，新一轮国企改革行动蓄势待发
20-22三年国企改革计划以来，三年改革成果集中落地，完美收官：央企通过全面推进用工市场化、开展中长期激励等措施，激发了广大干部职工的内生动力，企业产出效率明显提高。在三年行动进入收官之际，资产整合、“管资产”向“管资本”转变、聚焦战略新兴产业以及关键技术突破成为了国企下一阶段改革的新重点。随着改革红利的不断释放，优质国企央企上市公司或具备长期投资价值。
4、更多近期政策风向
（1）全国政协委员、上交所总经理蔡建春：促进央企估值水平合理回归 推动央企上市公司质量提升（3月6日）
（2）国资委：进一步优化国有经济布局，推进战略性重组和专业化整合（3月6日）
二、 中国特色估值体系概念绝非“昙花一现”,国央企估值重估将迎来持续性关注
1、国央企在中国经济的重要地位
（1）经济支柱
国有企业多为大中型企业，资产雄厚，技术水平较高，在很多重要行业中处于支配地位。不仅是国家或者当地经济发展的龙头，也代表着未来经济发展的方向，扮演着让国民经济持续稳定发展的角色。
（2）经济转型先导
21世纪头十年经济高增长时期过后，经济增长趋于放缓，区域经济结构需要转型，产业面临升级。预计国有企业将在这种经济结构转移过程中起到先导作用，或将成为今后投资的关注点。
（3）国企在关系国家安全、国家经济命脉的行业占比较高。
国企在能源、上游工业品、航空航天、金融等国家安全产业中的重要性较高，更多的体现国家“自主可控”和“国家安全”的战略思路。
（4）国企具有稳定的盈利能力，抗风险能力强
大型国有企业多数符合国家产业政策方向，资产技术实力较为雄厚，行业市场地位较高，有较强的抗风险能力。
2、低估值叠加高股息，国企具备中长期配置价值。
从A股市场的情况看，国企一般具有大市值、高分红、低估值的特征，结合当前国企战略地位提升的趋势看，未来国企估值有望回归合理水平。
三、 国企ETF（510270）全面刻画沪市大型国有企业上市公司股票的整体表现，紧跟国央企重估背景下的投资机遇
1、挂钩标的：上证国企100=上证央企50指数+上证地方国有企业50指数
图：上证国企（000056.SH）行业分布情况
3、低估值叠加高股息，上证国企指数或具备中长期配置价值
国企ETF位于历史估值低位，为近十年以来23.24%百分位，为负一倍标准差附近。且2010年以来股息支付率稳定在30%以上，近九成以上的标的稳定产生分红，“低估值+高股息”，或具备长期配置价值。
图：上证国企（000056.SH）近十年历史估值
图：上证国企（000056.SH）现金分红情况
表：上证国企（000056.SH）现金分红情况
当前上证国企指数较可比指数估值低，股息率高。上证国企指数PE为8.62，近五年分位水平仅为16.64%；PB为1.04，近五年分位水平仅为24.88%，较所有国企央企类可比指数估值水平偏低。除此之外，指数近六年维持稳定的股息率，近12个月的股息率为3.95%，在可比指数中排名前二；分位数水平达92.09%，处于历史高位。基于其低估值，高股息率属性，我们认为上证国企指数有望在获得稳定分红之余同时享受到价值的重估。
表：上证国企指数估值较可比指数与宽基指数低
图：上证国企指数保持高股息率
4、上证国企指数业绩表现优异，具有较强韧性
业绩方面，上证国企指数在可比指数中近七年年均表现较好。上证国企指数近7年（2016-2022）年均增长率为1.86%，在可比国企概念类指数中排名第一，较上证指数超额为2.50%。其近三年和近五年的年化增长率也均跑赢沪深300，回撤均优于上证180和沪深300，业绩表现十分优异。
图：上证国企指数近七年平均增长率在同类指数中排名第一
图：上证国企指数相较上证180及沪深300增长率高且波动率及回撤低
四、 国企ETF（510270）产品介绍
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者投资该基金前，需充分了解本基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。本基金在股票基金中属于指数基金，紧密跟踪标的指数，是股票基金中风险中等、收益与市场平均水平大致相近的产品。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份股停牌等潜在风险。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。国企ETF属于R4风险等级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为C4型及以上的投资者。在代销机构申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。
$国企ETF(SH510270)$
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