穿山越海逐光入云，中国基建将如何演绎？

从大禹治水、愚公移山到万里长城、京杭大运河等超级工程，从山海之间，到数字云端，不管是世界最大的水利枢纽、世界最长的跨海大桥，还是世界最高的高原铁路，中国基建用实力挑战“不可能”。

一条条披荆斩棘的通道，在山海之间连接起中国经济的循环。

一、想复苏，先修路？

想在股市赚钱，2023年必须重视基建机会。

为什么这么说？

先来看看宏观的情况。

很多人都听到经济复苏这4个字，但想要复苏就需要政府先加大投资。

基建涨跌的逻辑很简单，经济学中公认的拉动经济的三驾马车：出口、消费、投资。其中国家层面的投资，主要就是投资基础建设。

短期看，当前出口承压、消费疲软，投资端地产仍处筑底阶段，基础设施投资稳定增长对当前扩大国内需求、应对经济下行压力具有重要作用。既利当前、又利长远。

在目前经济前景尚不明朗的背景之下，地方最好把握的投资显然就是基建。

以史为镜，Wind数据显示，2022年基建为全年经济主要增长动力源，托底经济效果显著。2022年全年固定资产投资累计同比+5.1%，重大项目投资建设提速。

图1：2022年，地产/基建/制造业累计同比-10.0%/+9.4%/+9.1%

来源：Wind，截至：2023.3.5

2022年全年，建筑装饰一级行业指数跑赢沪深300指数10.68%，房屋建设/基建市政工程全年展现较强抗跌属性。2023年初至今，建筑装饰一级行业指数上升12.7%，跑赢沪深300指数6.46%，细分板块基建市政/房建涨幅居前（来源：Wind，截至：2023.3.5）。

图2：2022年初以来，建筑装饰/基建/房建（SW）指数跑赢沪深300指数17.5/24.3/35.3pct

来源：Wind，截至：2023.3.5

可以看到稳投资中，基建稳增长政策落地最迅速、效果最明显，成为稳就业惠民生最有效手段。

二、资金端支持源源不断

 从资金面看，1月份的社融数据为5.98万亿元，是远超预期的，2月社融增速或继续回升。在市场资金大幅增加的背景之下，基建的需求兑现的机会肯定也会大增。

图3：当月社会融资规模趋势图

来源：Wind，截至：2023.3.5

结合2022年全年基建投资增速看，基建投资增速为地产、制造业、基建三大投资领域增速第一，准财政工具发力效果显著，成为基建投资重要增量支持资金；地方政府新增专项债规模及投向基建比例有望维持高基数。

图4：2023年至今新增地方专项债额度约65.3%投入基建领域，1月/2月比例分别67.0%/62.6%

来源：Wind，浙商证券研究所，注：基建类投向—市政和产业园区基础设施、交通基础设施、农林水利、生态环保、城乡冷链物流和新型基础设施；社会事业包括医疗卫生、教育、文化旅游等多个项目

除此之外，随着复工率的快速提升，疫后劳动力的恢复，这也为基建的增长提供了充分的条件。

三、估值与增速双升之下的戴维斯双击

目前基建行业的板块位置依旧相对较低。从短期估值修复角度看，截至3月7日，中证基建指数自2015年3月31日上市以来，市盈率仅为9.25倍，处于7%的分位水平，远比93%的时候要低。

图5：中证基建指数上市以来市盈率走势

来源：Wind，截至：2023.3.7

不少基建龙头估值已经处在历史的低位，在目前市场热点快速轮动的背景之下，第一位便宜的优质企业显然会更加容易受到资金的青睐。叠加涉房央企房建风险收敛、国央企改革深化及中国特色估值体系建立，建筑央国企估值或迎重塑、回归真正价值区间。

2023年恰逢共建“一带一路”倡议提出十周年，基础设施互联互通为优先领域和重要着眼点。很多龙头基建企业的订单是稳步增长的，Wind数据显示，2022年七大建筑央企境外新签订单合计13286亿元，较2021年同比增长10.0%。

图6：中国中铁、中国铁建、中国电建2022年境外订单新签增速位居前三，增速均在17%以上

来源：Wind，浙商证券研究所，注：按照2022年七大建筑央企境外新签订单额绝对值排序，中国中冶境外新签订单尚未披露，未列示

境外业务已逐步克服多重不利因素，订单承接量恢复至疫情前2019年情况，建筑央企境外业务走出相对低迷期。

中国建筑今年1月份基建合同增加了42%，中国电建的新签能源电力项目增加了213%，很多公布了数据的基建头部都在今年取得了更多的订单，由此可见基金板块今年的复苏绝对是势在必行的。

四、政策搭台之下，基建基本盘或将加速发力

基建仍是稳增长的重要抓手，《“十四五”规划纲要》规划的102项重大工程中，近七成为基建项目。

表：政策端继续适度超前开展投资，加速构建现代化基础设施体系

来源：Wind，截至：2023.3.7

随着重要会议的召开，GDP增速预期目标为5.0%左右，其中着力扩大国内需求是政府全年的工作重点，要求政府投资和政策激励要有效带动全社会投资。

中国桥、

中国路、

中国网，

在中国960万平方公里的大地上，

它们如同燎原的星火，

必将照亮中国经济高质量发展前行的道路。

凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。

大汉天生，风控长青！

2023年，关注风险，安全第一，自主可控！

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