债市一周回顾及点评
跨月后资金面转松，上周前半周，跨月资金偏紧张，隔夜一度上行10-15%，R007也超过3%；下半周，资金面整体转松，R001和R007分别回落，总体上较前一周下行20BP和53BP。3月份同业存单到期量近2.7万亿，同业存单的供需矛盾依然存在，1Y同业存单利率持续回升至MLF的2.75%水平。整周债市走势呈现分化态势，利率债总体呈现窄幅震荡，10Y活跃国债波动区间仅为[2.91%,2.93%]，对风险偏好提升、2月PMI超季节性反弹相对钝化；中高等级信用债收益率震荡回升，但有票息优势的弱资质信用债收益率则有所下行，信用债呈现拉久期和资质下沉态势。周末，《政府工作报告》提出今年的经济增长目标为5%左右，政策定调为“积极的财政政策要加力提效和稳健的货币政策要精准有力”，“赤字率拟按3%安排，地方政府专项债3.8万亿”，“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”等。关于经济增长目标和政策基调等表述，整体未超出市场预期，预计对市场的影响相对有限。整体上，目前债市大概率还是维持震荡态势，票息策略仍然占优，久期策略胜率不高，品种选择比较重要，短期内货币政策进入观察期，需关注资金面的波动、存单供需关系，宏观方面需要关注消费和地产行业的恢复情况。
转债市场回顾及后市展望
上周转债市场整体跟随正股小幅上涨，估值依然处于较高位置，转债资产性价比弱于正股。总体上，权益市场依然处于存量博弈的状态，结构性行情叠加行业轮动加快的特征明显，在前期稳增长一致预期推动下市场持续反弹后进入震荡格局。从目前众多高频数据偏积极的信号来看，经济复苏进程依然在演进；但是对于权益市场的进一步支撑，在暂时缺乏流动性推升估值的背景下，还需要宏观基本面“强现实”和企业盈利数据的确认。转债资产还需要权益市场预期进一步改善后带来增量资金消化估值，因此均衡配置占优，方向上建议主要关注数字经济、国企改革、地产链等。
本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind
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