面对市场，个人投资者和专业投资机构的区别到底在哪，是能获取到的信息？专业知识？还是投资策略？其实最关键的一点在于思维框架，简单来说就是是否能聚焦到核心矛盾点。
举个例子来说：假如投资者是食客，基金经理就是厨师，而FOF管理人则可以看做专业营养师。我们作为食客，看到摆在桌前的满汉全席只会看到眼花缭乱的食物品种，并赞叹“太丰盛了”，甚至一些食客会不知道从何下筷；作为基金经理会将根据派系将菜肴进行分类告诉食客这是川菜，这是本帮菜，那是粤菜；而FOF作为专业的营养师，当看到宴席上的一众菜肴，他们会清楚的知道八宝烧鸭饭、糖醋炒年糕的底层成分是碳水化合物；狮子头、红烧肉的底层成分是脂肪；葱烧鲈鱼、白灼大虾的底层成分是蛋白质。这就是我们前面所说的“聚焦到核心矛盾点”。
面对信息繁杂的市场，从个人投资者到股票基金经理，再到FOF管理人，其实也是在做这样一件“不断聚焦核心矛盾”的事情，我们可以称之为“信息降维”。
“降维式”的投资逻辑
1.普通投资者
对于个人投资者来说，一旦进入股票市场，就会发现自己需要面对茫茫多的复杂信息：
宏观层面的：复杂的宏观经济指标、政策解读、市场流动性评估等等；
中观层面的：产业政策、产业发展趋势、行业竞争格局等；
微观层面的：业务分析、竞争战略分析、经营状况、财务分析、管理层质地等；
以及与估值定价相关的：盈利预测、DCF、DDM、PE、PB、PS等；
当然还有技术层面的分析：KDJ、MACD、SAR、CR、MA等各种技术指标；
此外大家每天不可避免会面对各式各样来自网络的、来自亲朋好友的“投资建议”。
但这些信息极其繁杂且来源五花八门，作为非专业选手，个人投资者总是把这些东西全都搅浑在一起，难以剥离掉“噪音”，无法筛选出“核心矛盾”，很难评估信息有效性和真实性以做出最佳决策，最后就变成了非常武断、粗糙的“拍脑袋”。
2.股票基金经理
基金经理作为经过系统性训练的专业选手，都会有一套自己的投资体系，包括如何对宏观、政策、产业发展趋势、公司经营基本面、市场情绪等维度的因素做出专业的分析判断，并容纳到自己的组合配置框架中。虽然不同基金经理对于这些纷繁复杂的信息处理方式不同，做出的判断和投资决策也不同，呈现出来的持仓风格也存在很大差异，但不约而同的是基金经理们都通过一套“噪音”排除模式，将冗余信息剔除，更加清晰地聚焦到各自关注的核心矛盾点。
相对普通投资者来说，股票基金经理就是进行了一次“信息降维”。
3.FOF管理人
很多人对FOF的认知存在误区，认为FOF管理人也是聚焦于研究宏观、行业、个股，但其实FOF管理人往往会在股票基金经理的基础上再做一次“降维”。
怎么理解这一层面的“降维”呢？简单来说，FOF管理人在研究基金产品的时候，关注重点并不是基金底层买的那些股票，而是会提炼出全方位刻画基金经理的“因子”，这些因子可以理解为各基金经理在各个角度上的“共性”。我们大致可以把这些因子分成三大类：
业绩因子。主要刻画历史净值表现，包括收益率、波动率、回撤幅度、夏普比率等。
风格因子。主要刻画基金经理的投资风格。进一步可以细分成持仓因子（仓位、行业、个股财务特征）、交易因子等。
画像因子。客观刻画基金经理的特征，包括年龄、性别、从业年限、投研经验等。
所以FOF管理人做的核心工作，其实是对基金经理特征的全方位刻画，然后基于这些因子构建一个有置信度和长期竞争力的组合。简单来说，相当于在股票基金经理的基础上，再做了一次“信息降维”。
回到开头的那个类比：作为专业营养师，在佳肴美馔和明星厨师的基础上，根据每位投资者的自身情况，FOF管理人更擅长为投资者制定出均衡合理的日常膳食方案。
作者：杨炀（实习生）、蒋寒尽
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