央企估值折价已有分化，地方国企折价更为普遍。整体层面看，央企的估值水平呈现出“两

$五矿发展(SH600058)$  央企估值折价已有分化，地方国企折价更为普遍。整体层面看，央企的估值水平呈现出“两级分化、中间折价”的特征，少数亏损/微利的央企以及少量高估值央企其实已具备一定的相对估值溢价，而多数估值中枢附近的央企仍普遍相对估值折价，折价幅度普遍处于3倍左右，整体分布大致呈现“倒U”型。相较而言，地方国企的估值分布则普遍折价，除亏损国企外，估值折价幅度普遍在10倍左右。

半数以上行业面临估值折价，建筑、能源与材料类行业的估值折价更为显著。结合行业估值对比，一是地方国企估值折价较央企更为广泛，约七成行业的地方国企相对低估，同时央企相对低估的行业比重也超过了半数；二是国央企的相对低估更多集中于建筑产业链上，从估值折价幅度测算看，国央企相对低估幅度居前的行业交集主要涵盖钢铁、煤炭、建材、交运、建筑等，国央企已获得相对估值溢价的行业则主要包括地产、计算机和综合等。