宏观方面，上周公布3月PMI数据，制造业PMI反弹至52.6%，明显好于预期的50.5%，前值为50.1%。春节过后，企业生产加速回暖，生产端修复快于需求端。非制造业PMI继续回升1.9个点至56.3%，服务业环比改善显著，建筑项目复工带动景气度加速回暖。总体上看，基本面仍处在边际修复的确定性中，后续修复斜率持续性有待观察。
【资金方面】央行上周实施10,150亿元逆回购操作，同时有14,900亿元逆回购到期，实现净回笼4,750亿元，为跨月后流动性常规收回。上周银行间流动性合理充裕，资金面维持平衡，资金利率跨月后有所下行。货币政策方面，在基本面逐渐修复过程中，货币信用环境的宽松仍有必要，货币政策转向收敛的概率较小。
【海外方面】上周美国公布2月ISM PMI数据，2月ISM制造业PMI为47.7%，略高于前值47.4%，连续第四个月位于收缩区间。分项来看，2月需求端有所改善，新订单指数升至47%，物价压力有所提高，支付价格指数反弹至51.3%。总体上看，近期美国经济数据韧性使市场加息预期升温，但预计美联储单次加息幅度仍将维持25bp，国际流动性环境总体依然好于去年。
【市场表现】全周来看，资金面基本维持平衡，资金利率有所下行。上周利率债收益率多为震荡上行，短端上行幅度较大，主要受央行重提“引导市场利率围绕政策利率波动”、PMI超预期和资金面波动的影响。信用债方面，上周收益率多为上行，信用利差以收窄为主。建议继续关注信用债配置价值。
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