传媒互联网新消费：冰雪消融，春归有期

从2022年到2023年，以传媒互联网为代表的新消费板块经历了一个“下跌-反转”的过程。在2022年A股的震荡下跌中，传媒（申万）指数去年下跌-26.07%，但随着市场回暖，当前传媒（申万）指数已经上涨13.94%，同期沪深300指数涨幅为6.51%。（数据来源：Wind，传媒（申万）指数前期跌幅区间为2022.01.01～2022.12.31，传媒（申万）指数和沪深300指数涨幅区间为2023.01.01-2023.02.14）

伴随后疫情时代的经济复苏与消费重启，传媒互联网新消费行业能否迎来价值回归？投资者又该如何从中寻找机会？泰康基金权益投资部负责人桂跃强发表了他的看法。

多重因子反转共振

传媒互联网新消费有望价值回归

影响传媒互联网新消费板块今年行情演绎的因素主要有三个方面：一是全球流动性，二是中国经济基本面，三是行业政策面。

首先，全球流动性已经出现边际改善，推动板块整体的估值修复。

 随着美联储加息临近尾声、中概股退市危机缓解、中美关系边际缓和，港股和中概股市场流动性边际改善，传媒互联网板块有望处于较强的估值修复通道。

其次，随着疫后经济回暖，消费场景有望率先复苏，供需修复下相关公司业绩修复可期。

疫情开放后，我国居民生产生活活跃程度上升，线下消费或受益于消费场景的恢复率先复苏，线上消费亦有望随着居民消费信心和消费能力的修复迎来景气回暖。在此背景下，预计今年传媒互联网新消费行业基本面将出现逐步修复，公司业绩端有望迎来拐点。

第三，互联网行业的监管政策逐渐趋于稳定，政策环境边际向好。

 过去几年，互联网平台政策趋严是压制行业的重要因素。随着监管方向从“强化反垄断、加强监管”转变为“促进健康发展”，平台经济步入发展与规范并重的新阶段。为更好地发挥平台经济稳就业、促消费等作用，2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，具体支持措施有望陆续出台并落到实处，互联网平台企业及传媒国企有望深度参与，行业竞争格局趋于良性及多元化。

总体来看，随着多重因子反转共振，2023年传媒互联网新消费有望迎来价值回归。

受益于经济复苏周期的细分赛道

有望上演估值+业绩双重修复

由于2022年的深度调整，目前传媒互联网新消费板块的估值处于历史相对低位。

 在具有代表性的行业指数中，长江证券传媒互联网指数目前市盈率（TTM）为54.68倍，处于近三年分位点42.92%；传媒（申万）目前市盈率（TTM）为35.81倍，处于近十年分位点37.19%。（数据来源：Wind，截至2023.02.13）

随着国内经济更加明确的复苏预期、政策持续回暖、海外流动性及风险偏好明显改善，叠加2022年以来的低基数，传媒互联网新消费板块中受益于经济复苏周期的细分赛道有望上演估值和业绩双重修复。

关注游戏、电商、广告等疫后复苏方向

对于投资者来说，如何在传媒互联网新消费板块的双重修复中寻找机会？在扩大内需战略指引下，建议关注游戏、电商、广告等疫后复苏方向。

其一，游戏版号发放进一步常态化，行业在政策引导下不断向好，有望带动游戏行业景气度和公司业绩改善。在玩家需求强劲的背景下，行业有望逐步迎来复苏。

其二，随着疫情防控措施优化调整，国内经济活力复苏，广告市场需求有望逐步回暖，公司经营业绩也在稳步恢复和改善，行业修复空间较大。

其三，消费升级趋势下，品牌化和品类扩张趋势，有望推动电商行业进入“强者恒强”的新阶段。

2022年的深度回调，为传媒互联网新消费提供了一定的“估值保护”。在全球流动性改善、中国经济基本面回暖、行业政策面出现明显改善等利好的共同推动下，2023年传媒互联网新消费有望迎来价值回归，当前的配置价值也愈加凸显。$泰康蓝筹优势一年持有股票(OTCFUND|009240)$

风险提示:本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。本页面产品由泰康基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、 兑付和风险管理责任。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证