一、固收：2月短端调整幅度较大，时间已不是债券多头的朋友
2月份10Y国债收益率震荡调整，短端调整幅度较大，1Y国债收益率上行18BP,资金面的紧张一方面源于经济基本面的修复（2月开工率、地产和建材销售数据等均持续环比改善），另外也源于节后央行对流动性的常规回笼，导致目前期限利差处于历史相对较低水平（十年85%分位数），曲线偏平坦，后续展望来看，短端利率难以回到去年水平，因此长端中期维度仍然存在一定调整压力，10Y国债预计中枢预计在3.0-3.1%。
其次，通胀水平也是需要密切关注，疫情三年以来，M2增速持续高于名义GDP，2020- 2021两年合并来看，名义GDP增长16.5%，M2增速为20%，2022年名义GDP为5.31%，而M2高达11.81%。
二、权益：外围压力叠加获利回吐压力，调整为主，后续仍然乐观
2月份权益市场多数调整，成长调整幅度较大，调整原因主要总结为美国通胀超预期、美债利率上行及人民币对美元汇率结束快速升值，北向资金减缓买入进程，外因只是其中一方面，内因在于市场担心地产价格高企，居民端去杠杆下，复苏恐乏力（利率债长端未调整，期限利差偏低可佐证），经历了一年大幅波折的熊市后，内资投资人有如惊弓之鸟，在1月份整体有所收获下，部分资金选择了获利了结。
展望后市，美国通胀下行的方向是确定性的，那么意味着来自分母端压力的最晚5月份以后将有所缓解，分子端来看，去年低基数下，分子端同比向上也是确定性的，因此我们认为对后市还是应该乐观一些，并且需要更看重产业趋势，产业趋势短期会受到外因的一些干扰，但是这些外因不会影响产业趋势的中期走向，并且我国在完成了各产业突破后，目前剩下未突破和没有实现国产替代的产业并不是太多，这些产业都是未来投资的宝藏地带。
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