上月（2月）我们判断A股市场以估值修复为特征的反弹接近尾声，指数波动将会加大。从市场情况来看，短期市场主要在修正对于美联储转鸽抢跑的预期，目前已经基本和美联储的指引一致。从市场三大核心交易逻辑来看（中国复苏、美欧软着陆、美联储政策退坡），潜在的变化关注点仍在于美联储短期内进一步收紧的预期，市场有声音开始讨论3月加息50bp的可能性，意味着短期内市场对于美联储转鸽抢跑的修正可能进一步加剧，将加大全球资产波动。
我们认为短期市场大概率呈现由弱势企稳，逐步转偏强势的震荡修复格局。一方面，美国经济目前处于经济和通胀赛跑回落的阶段，美联储和市场都在根据每月的数据进行预期调整，所以任何一个方向过分极端的预期都不会持久；另一方面，经过2月的震荡盘整后，市场估值有所消化。
风格方面，我们相对看好成长风格获得超额收益。2011年以来，两会前后的风格日历效应较为明显，两会前价值+周期的组合超额收益较为明显，但是在两会后往往会阶段性的成长和稳定成长风格占优。这是由于两会后结构亮点往往层出不穷，这使得3月尽管仍然处于全年方向缺乏数据指引的时期，但风格往往切向成长。
考虑到4月我们有可能对市场前景展望得更加清楚，因而本月的我们建议结构上更加均衡，围绕成长占优、反转为上、复苏受益的原则增加以下方向的配置：
成长方向：看好兼具近期滞涨和景气反转特征的半导体、医药以及前期跌幅较大的电力设备，同时维持计算机板块的推荐
复苏受益方向：看好反转+复苏弹性较大的航空，受益于国企改革和经济复苏的建筑，同时建议增配家电等可选消费方向 。
此外，虽然短期市场担忧美联储超预期加息，带来全球金融市场波动，但中期维度看，中国经济改善、美国通胀回落的大趋势不变，港股经过阶段性调整后仍具备较好配置价值。
数据来源：Wind，2023.3.10，观点仅供参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。
$华夏能源革新股票A(OTCFUND|003834)$
$华夏国证半导体芯片ETF联接C(OTCFUND|008888)$
$华夏行业景气混合(OTCFUND|003567)$
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