摘要：本周上证指数跌2.95%，保险板块跌8.14%，跑输市场。估值方面，截至3月10日收盘，保险指数PB-LF为1.31，处于历史5.67%的估值分位数水平。两会顺利召开，新的国家领导班子确立，作为二十大后以及新的领导班子上任后的开局之年，预计两会结束后将有进一步稳经济发展的积极政策和举措，后续有望提振市场对于经济复苏的预期。2月社融数据公布，2月我国新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿，当月新增社融超市场一致预期的2.08万亿，体现出我国经济恢复态势较好，后续随着各项经济数据的陆续披露，有望持续提振市场信心。同时上周两会公布了金融监管机构改革方案，在中国银行保险监督管理委员会基础上组建国家金融监督管理总局，不再保留中国银行保险监督管理委员会，改革方案的主要目标在于切实防范金融风险，不断深化金融改革，提升金融监管效率，短期对金融行业发展影响较小，中长期利于行业健康持续发展，预计后续在金融业监管上依旧延续严监管态势，通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，二季度也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。板块短期资产和负债两端的催化明显，带动股价进一步上涨，中长期可以布局资产负债两端同步改善下板块基本面的趋势性复苏。
一、周行情回顾（0306～0310）
1、市场行情回顾
上证指数报3230.08点，跌2.95%；深证成指报11442.54点，跌3.45%；沪深300报3967.14点，跌3.96%；创业板指报2370.36点，跌2.15%。
2、保险板块回顾
本周保险指数886055收盘4404.22点，跌8.14%，跑输 市场，截至3月10日收盘，保险指数PB-LF为1.31，处于上市以来的5.67%估值分位数水平。
3、保险板块主要观点
上周公布的超预期社融数据将利好保险股，同时板块负债端有望延续修复，资负共振推动板块估值修复。本周党的二十届二中全会通过了《党和国家机构改革方案》，其中包括组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建，不再保留中国银行保险监督管理委员会，该改革方案的主要目标在于切实防范金融风险，不断深化金融改革，提升金融监管效率，短期对金融行业发展影响较小，中长期利于行业健康持续发展。2月社融数据公布，2月我国新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿，当月新增社融超市场一致预期的2.08万亿，体现出我国经济恢复态势较好，当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望不断提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，二季度也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大。
二、投资建议
1、行业资讯
1）国务院：公布《国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案》
2023年3月7日，《国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案》公布，涉及到金融监管机构改革方案包括：依法将各类金融活动全部纳入监管，在中国银行保险监督管理委员会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，把中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局，不再保留中国银行保险监督管理委员会。
点评：该改革方案的主要目标在于切实防范金融风险，不断深化金融改革，提升金融监管效率，短期对金融行业发展影响较小，中长期利于行业健康持续发展，预计后续在金融业监管上依旧延续严监管态势。
2、投资思路
上周公布的超预期社融数据将利好保险股，同时板块负债端有望延续修复，资负共振推动板块估值修复。本周党的二十届二中全会通过了《党和国家机构改革方案》，方案加强了科学技术、金融监管、数据管理、乡村振兴、知识产权、老龄工作等重点领域的机构职责优化和调整，其中包括组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，作为国务院直属机构，国家金融监督管理总局在中国银行保险监督管理委员会基础上组建，将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局，不再保留中国银行保险监督管理委员会，该改革方案的主要目标在于切实防范金融风险，不断深化金融改革，提升金融监管效率，短期对金融行业发展影响较小，中长期利于行业健康持续发展。2月社融数据公布，2月我国新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿，当月新增社融超市场一致预期的2.08万亿，体现出我国经济恢复态势较好，企业中长期贷款总量与结构均较好，但消费恢复情况尚需进一步观察，当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望不断提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。同时近期十年期国债收益率回落至2.9%下方，后续看到进一步的经济复苏信号后利率水平有望重新迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度利润同比将实现显著增长，板块业绩的beta弹性凸显。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，二季度也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。从估值角度来看，板块估值依旧处于底部位置，估值修复空间大，推荐关注保险板块，建议增加对于保险板块的配置，如投资于保险板块的ETF。
3、操作建议
从安全边际来看，2023年3月10日保险指数886055收盘4404.22点，PB-LF仅为1.31，在三年内的百分位点为30.7%，在五年内的百分位点为18.4%，在上市以来的百分位点仅为5.67%，依旧具有较高的安全边际。两会顺利召开，新的国家领导班子确立，作为二十大后以及新的领导班子上任后的开局之年，预计两会结束后将有进一步稳经济发展的积极政策和举措，后续有望提振市场对于经济复苏的预期。2月社融数据公布，2月我国新增社融3.16万亿，同比多增1.95万亿，当月新增社融超市场一致预期的2.08万亿，体现出我国经济恢复态势较好，企业中长期贷款总量与结构均较好，但消费恢复情况尚需进一步观察，当前市场对经济复苏的预期存在分歧，后续随着政策的逐步推出和经济数据的稳步好转，有望不断提振市场预期，具备显著顺周期属性的保险股有望迎来估值上行。同时近期十年期国债收益率回落至2.9%下方，后续看到进一步的经济复苏信号后利率水平有望重新迎来进一步的上行，从而显著利好保险公司估值回升，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年一季度利润同比将实现显著增长，板块业绩的beta弹性凸显。通过观察“疫情后时代”的保险销售，我们发现客户对储蓄类险种的需求依旧保持相对旺盛，推动23年一季度负债端表现超预期，二季度也有望在需求向好的带动下负债端增速实现超预期表现。板块当前估值仍处于底部位置，短期估值修复空间大，中长期可以布局在转型见效和需求好转之下行业基本面的趋势性好转（建议关注鹏华中证800证保ETF 515630、鹏华中证800证券保险A 160625、鹏华中证800证券保险C 015693）。
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$鹏华中证800证券保险指数(LOF)C(OTCFUND015693)$$鹏华中证800证券保险指数(LOF)A(OTCFUND160625)$$保险证券ETF(SH515630)$
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