摘要：
1、 过去一周（20230302-20230309），医药赛道三大投资主线分化显著，整体场景复苏自主可控创新成长。当前场景复苏主线中医院、医药流通子赛道估值已达阶段性高位，关注未来资金轮动可能性。估值性价比较高的子赛道包括CXO、IVD、中药等，CXO当前面临美联储加息预期带来的医药投融资压制，后续谨慎观察美国通胀数据的边际变化。
2、 国企改革再开新篇，国资委对央企考核目标进一步细化，对盈利质量和现金流安全提出更为细化的要求。截至2023年3月，中药板块国有企业共计18家，其中8家出台了股权激励方案，通过体制增效，中药企业或将持续焕发经营活力，关注板块中长期机会。
3、 甲流、诺如等流感阶段性抬头，流感起病较急，不同于普通感冒，重点关注对预前（疫苗）、预中（IVD）、预后（中药）环节的短期催化。工具选择上，或可持续关注布局优势、跟踪国证公共卫生与健康指数（980016.CNI）的泰康公卫健康ETF（159760）。
（以上仅为指数构成的客观介绍，不构成任何指数分析评价或任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化。）
$泰康公卫健康ETF(SZ159760)$
一、医药创新成长主线过去一周持续承压
过去一周（20230302-20230309），医药生物SW表现仍较为弱势，区间跌幅达到2.54%，在31个申万一级行业中排名第20，与沪深300指数（-2.59%）跌幅大致相当，略好于创业板指（-2.92%）。子赛道分布上，不同投资主线近期表现差异化显著，场景复苏自主可控创新成长次序清晰。
图：医药赛道细分方向过去一周涨跌幅
（数据来源：Choice数据库；数据统计区间：20230302-20230309）
从估值水平上看，医院、医药流通为首的场景复苏主线估值已趋于高位，短期需警惕可能存在的调整风险。而CXO、IVD两个子赛道当前十年期估值分位数分别低至0.95%和1.38%，性价比优势显著。其中CXO板块当前主要矛盾仍为近期陆续公布的2月份通胀数据及对3月21-22日美联储议息会议加息幅度的影响，短期或延续相对弱势表现，待靴子落地后资金或从低位博弈一季报业绩高增预期，因此3月中旬或是创新药产业链的低位布局时点，提示各位投资者重点关注，期间持续跟踪通胀数据预期兑现情况及对医药投融资数据的边际影响。
估值性价比较高的还有IVD板块，本身实际叠加了场景复苏、自主可控、创新成长三大主线的逻辑，近期走势偏弱或受疫情过峰、第八批集采等短期消息影响，题材类赛道的走热在无增量资金背景下虹吸效应也较强，短期进入深度价值空间。
图：医药赛道细分方向十年估值分位数
（数据来源：Choice数据库；数据统计区间：20130309-20230309）
二、国企改革再开新篇，关注中药板块中长期机会
2020年6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，截至2022年已收官，行动期间国企资本运作力度提升，企业经营业绩显著改善。2023年1月，国资委进一步要求央企经营指标考核体系调整为“一利五率”的“一增一稳四提升”，新增对净资产收益率和营业现金流的考核，体系进一步完善。除过去对发展速度、经营安全、研发投入和精兵简政的要求外，增加了对企业盈利质量和现金流管理的要求，体现了新一轮深化国资国企改革方案的决心。
表：2020年以来国企改革相关政策
（信息来源：国资委，华创证券）
表：国企改革考核指标体系
（信息来源：国资委，华创证券）
截至2023年3月，中药板块共有5家央企和13家地方国企，其中出台股权激励的公司有8家，在新一轮三年国企改革方案指引下，相关中药企业通过体制增效，经营活力或将逐步释放，走高质量发展路径。结合一季度进入尾声，中药板块整体业绩确定性或较高，可关注基本面和政策面共振带来的阶段性投资机会。
（信息来源：Choice数据库；民生证券）
三、流感抬头，关注预前预中预后环节催化
据中国国家流感中心发布的流感监测周报显示，自2月中旬起，南、北方省份的流感病毒监测阳性率边际有所提升，主要流行的两个亚型流感病毒包括A（H1N1）pdm09和A（H3N2）。过去两年强化保护措施下群体免疫屏障有所削弱，叠加A（H3N2）毒株亚型传染性更强，导致阶段性流感小高峰。流感起病较急，并不等同于普通感冒，近期可关注医药赛道相关环节的催化。
图：“甲流”关键词近1个月搜索指数变化
（信息来源：百度指数；截至20230309）
图：“诺如”关键词近1个月搜索指数变化
（信息来源：百度指数；截至20230309）
预前：疫苗。流感病毒具有高度不稳定性和强变异性，流感疫苗中所含病毒需定期更新，且接种疫苗后产生的免疫保护效果持续期一般为6-8个月，因此需要每年接种。我国当前流感疫苗接种率较低，仅为4.20%，据发达国家和WHO建议目标相去甚远。伴随新冠疫情教育不断加深、流感防控重视度提高，流感疫苗研发热情不断高涨，整体行业处于红利期。我国疫苗行业呈现多、小、散的特点，未来具有产品优势和渠道优势的头部企业或将持续提升市占率，因此使用头部企业成分股权重占比较大的指数工具进行投资或具相对优势。
图：我国与海外流感疫苗接种率情况对比
（数据来源：卫健委，美国CDC，WHO，中泰证券）
预中：IVD。症状较为严重的流感患者通常需要实验室诊断，并且要求测试结果必须快速可靠，目前流感病毒常见检测方法包括病毒分离鉴定、抗原检测和分子生物学方法等，国内目前批准的流感检测试剂有80多种，来自多家IVD龙头。短期流感关注度提升或可催化IVD景气度。
表：流感检测方法比较
（信息来源：流行性感冒诊疗方案（2020年版），中泰证券）
预后：中药。除针对危重症患者的对症和抗病毒药物以外，中药针对未病、轻症、重症、病后恢复阶段人群均有相关药品布局。2023年3月2日，北京市中医管理局组织北京中医药防治流感专家制定发布了《2023年北京春季流感中医药防治方案（试行）》，鼓励中医医疗机构提供24小时网上咨询服务，并适当增设流感专台门诊，最大可能减少患者排队。在《流行性感冒诊疗方案（2020年版）》中，也对中药的对症药品进行了展示。整体中药对流感的预后治疗作用得到了进一步确证。根据申万行业分类体系，中药III（SW）的市盈率十年期历史分位数为13.67%，仍处于偏低位置，或可重点关注当前中药板块的布局机会。
图：中药治疗流感手段
（来源：流行性感冒诊疗方案（2020年版））
工具选择上，国证公共卫生与健康指数（980016.CNI）预前疫苗龙头成分股占比12.02%，预中IVD龙头成分股占比5.61%，预后中药龙头成分股占比10.07%，另有创新药产业链CXO成分股占比高达19.75%，整体细分方向布局优势显著，欢迎大家持续关注跟踪国证公共卫生与健康指数（980016.CNI）的泰康公卫健康ETF（159760）！
（底层数据来源：Choice数据库；数据统计截至2022年12月30日；以上仅为指数构成的客观介绍，不构成任何指数分析评价或任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成分股的构成和权重可能会动态变化。）
乘风破浪会有时，“指”挂云帆济沧海。生命因不同而精彩，投资因独立而出众。关注指数投资，找到属于自己的长期。
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