一、亮点
杨嘉文是2019年11月开始管易方达科汇的。2020-2021年，这只基金连续2年优秀，2022年跌了13.34%，同类前40%，良好。
今年，这只基金被提名晨星基金奖。
二、基金经理背景
杨嘉文，硕士学历，2011年7月~2014年11月，任大成基金研究部研究员，负责消费行业研究。
2014年11月加入易方达，先后任消费研究员、消费研究组组长，2017年12月开始管易方达科瑞，任内收益100.56%，同类前11%。
2019年11月开始管易方达科汇，任内收益92.19%，同类前9%。
三、历年业绩
（1）2020年，易方达科汇涨了60.81%，跑赢同类平均21个点，同类前23%。
这一年其实只赚了平均收益，主动股基2020年平均涨了62%，和易方达科汇差不多。
易方达科汇是一只灵活配置型基金，灵活配置型基金里有很多股票仓位不高，易方达科汇占了这个便宜。
持仓上，杨嘉文接手后，虽然有重仓食品饮料、化工，但整体持仓还是很分散的，这也决定了市场上涨时，他只能赚平均收益。
（2）2021年，易方达科汇涨了24.19%，跑赢同类平均14个点，同类前14%。
差距是在四季度拉开的，易方达科汇涨了10.93%，大幅跑赢沪深300指数。
主要是杨嘉文重仓的化工股爆发，第一大重仓的华恒生物涨了120%。甬金股份（钢铁）、移远通信（通信）也有大涨。
（3）2022年，易方达科汇跌了13.34%，跑输同类平均2个点，同类前40%。
杨嘉文持仓很分散，这一年赚的依然是平均收益。
回撤上，我们看杨嘉文管理时间更长的易方达科瑞，经历过2018年和本轮的两次大跌，都跑赢了沪深300，杨嘉文的回撤控制的比沪深300好。
四、投资理念
杨嘉文的投资理念可以参考这两篇文章：
《基金经理手记 | 易方达杨嘉文：浅谈我对回撤的理解》
《易方达基金杨嘉文：逆向投资非热点中的好公司》
（1）要想享受较高的复利，必须控制好回撤。我个人非常重视控制回撤，一是上述提到的回撤对本金和长期复利的负面影响。二是，我认为作为一名积极寻找个股超额收益的基金经理，不仅应该在牛市创造收益，更应该在熊市有所作为。如果在熊市中不能战胜市场，除了因为买错股票外，更大的可能是所配置的个股贝塔或者说弹性太大。而更大弹性品种的配置就像一把双刃剑，能在牛市令你表现抢眼，却也能在熊市时给你留下一地鸡毛。而这在某种程度上会动摇基金经理的投资体系和方法论。第三，对于基金持有人而言，最大回撤的多少在一定程度上也决定了持有这只基金的体验感如何。
控制回撤的方法有三个：
第一，是坚持逆向投资；第二，是均衡配置；第三，是做好深度研究和股票跟踪，对股价有一个清晰的收益预期，通过选股来控回撤。
（2）最后我想补充一句，我认为控制回撤不应该依靠择时。在我看来，如果过于担心市场阶段性向下的风险，而通过放弃买入那些有极强超额收益的个股来控制回撤，是舍本逐末的。举个例子，目前沪深300还没有超过2007年以来的最高点，用调仓减仓等方法来投资很可能面临阶段性踏空或买在高位，跌跌撞撞下来最终没有实现多少投资收益，但是我们知道2007年以来很多个股都已经创新高了。因此，控制回撤完全可以通过精选好公司和组合投资来实现，而有时想通过择时来赚市场的钱，胜率并不高。
（3）投资方法以自下而上选股为主，倾向于用逆向投资的思路挖掘并买入非热点的好公司，注重估值和商业模式。
（4）组合构建方面，杨嘉文主要投三类股票：70%投资非热门行业中的好公司，20%投资热门行业中具有优势的非热门公司，还有10%投资非热门行业中未来空间比较大的中小市值公司。在非热门行业，看好行业趋势向上、海外对标有潜力、市占率提升最快、有Alpha的公司。在热门行业，要判断龙头是否估值较高，二线公司是否有竞争力，以及行业增长是否持续。
五、自持情况
易方达科瑞，机构持有66.25%的份额，基金经理持有0-10万份。
易方达科汇，机构持有51.97%的份额，基金经理持有0-10万份。
易方达逆向投资，机构持有7.21%的份额，基金经理持有10-50万份。
风险提示：
股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。
$易方达科汇灵活配置混合(OTCFUND|110012)$$易方达科瑞混合(OTCFUND|003293)$$易方达科益混合A(OTCFUND|010389)$
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