先来聚焦一下周末引发广泛关注的美国硅谷银行破产事件。
为什么硅谷银行会宣告破产？
硅谷银行（SVB）不是服务于普通的个人或者企业的银行，而是服务于高科技初创企业及其背后的风险投资资本的银行。
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2020年新冠全球大流行之后，由于美联储大幅宽松，市场流动性充裕，融资成本较低，不少科创企业获得了大量资金，并将其存放在硅谷银行。根据硅谷银行年报数据，该行负债端所积累的存款从2019年底的618亿美元大幅上升至2021年底的1892亿美元，2022年底略降至1731亿美元。
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由于一时难以找到合适的贷款投向，硅谷银行用大量存款购买了传统意义上风险相对较小、久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券（MBS），也就是“短债长投”，而这也带来了投资组合的期限错配。
2022年以来美联储进入加息周期，美债收益率持续攀升，原本相对“安全”的上述金融产品市场价格大幅下跌，若提前出售，硅谷银行将蒙受投资损失。
但对于银行储户——科创企业而言，一方面流动性锐减带来了现金流加速消耗、本身提现需求就已激增，另一方面硅谷银行为满足客户需求抛售债券资产带来的损失又进一步加大了储户对银行资不抵债的担忧、加剧了储户的恐慌性挤兑。
总体来说，导致硅谷银行破产的个性因素是其隐患重重的投资策略、特殊的储户结构和恐慌性挤兑潮，体现出的共性因素则是美联储紧缩周期中、高利率环境下美国银行的流动性压力。
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硅谷银行破产有可能引发更大的危机吗？
中信证券指出，FDIC已接管硅谷银行，在3月13日亚洲金融市场开盘前，美国财政部、美联储以及FDIC发表联合声明表示硅谷银行所有储户可以支取其所有资金，同时也对Signature银行采取类似的措施，联邦储备委员会宣布设立新的银行定期融资计划（BTFP）向符合条件的存款机构提供最长长达一年的贷款，以确保银行有能力满足存款人需求。此次美国监管以及政府机构应对十分及时且有力，硅谷银行破产的外溢影响可能较为有限。
中金公司认为，从风险本身来看，硅谷银行事件具有一定特殊性，主要集中在风险偏好较高的科技创新领域，其他大的系统性重要银行暂时没有出现类似风险。2008年全球金融危机后，美国金融监管加强，银行杠杆率和资本充足率明显改进，有助于降低金融部门发生系统性风险的概率。但也需认识到，金融风险具有很强的同质性和传染性，应该密切关注久期错配较严重、负债成本较高、未实现亏损数额较高的中小银行，以防恐慌与挤兑情绪的蔓延。
硅谷银行破产有可能减缓美联储加息的步伐吗？
接上，既然硅谷银行破产的外溢影响可能较为有限，中信证券认为未来美联储紧缩节奏可能还是会重回通胀逻辑，但考虑到美国银行普遍存在的流动性压力，预计未来美联储加息节奏或也将更为谨慎。
目前来看，至少市场已经开始重启年内降息预期。据海通证券提示，截至3月10日，市场预期3月美联储大概率（59.8%）仍将加息25BP，5月和6月大概率仍将再加25BP（概率分别为57.4%和48.5%），此后市场预计三季度有37.1%的概率将开启降息。
中金公司认为，硅谷银行事件对科技行业的冲击或许不能低估，不仅抑制了市场风险偏好，或也会通过影响美国互联网行业景气度来冲击美国实体经济。若这一传导路径成立，我们认为美联储可能不得不更加慎重考虑其加息举措。#黄金概念避险作用明显##人民币暴力反弹，A股曙光乍现？##人民币暴力反弹，A股曙光乍现？#
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