近年来，无论是新冠疫情的爆发与反复，还是全球局部的冲突与摩擦等等，给全球经济和社会的短期发展进程增添了许多新的不确定性。面对市场的剧烈震荡，投资者们开始意识到，由于A股投资逻辑时常发生变化，没有任何一个策略能够长期持续领先。
回顾过往的市场表现，我们可以发现，A股曾经出现过几波明显的大趋势行情，但每轮行情的市场风格和领涨板块却各有不同。
具体来看，自2005年至2008年，在股权改革、经济强劲和资金大幅流入的背景下，市场迎来了波澜壮阔的周期领涨行情；到了2013年到2015年，在移动互联加速发展的浪潮下，以TMT板块为代表的创业板热点持续提升，科技成长风格备受追捧；但是，在2016年到2017年，市场却在价值回归浪潮中呈现出了结构性牛市，以食品饮料、家电等为代表的消费板块持续领涨，各行业龙头的平均最大涨幅也明显超过行业整体。
近两年来，热点切换、板块轮动的市场特征变得更为凸显。先是2020年上半年， “吃药喝酒”行情持续发力，而2020年下半年，市场热点则切换到化工、有色、电气等顺周期行业；到了2021年，成长风格开始显露锋芒，年初以医药为代表的核心资产上涨，二季度光伏、新能源、军工为主的高景气成长赛道大涨，以及接下来资源板块的高歌猛进；2022年，市场变得愈发多变，“稳增长”、“新能源”、“周期股”等概念相继发力，分别主导了不同阶段的行情表现，四季度更是出现了行业轮动的再加速。
【图1】2022年四季度行业轮动再加速
数据来源：安信证券，《蓄势：唯政策是瞻》，2022.11.27。
1、如何应对市场主线的频繁切换？
“市场唯一不变的，就是变化本身”，市场风格的频繁转舵，让大家认识到了投资的风险所在，也进一步放大了主动管理基金可能存在的问题。
通常来说，主动管理型基金经理，其优势往往在于研究框架的长期不可替代性，但也因此，更容易在交易过程中形成“固有思维”，或是在过往的成功经验中形成“投资偏见”，难以有效地捕捉市场短期内的边际变化。
而面对市场主线的频繁切换，我们更需要精耕细作的策略方法，来市场震荡格局下的结构性机会，量化投资策略恰好可以解决这个问题。
量化投资，就如同一个雷达扫描工具，通过大数据的筛选和训练，建立起一套可信度较高的交易模型，从而在全市场敏锐地寻找和捕捉投资机会，这也是为什么量化策略投资的持股通常更分散，板块覆盖面更广泛，数据处理效率也更高。
从这个角度来看，量化策略在当前市场更可能放大投资优势：
首先，量化策略具备较强的纪律性与稳定性，能够在一定程度上避免基金经理，在市场非理性的上涨与下跌中，造成踏错板块、追涨杀跌等交易损失；
其次，量化策略可以有效地处理海量数据，能够通过市场交易情绪、微观行业数据、个股财务指标等多维度进行综合分析，尽快捕捉到市场短期内的变化，并调整出相匹配的策略；
最后，量化策略能够节约人力成本，搭建起有效的策略模型后可以借助算法进行智能交易，从而解决单一基金经理可管理规模上限的限制，更有助于取得长期持续的超额收益。
不仅如此，A股市场本身具备的特性也非常适合量化投资策略：
A股市场
#1
一方面，A股市场的波动性较高，个人投资者较多，有助于增强市场流动性，并提升获取高波动贝塔的概率；
#2
另一方面，随着A股市场中上市企业的逐渐增加，主动进行基本面分析的“翻贝壳”工作变得愈发繁琐，利用量化挖掘并进行个股发散，或将更容易创造出阿尔法机会。
2、传统量化策略迎来“再升级”？
量化策略还有一个容易被大家忽视的优势，那就是与时俱进的迭代能力。近年来，极端天气背后的气候变化问题，局部冲突放大的能源安全问题，经济和社会发展的可持续性问题等，已经成为了各大经济体都无法逃避的长期议题，在此时代背景之下，传统的投资分析框架也迎来了新的挑战。
通常来说，传统的投资分析更多是站在公司本身的角度，基于企业财务状况、预期盈利水平、行业发展空间等关乎公司质地的指标，即使考虑到社会环境等外部因素，往往也是建立在对公司基本面影响的评价体系当中。
但事实上，上市公司并非独立存在，而是与自然环境、社会发展、政策导向等持续产生着交互和影响，尤其是，低碳生产、转型升级等趋势已然成为共识，某些事件或冲击甚至可能对公司基本面产生决定性的改变。
我们亟需一个更全面、更有效的分析框架，将这些环境因素囊括进来，ESG量化投资理念因此应运而生。
什么是ESG投资？ESG，是Environment（环境）、Social（社会）、Governance（治理）这3个英文单词首字母的缩写，作为传统分析框架的“升级版”之一，ESG是一种追求长期更高投资回报率的新兴投资策略。
其中，环境因子E，关注的是公司对于自然环境的关注，包括在能源使用、环保投入、防治等方面的贡献；社会因子S，反应的是公司与社会环境的交互，涵盖了员工数量、雇佣类型、社区投资等指标；治理因子G，体现了公司本身的治理水平，具体衡量了股东结构、董事会组成、信息披露等方面。
整体而言，ESG是一种更为先进、全面的投资理念，从经济利益和社会影响等多方面分析企业各项行为可能带来的长远影响，从而有助于规避环境冲击所带来的投资风险，较好地筛选出具备可持续盈利能力的优质企业。
为什么要参与ESG量化投资呢？
我们可以从投资环境和业绩表现这两个方面进行分析。
从监管层面来看，国资委于2022年5月27日发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出要推动央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年实现相关专项报告披露的“全覆盖”，随着上市公司逐步完成ESG报告的强制性披露，或将进一步加强ESG量化投资的避险优势。
从政策层面来看，全国社保基金会于2022年9月27日发布了《实业投资指引》，明确提出社保基金要加大对ESG主题基金和项目的投资，将环境、社会、治理等因素纳入投资尽职调查及评估体系，此举无疑将为ESG投资带来长期的增量资金和强劲的发展驱动。
从投资理念来看，ESG量化投资并非只是一个“热点概念”，而是一种切实可行的投资工具。通过ESG整合策略、负面筛选策略、可持续主题投资策略等多种主流筛选手段，更加精准地对标的企业进行价值评估，提前规避可能存在的下行风险，筛选出符合社会和经济发展趋势的优质企业，以期实现风险调整后的良好回报。
以中证800ESG指数为例，自指数成立基日以来，过往长期跑赢上证综指，其中中证800ESG的涨幅为10.11%，而上证指数则下跌了3.23%，指数整体表现出了较好的历史超额收益能力。
【中证800ESG指数与上证指数走势对比】
数据来源：wind，统计区间自2017.6.30至2022.12.31，过往业绩不代表未来收益。
3、2023年的A股市场，
投资者还能把握哪些机会呢？
站在当下，2022年以来一直压制A股的多重因素或将在2023年迎来转折。
展望2023年，A股行情或将延续分阶段演绎的格局，“修复趋势”、“基本面反转”有望成为关键的投资线索。借此机会，博时ESG量化选股基金，将把握住当前的布局契机，借助现代统计学方法和多样化的收益增强策略进行精耕细作，从海量历史数据中寻找能带来超额收益的多种“大概率”策略，更好地发挥出ESG量化投资所具备的策略优势，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。
博时ESG量化选股混合型证券投资基金（A类018130），敬请期待，共赴山海，不负时代。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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