本周两会顺利闭幕，与往年不同，今年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。开局之年的全国两会，透露出哪些新的政策风向和投资机遇？结构性温和复苏的趋势下，可以重点关注哪些行业机会？权益市场的投资主线又会如何演绎？3月基金经理信札邀请汇丰晋信宏观策略专家、基金经理闵良超为您专业解读。
闵良超
汇丰晋信新动力基金、
2026生命周期基金
基金经理
擅长A股市场宏观及策略分析
注重市场预期差的挖掘
Q1: 如何看此次两会透露出来的政策风向和投资机会？
A：本次两会备受资本市场的关注，一方面关注2023年的具体工作目标，另一方面是关注新一届政府关于经济领域的执政思路。从结果来看，可能部分投资者对于“5%的GDP增长目标”觉得是有些低于预期的，但是我们看到了对于高质量发展的一以贯之的连续性。虽然当前国际国内环境仍有不利因素，但是整体发展环境仍然向好，新一届政府对中国当前阶段面临的发展环境整体乐观。同时，相对弱化经济增速要求，更加强调高质量发展，重点在科技创新能力、现代化市场体系和绿色转型等，这些均有望带来长期的投资机遇。
Q2：有哪些最新的宏观展望？未来宏观经济会怎么走？
A：2月经济运行呈现“工业相对弱、服务业强，消费稳步修复、投资超预期”的特点。去年新开工项目和储备项目充足、专项债提前批额度下达是重要驱动因素。制造业投资则在当前出口环境下表现出一定韧性。地产链条上各项数据均有所改善，竣工数据率先转正，“保交楼”举措落地见效。消费方面，消费出现明显恢复，特别是出行相关需求恢复较快。
整体看经济如期温和复苏，利好权益资产估值修复。重点关注：1）地产行业是否可以形成“销售到拿地”的自我良性循环；2）以高质量发展为代表的制造业投资的恢复，这两点决定了未来宏观经济复苏的斜率。
Q3：如何把握其中的投资主线？
A：从去年四季度至今的市场逻辑更多的是基于基本面预期的估值修复，可能各个行业均出现了一定的涨幅，我们认为后续更多是基本面的预期到验证的过程，市场主线从聚焦估值到聚焦盈利，在市场beta之下更加注重挖掘Alpha。
1）重点挖掘盈利有张力的行业，如科技、新能源汽车、房地产产业链等；
2）重点挖掘部分周期行业中的结构性机会，我们重点关注需求在国内同时成本在海外的行业。
Q4：您的投资框架是注重赔率优先的行业轮动，当前主要关注哪些行业？
A：后面我看好的板块第一个方向是科技，包括电子和计算机；第二个方向是制造业，包括新能源车等；第三个是周期，周期板块是时间的朋友，我觉得后面周期的机会应该是越来越多的，在供给强约束下，可能需求的弹性不需要很强可能也会带来价格中枢的提升；最后就是消费，目前是相对少一点的。
所以说整体上我觉得虽然短期市场可能会经历一个所谓的预期回摆，但是整个权益资产的大方向，我们是非常看好的，机会在变得越来越多。
Q5：市场持续震荡，投资者应该保持观望吗？
A：进入2月份，市场整体呈现震荡，主要是几个变量出现了扰动，1）海外经济数据偏强，预期美联储降息的时间点延后；2）市场对于国内经济的复苏有一定的预期，但是节后的高频数据没有充分的验证，直到最近出现一些结构性数据的改善。
我们认为2023年是机会远远大于风险的，在经济复苏的前期，市场可能会在预期-现实之间来回回摆，带来阶段性的震荡。2023年我们更应该积极寻找结构性的投资机会，并且随着时间的推移和基本面的进一步确认，这种结构性的机会会扩散，应该以积极的心态去迎接接下来的市场。
$汇丰晋信2026周期混合(OTCFUND|540004)$
$汇丰晋信新动力混合(OTCFUND|000965)$
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