本文作者：袁作栋——兴银丰运、兴银收益增强基金经理，兴银基金多元资产投资部负责人
过去半年，我们致力于增进对可转债投资的理解，建立起了一套可转债研究体系。2023年春节之后，A股市场出现回暖，带动转债水涨船高，转债市场从“守势”转向“攻势”，可转债一度成为市场的“宠儿”。所以，今天跟大家进行一些分享，希望能帮助大家了解这个投资品种。
首先，什么是可转债？
可转债全称是可转换债券，是一种可以转换为股票的债券。债券持有人可以按照发行时的约定价格将持有的可转债转换成债券发行公司的普通股票。它和传统意义上的债券一样有本金、定期支付的票息、信用评级以及到期日（可转债的期限一般为六年），这部分构成了可转债的纯债价值。
而与传统债券的不同的是，可转债拥有转换成股票的权利。在转股期限内，可转债可以按照一定的规则转为股票，从而获得对应份数的正股。这个权利也使可转债带有类似于看涨期权的性质和价值，也就是可转债的转股期权价值。正因如此，可转债所对应正股的走势以及未来预期对可转债价格影响甚大。
除此之外，可转债的价格中还包含条款价值，例如赎回条款、下修条款、回售条款等。这些各式各样的附加条款都有不同的条款价值，这都是我们寻找优质可转债的投资线索。
总而言之，关于可转债的基本认知可以总结为以下四点：
1、可转债是债券，具有与传统债券相同的基本要素；
2、在转股期内可转债可以转化成股票，获得对应份数的正股；
3、可转债有一些附加条款，这些条款让它的定价也更为复杂；
4、由于转股权的存在，可转债所对应的正股走势成为了决定它价格的重要因素。
目前市场上有近500只可转债债券，存续规模近万亿元（数据来源：Wind，时间截至2023.1）。虽然可转债不算是新兴投资品种了，但作为次新的品种来讲，也已经覆盖了市场上大部分的行业板块和主题。同时，可转债拥有股权特性，而股票比债券向上的弹性更大。这种“进可攻，退可守”的特性使得可转债对于股债搭配的基金来讲，尤其是像$兴银丰运稳益回报混合C(OTCFUND|009206)$ 这类股债均衡型的基金和 $兴银收益增强债券(OTCFUND|003628)$ 这类“固收+”基金来讲，是一个非常好的投资工具，因为它可以为我们博取更多向上收益的空间。
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