如何看待数字经济板块大涨行情，未来是否有可持续性？

包斅文老师历任申银万国证券研究所研究员、友邦保险研究员、平安养老保险研究员、投资经理，曾管理近30个年金组合及养老金产品。2021年7月加入财通证券资管。

1、我国近日印发了《数字中国建设整体布局规划》，规划了接下来十年数字中国建设的整体规划。这份《规划》把数字中国建设提到了战略高度，也把5G、光纤通信、北斗卫星、东数西算、人工智能等彻底串联起来，打通了信创行业大动脉、畅通了数据资源大循环。数字经济行业的政策重要性愈发显著，均看好数字经济未来走势，数字经济是否成为今年的投资主线之一？

我们认为数字中国建设顶层文件非常重要，不仅是底层的新型基础设施的建设，同时对于数据要素化、数据流通、数据交易、数据开放等领域也做了相应的规划说明。我们认为就目前来看，无论是政策推动还是通过数据要素化释放中国经济新活力的角度，数字经济都是今年非常重要的投资主线之一。同时今年弱复苏的宏观背景下，成长股是今年市场的最强音，利好TMT类权益资产。因此我们认为从出业绩的次序来看，新型基础设施为代表的信创、国资云、服务器、数据中心等都会逐步体现到业绩上，其次我们认为数据治理环节、数据交易环节以及数据安全领域的一些龙头公司也会业绩得到逐步的改善甚至加速成长。

2、3月1日，数字经济板块大涨，今年以来，数字经济再次站上风口，成为今年最热门的赛道之一，近日更是利好政策密集出台，点燃了资本市场的投资热情。相关主题基金也表现亮眼，多只基金净值今年上涨超5%，部分数字经济ETF份额持续增长，机构和散户借道ETF大手笔扫货，有券商机构指出，数字化有望成为2023年全年投资主线。数字经济涨停潮“引爆”A股，是否会接力新能源成为最热门赛道?

我们很有幸在去年底预判了数字经济成为今年最强风口，是行情的主旋律。今年数字经济板块整体指数涨幅领先市场，我们认为这个产业趋势才刚刚开始。我们继续坚定的认为23年的数字经济就是19年的半导体、20年的新能源。他符合三个特点，第一，政策支持力度大，去年20大开完就立马关于数字经济发展规划和政务大数据一体化出台，到最近数字经济顶层设计文件出台都能充分印证国家对于数字经济扶持力度大；第二是行业处于低渗透率，随着产业技术逐步成熟，未来进入了快速渗透时期，即从行业角度来看进入了成长股的甜蜜周期就是估值和盈利增速双击；第三是机构持仓比例非常低，这个反应了市场预期普遍较低，大家都在学习知识的初级阶段，行情容易持续走牛。

3、全球范围内,数字经济规模已然十分庞大。目前,美国数字经济规模约为12.34万亿美元,居全球第一。中国数字经济规模位居全球第二,规模达到4.73万亿美元。此外,德国、日本、英国、法国数字经济规模位列第三至第六位。从比例来看,数字经济是否已成为各国经济领域的重要支柱？

我们认为数字化以及信息化的市场规模已经比较大了，也是各国经济领域的重要支柱，但是我们如果看数据交易市场，北美500亿，欧洲200亿，中国20-30亿，这块未来的发展空间是非常大的，发达国家尚还在数据要素交易的探索期，意味着发达国家数据交易市场还在快速增长阶段，我国相信未来的数字经济市场发展空间广阔。

4、开年以来，数字经济持续获得顶层设计层面的政策催化，利好不断，助推数字经济相关板块表现亮眼，相关个股掀起涨停潮。您如何看待大涨行情，未来是否有可持续性？

我们认为春江水暖鸭先知，先知先觉的资金在政策推动下正在逐步进入这个板块。未来持续性问题我们得从行业的发展来看，我们认为数字经济的行业发展尚处在初级阶段，其中新型基础设施为代表的信创、服务器、数据中心建设会率先景气度反转，随着国家对于数据开放、数据确权的进一步明晰，我们相信相关的政策还会持续不断的催化并催进数据要素新型商业模式的逐步成熟，因此我们未来数据要素推动的新商业模式带来的想象空间是巨大的，因此我们认为整体数字经济的持续性或许是比较长的。

5、在我国经济从高速发展转向高质量发展的关键阶段，数字经济被寄予厚望，成为推动转型升级、促进经济增长的“新引擎”，而《数字中国建设整体布局规划》的提出进一步强调了数字中国建设的重要意义。从投资的角度来看，可以重点关注哪些方向？

从投资角度一方面看政府扶持的方向，另一方面看产业链中出业绩的先后顺序。那我们认为与数字基建相关的信创、数据安全、云基础设施、光模块这些领域是率先能够出业绩的地方，其次我们认为在数字基建建设完成后，上层的应用包括数据交易、数据治理环节也会逐步出业绩，第三我们认为远期随着AI大模型在数据训练逐步成熟之后，AIGC相关的传媒类、软件类相关应用有望逐步成熟并兑现到盈利上。

6、数字中国规划出台仍然强化了此前的行业逻辑，目前仍然是政策驱动阶段，您预计什么时候会转入数据驱动阶段？

我们认为政策是先行指标，任何一个成长行业他的业绩快速爆发期来临之前都是政策先行，19年的半导体，20年的新能源都有最大的政策加持。同样数字经济也是，我们认为业绩方面不用很远，从二季度开始，我们会陆陆续续看到计算机、通信公司的订单增速逐步起来，到了下半年我们会看到相关公司的业绩出现加速，到了明年相关的应用公司也会逐步有业绩出来。因此我们非常看好数字经济这个大风口，预计从题材到主题再到成长会完整的演绎这轮大行情，是个很大的主题。

7、今年以来，数字经济板块持续走强。东方财富Choice数据显示，截至2月28日，数字经济板块指数年内累计涨超23%，大幅跑赢上证指数和深证成指。从业绩情况来看，数字经济板块上市公司2022年盈利改善明显。您怎么看待数字经济板块上市公司未来的业绩表现呢？

我们认为去年还是少部分公司的业绩率先脱颖而出，今年预计从二季度开始有一大批公司订单率先反转，到了下半年进入业绩的加速器。一般按半导体、新能源公司的成长规律，业绩的持续上行周期有望2-3年。

8、数字经济各细分领域潜力如何？最为看好哪些细分领域？数字经济未来的风险点在哪里？

我们看好的四大方向没有变化，即信创大安全、智能制造、ARVR的B端应用以及部分半导体设计龙头企业。

信创大安全，它是数字经济的底座。我们认为对于一个国家来说，数据核心环节的自主可控是必要的，根据有关部门颁发的数字经济发展报告以及政务大数据一体化政策中所关注的，今后全国要建立统一大数据目录，完善数字市场要素探索，信创大安全板块也将迎来政策风口期。第二是智能制造，数字+制造是将会是未来我国制造业发展的核心，传统制造业向数字化、高端化转型能更好的帮助企业实现降本增效，因此我们认为智能制造在2023年经济复苏的大背景下，相关龙头公司有望迎来行业beta和个股alpha的双击。第三是VR、AR在企业端应用，我们看到虚拟现实产业无论是国外的发展，还是我国已经逐步走向成熟，数字展馆，工业培训、VR教培领域等应用场景也在逐步丰富，目前整体产业渗透率较低，未来产业增速有望快速提升；第四是高端半导体，目前我国已经进入半导体下半场，我们认为工业化、高端化、国际化的的半导体公司有望在产业发展的下半场获得成功。

风险点：一方面是通胀大幅超预期，其次经济强复苏，增长的稀缺性缺失。

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投资有风险，选择需谨慎。

9、对于数字经济接力新能源成为最热门赛道信息十足。A股三月开门红，数字经济概念全线爆发，目前上行空间是否已经打开？针对现在的行情，您有怎么样的操作思路呢？

一方面我们认为虽然短期涨幅较大，但是长期成长空间明确，目前位置处于小荷才露尖尖角。数字经济产品虽然还在建仓期，但我们立足安全垫同时利用每次震荡的机会逐步提升仓位，在板块聚焦上我们继续聚焦在信创大安全、数据要素、智能制造等领域。我们将绝大部分仓位配置在数字经济最核心的环节，尽可能的让持有人充分享受数字经济带来的产业红利。

10、财通资管数字经济基金中是如何定义“数字经济”的？财通资管数字经济相较其他数字经济主题的基金而言，有什么特色？

我们管理的财通资管数字经济是市场上数字经济主题基金中最纯粹的产品之一，我们几乎全部仓位都是投入在数字经济方向，并且投资再最稀缺的赛道中的龙头股，包括数据要素、数据确权、数据治理、数据安全这几个大赛道。我们认为数字经济产品需要聚焦在核心赛道，找到未来市值空间最大的环节重仓出击。

11、值得注意的是，科技行业的变革时常较为迅速，新技术、新趋势层出不穷，而且整体具备较高的投资门槛，对普通投资者而言，在风险承受能力匹配的前提下，主要有什么布局思路？

我们认为找到靠谱的基金经理，并且深耕TMT赛道，常年风格不飘移，通过定投方式来享受数字经济带来的产业红利。

12、有机构认为，数字经济已成为中国经济重要引擎，这或将是下一个十万亿的赛道。数字经济细分领域众多，且相对比较复杂，对于普通投资者来说，如果想要了解其运行模式，以及基本情况，是有一定门槛的，我们个人投资者该如何把握数字经济的投资机会呢？

我们建议个人投资者可以借助数字经济主题产品工具，通过定投方式来参与，，我们认为数字经济经过短期上涨或许有所波动，但他是产业级别的机遇，目前行业渗透率非常低而未来成长空间特别大，定投可能是一个对个人投资者投资效率较高的方法。

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$财通资管数字经济混合发起式C(OTCFUND|017484)$

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