降准后对债市有何影响？

严志勇

公募固定收益投资部总经理、基金经理

深入研究，精细投资，信奉研究创造价值

近期市场回顾

上周债市走强，10Y国债收益率全周下行约0.2bp，超长端30Y相对下行幅度更大。上周税期，虽然央行公开市场连日净投放，但是周初资金面量松价紧，后央行MLF大幅超额续作，资金供给有所恢复，情绪转好。基本面，上周公布的1-2月份经济数据结构性修复，生产端低于预期、就业、大件消费偏弱，但地产端销售、新开工、竣工增速全面反弹且增速不低，地产链相关消费增速也全面反弹。经济数据显示本轮经济修复仍有持续性，但修复斜率或逐渐收敛，经济内生循环和信心回归还有赖于政策的进一步呵护，数据出台后对债券市场影响相对有限。政策面，中国经济增长预期目标定于5%，政策重心仍落在存量政策的执行效果，未见更多新增刺激政策。海外金融风险加剧，全球避险情绪升温，风险资产大幅下挫，避险情绪提振国内债券市场。

投资展望

整体来看，上周资金好转叠加存单利率回落提振整体短券情绪，同时配置盘对超长债有支撑，而10Y利率债整体呈现窄幅波动走势，在央行意外降准后收益率快速下行后又反弹，整体变化不大。展望后续，降准后对短端资产或有提振。

数据来源：西部利得基金、wind。

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$西部利得季季稳90天滚动持有债券A(OTCFUND|014748)$

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