年初的时候，利好因素比较多，市场环境较为乐观，我将重点放在了股票基金、混合基金的挑选和配置上，获得了不错的收益。但是3月以来，市场走势较为动荡，上下起伏让人捉摸不透，因此在找准时机进攻的同时，必须找到一些收益相对稳定的基金，来降低组合整体的波动，以达到稳中求进、守正出奇的效果。
债券基金收益波动较小，和股市相关性较低，可以作为组合中的“压舱石”资产，让账户的收益波动平滑一些，在市场调整的时候让收益回撤尽量小一些，这样在市场转好的时候，才能出坑时间更短、起点更高。就像足球比赛一样，只有当守门员和后卫都牢不可摧的时候，前锋才可以放心大胆的寻找机会发动进攻。
这次我准备挑选一些纯债基金，其投资范围不包含股票、可转债这些权益类资产，受到股市的影响较小。最近，我选出来鹏华双季享180天持有期债券（A类014315，C类014316）这只基金，由债市老将刘涛和邓明明共同管理，成立以来净值平稳向上。并且这只基金经受住了去年11月、12月债市风波的考验，称得上是组合中值得信赖的守门员和后卫，下面就来为大家详细介绍一下。
一、能涨抗跌、名副其实的“压舱石”
刘涛2013年毕业后就加入鹏华基金，主要负责信用债研究，曾担任信用主管，无论是制定信用债策略、精选信用债个券，还是行业筛选、投资时点的把握，都有扎实功底和敏锐嗅觉。后来能力圈拓展至利率债、股票等投资领域，是一位横跨债市、股市等多领域的全能选手。管理的鹏华丰融定开债曾在2018年获得“债券型基金年度同类第一”、 2017-2019年连续三年获得“定开型普通债券基金同类第一”。（来源：银河证券数据）
他的搭档邓明明拥有9年证券从业经验，2019年开始管理公募基金，至今管理的所有公募产品主要为纯债基金，是一位始终专注于固收领域的选手。在多年的投研实战中，他形成了对信用风险的深刻认知，善于把握信用债个券机遇，具有多年利率债实际操作经验，对各类利差变化感知敏锐，操作比较果断。
在这两位高手的强强联合下，鹏华双季享180天持有期债基业绩亮眼。这只基金是“持有期+中短债策略为主”产品，自去年3月成立以来，已经获得了3.84%的收益，跑赢中证综合债指数0.5%；在去年3月至10月的股市震荡中（区间1），该基金获得2.76%的正收益，而同期沪深300指数下跌了11.93%。（业绩数据来源：海通证券，截至2023.3.10）
图：鹏华双季享180天持有期债基（红线）和中证综合债（蓝线）走势对比
可以看到，鹏华双季享180天持有期债基在债券熊市中能稳住阵脚，在股市调整时能为资金提供避风港，下面就来详细分析一下这只基金和两位基金经理的特点。
二、积极主动不激进，画出稳健向上的净值曲线
从公开资料来看，基金经理都属于比较灵活的选手，会根据行情变化及时调整组合持仓；也都非常重视控制投资风险，希望为投资者提供净值稳健向上的债券基金，不贪图短期的高收益，而是追求在中长期持续胜出。
1、穿越市场牛熊，实现“旱涝保收”
刘涛坚持的是“攻守均衡”的理念，在不同市场环境下灵活调整资产配置，运用杠杆策略调整组合久期，力争在熊市中有效防守、在牛市中充分进攻，穿越牛熊。比如在牛市行情，做好底仓配置，通过信用债和利率债波段操作，博取资本利得；在熊市行情中，则做好防守，控制组合久期力争稳健收益。
构建组合时，刘涛讲究“梯队分明”，第一梯队为“防守短券底仓”，定位于穿越牛熊、为组合提供基石收益；其他两个梯队是“中等久期高等级信用债仓位”、“长久期利率进攻仓位”，通过梯次杠杆调整，通过灵活仓位管理应对市场节奏的变化。比如他在2018年果断加仓中高等级信用债，在三季度债市上涨的情况下获利丰厚。
邓明明也是在固收投资领域磨练多年，形成了“自上而下”宏观思维与“自下而上”微观研究相结合的投资框架。首先他会从宏观角度判断整个市场的周期轮回，顺势而为，规避系统性风险；然后深入到投研一线，精选个券构建组合；最后就是根据市场变化，及时进行组合调整，以免站岗或者踏空。
刘涛和邓明明都是债券研究出身，在很多方面都有相同的见解，合作起来非常默契，管理的鹏华双季享180天持有期债基充分展示了他们的雄厚实力。
2、应对多变的市场，画出稳健向上的净值曲线
从对鹏华双季享180天持有期债基持仓分析可以看出，双季享成功应对了多变的市场环境。
去年在疫情冲击、地产下行、消费疲弱等因素影响下，企业经营面临较大的压力，信用风险较高，这只基金的企业债持有比例从二季度末的70%左右下调至10%左右，规避了信用风险；同年8月-12月，10年国债收益率探底回升，这只基金的利率债的持仓从二季度末的0提高至60%左右，捕捉到了交易性机会；同年四季度，这只基金还提高了短久期的企业短期融资券和同业存单的持仓，较好的缓解了11月份债市风波的冲击。
表：鹏华双季享180天持有期债基持仓概况
鹏华双季享180天持有期债基本身的产品设计也是用心良苦。180天持有期的设定可以帮助大家管住手，减少“追涨杀跌”的冲动操作，也有利于基金经理从流动性溢价及期限利差等多维度出发，力争增厚基金收益；将中短端资产作为投资重点，不投资股票和可转债，受到股市调整的影响较小；这种“持有期+中短债策略”的设计，有助于画出一条稳健向上的净值曲线，提高客户盈利体验和赚钱概率。这也是基金经理刘涛布局持有期产品的初心，值得一提的是，他还有一只一年持有期的鹏华年年红一年持有，感兴趣也可以关注一下。
3、借助团队力量，更好的发挥个人能力
债券市场是一个机构投资者为主的市场，因此除了发挥个人的能力，还要依靠团队的力量。
刘涛和邓明明所在的鹏华基金，是老牌的 “固收大厂”，经历了20多年的磨炼，坚持“重城投、轻产业，重国企、轻民企”的信用风险文化，形成了成熟、稳健的固收投资风格。公司固收团队规模位于行业前列，成员从业背景丰富多元，处于不同年龄层、具备不同专业背景，能够从不同层面相互协作，提高预判市场整体的走向或风险准确性。
根据公募基金行业2022年四季度末公开数据，鹏华管理的公募债基规模排名行业第7。这样坚实的后台支持，也使得刘涛和邓明明在管理鹏华双季享180天持有期债基时更加如鱼得水。
三、风浪渐起，更重要的是防守
3月份以来，经过一波强劲反弹的A股震荡不断，不确定性提高，如何减少调整对收益的影响，成为近期投资者最关心的问题。
我觉得可以从资产配置的角度出发，提高组合资产的多样化，降低组合各类资产的相关性，多配置一些收益波动小、风险等级较低的产品，比如鹏华双季享180天持有期债券基金（A类014315，C类014316）。这只基金是纯债基金，没有股票和可转债持仓，受股市影响较小，此外还设置了180天的持有期，有助于稳定资金规模，更有利于进行债券的投资。
这只基金采用“双基金经理制”，其中刘涛是信用债投资出身，对利率债也有一定的研究，投资中进退有据；邓明明是一位积极主动但不激进的选手，高度重视风险控制，擅长利率债、信用债等多种债券的投资。可见，这只基金受到鹏华基金的高度重视，由两位债券投资高手联合管理，过往业绩稳定性较高，是组合中“压舱石”的可选产品之一。
$鹏华双季享180天持有债券C(OTCFUND|014316)$$中欧医疗健康混合A(OTCFUND|003095)$$上证指数(SH000001)$
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