天风策略会：317长阳科技会议纪要1.供需情况供应端：原材料增长对毛利率产生影响

$长阳科技(SH688299)$  天风策略会：317 长阳科技会议纪要

1.供需情况

供应端：原材料增长对毛利率产生影响。反射膜增加了 24％，光学基膜增加了 22％。

需求端：下游需求主要和消费电子相关，消费电子收缩对产品收入有影响。

2.具体产品情况

(1)反射膜

业务情况：反射膜出货 20 年 1.53 亿平米，21 年 1.67 亿平米，22 年 1.49 亿平米。22 年下降主要受需求 收缩影响，去年整个消费电子端需求下降幅度 12％左右，电视下降 5％，显示器 12％，笔电 22％。主要 是 Q2、Q3 销售面积的下滑，Q2 减少 1000 万平米，Q3 减少 700、800 万平米。去年普通反射膜收 入减少了一个亿左右。

毛利情况：综合毛利下降接近 4％，其中普通反射膜下降 6％。毛利下降 1)是原材料价格增长。2)是产品 结构的变化，电视的销量下滑比较少，但笔电、显示器毛利率在 50％以上的，销量下滑较多。3)是去年 2 月底涨价只有 60％客户涨价成功，40％没能涨价。

62Mini led.反射膜去年收入 9500 万-1 个亿，毛利率 65％以上，客户 90％是三星，出货电视台数基本持平。 去年 Mini led 价格降低至 90 单台，出货不达预期，主要是由于 Q2、Q3 三星销量比较低。

(2)光学基膜

行业情况：去年供给端，行业产能库存大，需求端相对较差，叠加原材料涨价的因素，所以整个行业应该都是亏损的。

公司情况：产能收入 1.5 个亿，实际上做了 1.5 万吨，产线大概 2 万吨，即全年有一个季度产线停滞。毛 利率偏低，全年毛利率-7％，一是因为原材料涨价但产品售价没能涨，二是去年整个公司产品结构改善相 对有限。

(3)背板基膜：五千万收入。上半年行情比较好，下半年毛利率更低一点，去年背板基膜没有赚钱，给公司 带来一些亏损。

3.今年规划     更多内容关注：股民纪要

(1)反射膜

反射膜收入：预计收入有反弹，出货面积有机会 1.6 个亿平米，比去年多一千万，对应收入五六千万的水 平。

反射膜毛利率：有一定反弹，预计从二季度开始改善比较明显，一季度主要卖了库存。

Mini led:可能会有增幅。350 万台以上，90％是三星，能否实现预期主要看 Q2、Q3。Mini led:毛利率 60％以上，价格会降 5％，成本也会降一些。

(2)光学基膜

情况会有改善，但行业供需可能没有大的改善，行业产能释放但需求收缩。今年实际产量会有增加，从 1.5 万到 2 万吨以上。毛利率会有反弹，原材料价格会降点，今年产品结构会有改善，目标是 5％的毛利率， 但还是会给公司带来一些亏损。

(3)背板基膜

和去年差不多，填补反射膜产业规模。

(4)隔膜：会给公司带来增量干法

现状：小批量生产和出货。目前出货的客户以储能的、两轮车三轮车、消费电子为主。产线正在进行改造， 改造后产能会翻倍，提升至 6000 万平米左右。

目标：产能扩充。原有产线改造，产能翻倍，另外三季度开始会再投两条线。预计今年干法产量有机会做 到 1 亿平米。收入期望达到 6000 万。

客户推进：今年以储能客户为主，目前也在与比亚迪沟通，预计到明年，一些主流的动力客户也是有机会介入的。

63湿法

产线介绍：设备问题不大，能够做出合格的产品。25-9um 各种型号的产品应该都没问题，7um 和 5um 现在还在试，不是特别稳定。预计到月底基本上就能判断出来我们自己设计的湿法成功的可能性如何，现 在有 60％-70％的把握。如果正常的话今年会下两条线的订单。 年底产线稳定后，会开始给客户送样。今年客户以储能的、两轮车三轮车为主，动力端客户可能到明年。

目标：期望能做到 4000 万。 今年隔膜整体预计还是有亏损。干法毛利率偏低，估计会亏损；湿法产线便宜，毛利率在 40％以上，有机 会盈利。

Q:隔膜湿法一条线成本多少？设备都是国产吗？

一条线大概一个亿左右，光产线，不包括厂房。国产占 70％，30％是进口的。

Q:Mini led:这种价格和普通的相比？

按平米算的话会贵 6 倍左右的水平。

Q:Mini led 有和国内的厂商在做吗？未来国内厂商的量可能有较大的增长嘛？

国内的目前都有合作，但量比较小，比如 TCL、华为、京东方等。 量应该还没有。现在主要是三星、索尼、LG。三星可能在 350 万台以上，然后索尼、LG 加起来可能至少 是在 50 万台到 80 万台左右，国内的量还是比较小。

Q:三星 Mini led 的情况？给三星的毛利率情况？

去年我们可能在 100 万台左右，今年看能不能做到 200 万台左右，三星年初给的三百多万台还是比较难的，主要是一季度占整个消费电子比较少，有时候弹性比较大，变动也比较大。 三星普通的毛利率在 30％以上，Mini led 是 65％左右，今年会降一点价，但 60％以上大概可以做到。

Q:存货水平比较高，后面会做一些什么管理？

Q3 季度比较高，去年上半年需求不太好，在三季度产线做了一些检修和停产，光学基膜去年停产了大概一 个季度左右，反射膜也停产了一个月左右，所以去年实际上到年报的时候，库存水位应该是降的是非常低 的。所有产品都是不到一个月的库存。去年开始有意识做库存管理，到年报可以看到明显下降。

Q:21 年所得税比较低是什么原因？

可能和政府补助、股权激励有关。短期不会再做规模很大的股权激励。

Q:大股东定增？

七月、八月左右可能会做。后续价格波动大概率也不会放弃定增，定价时考虑到了发行价。

Q:Mini led)膜主要竞争对手？

三星：SKC，这方面比较稳定。三星必须两家供应商，我们占接近 60％，他们接近 45％这样的水平。

64国内：东旭成

总的来说，供应格局和反射膜差不多，比较稳定。

Q:反射膜一季度出货量？

环比会降低，因为一般行业一季度是淡季；同比略微降一点，少 100-200 万平米。

Q:去年基膜亏了多少？

去年基膜 1.5 个亿收入，毛利率-7％，亏了两三千万。今年还是会亏一千万左右。

Q:后续研发费用大概什么情况？

还是会有增加。光学基膜和隔膜优先，其他暂缓，研发费用总量会增加，增速会下降。这两年研发人数也 不太会增加。

Q:1.6 亿平米反射膜，今年价格降幅是多少？

目前还没降，后面原材料降的话，价格也会降的，但降的幅度会比原材料降的再低一些。

Q:反射膜的产能是多少？去年普通反射膜收入是多少？

有 2.4 亿平米是可以做反射膜的。 去年普通反射膜收入 1.49 亿平米*一平米 5.4。

Q:反射膜披露为什么按重量？

客户端卖按平米，出货量按吨来统计，因为产品厚度有差异。

Q:怎么看 Mini led 的发展速度？

终端来看，技术路线还是比较认可的。未来 1)Mini led 渗透率提升应该是大概率的。2)看 OLED 技术、成 本发展如何。3)Mini led 在其他领域的应用有不确定性

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