今年以来长端利率整体呈现窄幅波动的状态，10年国债收益率在2.80%-2.95%区间震荡，年初在经济修复预期较高、资金价格震荡收紧、理财赎回压力未消退、降准降息预期落空等利空因素的影响下，长端利率经历了一波较快的调整。春节后债券表现强于预期，期货强于现货，宏观层面的数据以修复为主，两会前政策相对平稳，同时机构存在一定配置动力，整体多空交织。
两会设定的全年经济增长目标适中，定调后市场对于经济复苏及政策发力预期逐步趋于一致，预计经济复苏方向不变，但上行空间有限。外需方面，前两个月出口预期内负增，海外在加息周期背景下后续经济转弱概率较大，同时价格层面对国内出口的支撑也开始减弱，全年出口对经济支撑大概率远低于去年。内需方面，消费和产业投资是主要抓手，逆周期政策发力可能有限，地产以稳为主，同时重提了地方政府债务风险化解。前两个月的金融数据均超预期，结构也在出现一定程度的改善，持续性还有待观察。企业中长期贷款数据支撑目前仍有较强的政策性，同时年初较低的贷款利率也有一定推动，居民端中长期贷款与近期地产销售数据一致，边际好转，但有部分挤压需求的集中释放，3月以来高频数据未显示出强烈的积极信号，地产终端销售数据的改善仍需进一步验证。
宏观政策围绕经济运行节奏灵活适度，货币政策执行报告中提及“货币供应量与名义经济增速基本匹配“，目前M2增速、社融增速均显著高于名义经济增速水平，反映宏观层面的流动性比较充裕。综合考虑今年的国内外需求偏弱的实际背景，国内货币政策维持充裕的概率较大，更加注重结构性发力。财政政策预计保持积极，财政赤字率相比去年提高，一季度政府债券发行偏积极，但考虑到地产拿地消极、地方财政压力较大、债务风险关注度较高等因素，全年财政腾挪空间有限。
总体看，2023年初随着国内疫情放开后冲击缓和、稳增长政策保持积极，预计宏观经济整体呈缓慢修复态势，但外需贡献回落、财政空间有限、居民资产负债表及信心修复偏慢等因素，一定程度上会影响后续经济改善的空间及节奏。多空交织的震荡格局下，债券市场趋势性获利机会减小。相比之下，资金价格相比去年逐步向政策利率回归的确定性较大，短端利率在资金扰动下也经历了一定幅度调整，体现出一定配置价值。
$金信民达纯债A(OTCFUND|008571)$$金信民达纯债C(OTCFUND|008572)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。
金信民达（产品风险等级为R2，适合于风险承受能力等级为C2、C3、C4、C5的投资者）
本文作者可以追加内容哦 !
