今日春分! “春分者,阴阳相半也,故昼夜均而寒暑平!” 在这万物复苏的季节,辽阔的大地杨柳青青,莺飞草长,春种也即将进入繁忙阶段。 其实,不光农忙有二十四节气,投资市场亦是如此,找准市场主线,把握播种时机,往往能让投资事半功倍。 大家的新一轮投资计划,准备好了吗?

降准超预期,A股显韧性

耕种布局前,先来关注接下来的“天气状况”。 3月17日晚,中国人民银行发布通知,为引导金融机构进一步加大对实体经济的支持力度、降低融资成本,同时释放流动性,推动市场活跃度提升, 决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

来源:中国人民银行官网,截至2023.03.21

对于此次降准,市场给出的一致意见是“超预期”。 因为早在本月15日,央行开展4810亿元的中期借贷便利(MLF)操作,多家机构认为,在此次宽幅超额续作落地后,短期内降准预期兑现的可能性走低。 另外,此前的几次降准大多会在国常会等重要会议上作出预告,但此次国常会并没有做出提示,因此这一次央行降准的时间点超出了市场的普遍预期。

来源:Wind,统计时间截至2023.03.21

复盘历史来看,过去2年多的时间里,降准后的A股在首个交易日、未来5天、10天的表现是涨跌参半的,似乎并没有明显的规律。 但结合目前整体政策环境较为友好,多家券商还是对后市的投资机会给出了乐观态度。 中信证券认为,降准落地时点早于市场预期,有利于提振股市投资者情绪。整体来看,货币政策仍处于相对宽松的区间,不需要过分担忧央行控制信贷节奏。(来源:中信证券,《降准落地早于预期,货币政策保驾经济复苏》) 中金公司认为,这次降准传递的政策信号是维护流动性和利率中枢平稳,符合当前的基本面和政策要求,在一定程度上可以打消市场的“紧缩预期”。 伴随两会结束后市场主线有望渐明,经济基本面持续改善,A股有望显现相对韧性。后续市场中期机会大于风险,可以逐渐转向积极。(来源:中金公司,《中金联合解读降准》)

数据先行,

经济复苏得到初步验证

了解完“天气”后,继续来看看A股的“土壤”是否适宜播种。 从基本面而言,市场已悄然展现出积极的变化,是支撑后市走强的底气: 已公布的经济数据显示,国内经济复苏得到了初步验证,虽然修复的过程并非一蹴而就。特别是1月和2月的社融信贷连续超预期,说明整体仍然在复苏的轨道上运行。 结构上,企业中长期贷款贡献较多,居民端贷款也处于改善状态。一般来说,金融数据对经济周期具有领先性,未来1-2个季度经济复苏的持续性可期。 另外,场景修复提振相关商品和服务消费反弹,基建和制造业投资仍保持了较高增速,房地产投资与销售数据在供需双发力的影响下有所好转,都释放了积极因素。 在市场估值层面,Wind数据显示,截至2023年3月20日,WIND全A指数的PE-TTM是17.64倍,在最近三年所处的分位为27.41%(三年维度中位数19.24倍)、在最近五年的所处分位为49.13%(五年维度中位数17.68倍)、在最近十年的所处分位为43.13%(十年维度中位数为18.16);

来源:Wind,统计时间截至2023.03.20

另外,WIND全A指数最新风险溢价2.81%,位于过去五年的63.40%分位,处于价值区间内(高于过去五年的平均值2.65%),说明当下节点A股也具备了一定的投资性价比。

来源:Wind,统计时间截至2023.03.20

以【安全】和【发展】

为线索,构建“杠铃组合”

综合来说,在经济内生动能修复、政策环境等有利的背景下,叠加当前市场估值仍然具有较好的吸引力,A股有望逐步迎来布局阶段。

小安家“高景气捕手”胡宜斌看来,后续可以寻找复苏过程中弹性大的领域,在消费、成长、价值等风格中均有投资布局的机会,以【安全】和【发展】为主要线索,组合构建上以“杠铃型配置结构”。

在成长风格领域,关注进口替代(软件、半导体、军工的国产替代;高研发投入的硬科技企业)、科技创新(数字经济、AIGC、自主创新等);

在价值风格领域,关注供给侧改革下的上游机会、关注国有企业价值重估;

在消费风格领域,关注疫情之后的内需复苏(服务业、大宗消费企稳回升、新兴消费等)、关注进口替代/国潮。

目前,胡宜斌在管超3年的3只产品,近1年收益率均接近同类排名前10%。

排名数据来源:银河证券,同类基金指偏股型基金(股票上限95%)(A类),截至2023.02.28

$华安成长创新混合A(OTCFUND|007460)$

$华安成长创新混合C(OTCFUND|016099)$

$华安智能生活混合A(OTCFUND|006879)$

以下数据来源:基金定期报告,截至2022.12.31。华安媒体互联网A成立于2015.05.15,2015-2021年、2022年净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为15.40%(-6.86%)、-10.57%(7.05%)、-3.88%(5.41%)、0.81%(-11.68%)、101.70%(16.87%)、18.39%(12.86%)、35.43%(1.11%)、-14.35%(-10.77%),历任基金经理为:陈逊(20150515-20150626)、崔莹(20150618-20160921)、胡宜斌(20151126至今)。华安媒体互联网 C成立于2021.10.18,2022年净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-14.88%(-10.97%),历任基金经理为:胡宜斌(20211018至今)。华安成长创新A成立于2019.06.27,2019-2021年、2022年净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为31.08%(9.11%)、26.14%(27.85%)、41.77 %(-4.86%)、-13.10%(-20.94%),历任基金经理为:胡宜斌(20190627至今)。华安智能生活A成立于2019.05.08,2019-2021年、2022年净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为62.06%(6.31%)、19.90%(25.66%)、34.39%(-1.52%)、-13.95%(-16.37%)。历任基金经理为:胡宜斌(20190508至今),华安智能生活C成立于2021.10.18,2022年净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-14.45%(-16.37%),历任基金经理为:胡宜斌(20211018至今)。华安沪港深外延增长A成立于2016.03.09,2016-2021年、2022年净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为25.50%(2.84%)、19.76%(5.45%)、-19.78%(-10.61%)、78.64%(17.40%)、94.88%(12.86 %)、19.06%(0.76%)、-20.34%(-10.56%),历任基金经理为:苏圻涵(20160309-20180226)、杨明(20160309-20180226)、崔莹(20160309-20220126)、胡宜斌(20220126至今)。华安沪港深外延增长C成立于2022.05.10,成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为9.37%(0.10%),历任基金经理为:胡宜斌(20220510至今)。华安景气驱动一年持有A/C成立于2022.03.01,成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为5.37%/4.84%(-10.70%),历任基金经理为:胡宜斌(20220301至今)。华安景气优选A/C成立于2022.06.02,成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-2.72%/-3.01%(-3.71%),历任基金经理为:胡宜斌(20220602至今)。

风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。本基金由华安基金发行与管理,代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。

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