2022年A股市场走势一波三折，其中，价值风格明显优于成长风格。时间来到2023年，价值风格继续强于成长风格，并且这种现象似乎有延续之态势。
数据来源：Wind，统计区间为2021.12.31-2023.3.10。过往情况不代表未来表现。
而追求绝对收益的价值风格投资，正是招商基金老将李崟一贯秉持的投资理念。
招商基金李崟：注重绝对回报，代表作过往中长期业绩优异
李崟毕业于北京大学，早在2003年就已进入基金行业，现任投资管理一部专业总监、基金经理。
查理芒格说，40岁以下很难有真正的价值投资者。因为只有到了一定年龄后人生阅历更丰富，看问题的角度才会不一样，认知和财富的积累也不一样。对此，李崟也持有类似观点，他相信“超额收益来源于超额认知”。
李崟是一位投资老将，拥有17年投研经验、超7年公募投资管理经验。多年的市场历练，让他对价值投资有着深刻的理解。
李崟注重绝对回报，追求中长期绝对收益，他认为，“基金经理最终的出发点，是给投资者创造价值。”
其代表作招商安泰平衡（217002）过往中长期业绩表现优异。截至2022年四季度末，招商安泰平衡（217002）过去三年、过去五年净值增长率分别为44.77%、60.36%，超额收益显著。（数据来源：基金2022年四季报）
招商安泰平衡业绩走势图
从代表产品解析李崟的投资框架
李崟自2016年2月3日接管招商安泰平衡以来，中长期业绩表现优秀。基金经理长期优异的主动管理能力的背后，是成熟的投资方法论。
李崟的投资框架是，努力找到宏观、中观、微观共振的大机会，力争实现“三观共振”。具体讲就是要锚定宏观位置，聚焦中观行业，找到微观验证。
以下我们分别从宏观、中观、微观层面，解析李崟的投资方法论。
首先，宏观层面决定大方向，决定大类资产和风格配置的方向。在做研究的时候，通过利率与流动性确定周期位置。
其次，在中观层面确定行业结构。在行业选择方面，李崟在能力圈上偏传统产业，在食品饮料、银行、非银金融、房地产、煤炭、钢铁、石油石化、农林牧渔这些行业均有覆盖。回顾招商安泰平衡过去五年的行业配置变化情况，该基金的布局重点一直聚焦于制造业、采矿业、金融业等传统价值行业。
招商安泰平衡行业配置变化
在2022年四季度，李崟管理的招商安泰平衡继续重仓持有具有高盈利、高股息、高现金流、低市盈率的能源上游行业，如煤炭、原油等，并且加仓了受益于逆全球化下效率损失带来的盈利预期好转的油轮运输行业。（来源：基金2022年四季报）
最后，在微观层面，注重个股的质地。
选股历来是一门精妙的技术，是考验基金经理主动管理能力的必修课。李崟在选股方面颇有心得。他特别强调的是，“好公司必须要结合好价格，缺一不可。”
首先，李崟通过ROE的水平以及公司护城河、现金流、财务状况，来定位“好公司”，他在选股时特别看重个股竞争壁垒及持续创造自由现金流的能力。其次，好价格意味着较优的性价比。“再好的资产如果买得太贵，一定会牺牲长期收益率。”
仍然以招商安泰平衡为例，该基金股票持仓整体偏传统行业，以高ROE、低估值个股为主，且持股较为分散，截至2022年四季度末基金前十大重仓股占比为38.10%。
数据来源：占基金资产净值比例来源自基金2022年四季度报告，所属行业按照申万一级行业进行划分；ROE(2021年报)、PE-TTM、市盈率百分位数据来源为WIND资讯，ROE数据来自2021年报（2022年数据尚未公布），PE-TTM数据截至2022.12.31，市盈率百分位数据区间为2017.12.31-2022.12.31。过往情况不代表未来。
投资老将李崟再出新作
招商匠心优选1年封闭混合即将发售！
拟由李崟管理的招商匠心优选1年封闭混合基金（A类017964，C类017965），将于4月10日 — 4月27日盛大发售。
招商匠心优选设置了一年封闭期，这种设定便于基金经理全心全力挖掘优质公司进行中长线布局，也可以让持有人尽可能避免追涨杀跌、频繁申赎产生较高的交易成本。
本基金或将延续投资老将李崟一贯的投资框架，通过定量分析和定性分析相结合的方法精选优质上市公司，个股相对分散、行业集中配置，再叠加股票、债券、新股申购等多策略来力争增强收益，以追求中长期绝对收益。
$招商安泰平衡混合(OTCFUND|217002)$$招商睿逸混合(OTCFUND|002317)$$招商匠心优选1年封闭运作混合A(OTCFUND|017964)$
本基金将根据市场及投资运作情况考虑参与或不参与新股申购，基金资产并非必然参与新股申购。基金投资思路为当前思路，后续可能会随市场情况变化而变化。
风险提示:基金有风险，投资须谨慎。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金不保证本金安全，基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。相关观点、看法及思路根据当前市场情况作出，今后可能发生改变。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。
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