1、美联储非农数据大超预期，对未来美联储加息的预期会有怎样的变化吗？对我们有色板块的走势会带来哪些影响？
这次非农数据超预期大概率不会对美联储未来的加息有太大的影响，甚至最近市场对美联储加息的预期是下降的。理解金融数据的时候，不能只关注与预期的差距，需要观察得更精细一点。就拿这次非农数据为例，虽然同比超预期了，但是新增非农就业相比上个月环比是下降的，代表经济有一定回落。此外，新增就业中主要为低端服务业，关注美国新闻的投资者朋友可能知道美国科技公司最近一直在裁员，体现到非农数据上就是高端服务业的就业人数下降。高端服务业薪资才是通胀的主要来源，是美联储主要想处理的问题。此外科技公司裁员反映的是企业对未来经济衰退的预期。在经济回落甚至出现衰退的情况下，美联储很难超预期的加息。
在美元中长期走弱的背景下，有色金属中的贵金属有机会迎来长期的以价格为主导的行情。美元指数一般和大宗商品指数呈现负相关。美联储加息，导致美债收益率上升，美债成为收益较高的无风险资产能够吸引资本回流美国，导致美元价格上升。目前看未来美联储加息幅度有限，代表美元的升值空间有限，导致美元不再会对大宗商品形成压制。在这个预期转换的时点，贵金属有机会迎来价格主导的行情。
2、美国某银行事件会对国内市场带来哪些影响？
从结论上看，美国某银行事件预计不会对国内市场有太大的影响。
对美国某银行事件不熟悉的投资者，先来简单回顾一下美国某银行事件是怎么发生的。美国某银行吸收了当地科创公司的存款，并且用资金投资了到期时间较长的国债。近一年来美国利率快速上升，导致科创企业融资成本上升，因此这些企业取出存款满足发展需要，导致了美国某银行的流动性危机。正常情况下，美国某银行可以通过卖出持有的国债获取流动性，但因为利率上升，国债价值下降，导致银行持有的国债从浮亏转为实亏，出现了资不抵债，最终破产。
对国内市场影响不大有几个原因。首先，美国某银行有其特殊性。它的储户群体，就是前面提到的科创企业，高度集中，所以会集中出现资金需求，导致流动性问题。此外美国某银行将超过50%资产集中投资了到期时间较长的债券，其价值对利率较为敏感，其他银行在此类资产的配置比例没有这么高，不会简单的出现资不抵债的情况。
第二个原因是美国某银行导致系统性风险的可能性比较小。美联储处理危机的态度相比08年温和很多，而且现在美国银行的资产质量也是优于08年的。目前美国存款保险机构FDIC已经承诺对美国某银行储户进行全额兑付，降低其他银行出现储户集中挤兑的风险；相比08年拒绝对雷曼兄弟和贝尔斯通援助的态度有很明显区别。然后08年后美国对金融监管大幅提高，特别是实行了对资产要求更高的巴塞尔三协议。导致目前美国金融系统的资产质量，以及资本充足率都优于08年。
最后，即使美国某银行事件影响了美联储的加息脚步，影响的更多是美债的短期利率，对长期利率影响有限，而长期利率对国内市场的影响更大。
3、2月的金融数据出台， 2月社融存量同比增长9.9%，较上月上升0.5个百分点，对于我们普通投资者应该如何去跟踪和理解这些金融数据，他背后有哪些隐含的含义？
社融是经济的领先指标，我们对社融的关注度一直是比较高的，对有色和钢铁指数的投资有一定指示作用。社融代表经济的融资情况，是经济的领先指标。因为融资的目的是投资，而投资是GDP三驾马车之一，能够拉动经济增长。当经济预期提升时，投资意愿提升，带动贷款意愿，提升社融。对于此类金融数据一般需要同时关注同比、环比、与预期的差距、以及是否能拆分出一些分项。
以最新社融为例，同比环比角度看，虽然2月社融同比多增，但存在一定春节效应，因为2022年春节在2月，去除春节效应看，2月社融数据虽高，但没有高得特别夸张。
从分项看，社融代表的是国家、企业和居民部门对贷款的需求。目前这几项都对钢铁、有色的需求有所支撑。国家方面主要受政府的宏观调控意愿影响，就像去年推动社融的主要是地方政府债的发行，22年基建相关贷款新增了4万亿元。基建主要需要的是钢铁。企业端社融主要受经济预期影响，经济预期向好，企业会融资扩大生产。企业端可以进一步分为长期和短期，其中长期贷款更能代表企业投资意愿，短期贷款代表企业流动性需求，比较难形成有效投资。居民的中长期贷款主要是房贷，对地产行业的影响比较大。目前新增房贷仍处于低位，但相比去年出现了同期多增，是房地产三道红线以来首次，一定程度上代表居民对房地产预期的改善。
在经济向好的背景下，顺周期的有色、钢铁是有比较好的投资机会的。
4、两会结束后，市场对我国国内经济复苏的预期如何？如何看待5.0%的GDP目标？对我们钢铁有色板块会有哪些影响？
两会定下5%的GDP增速目标处于市场预期区间的下沿，降低了对强复苏的预期，加强了对弱复苏的预期。当然GDP目标是5%不代表23年的实际增速就是5%，就像2021年GDP目标6%，实际增速达到了8.4%。
我们投资钢铁、有色的时候会对GDP预期比较关注，主要是由于钢铁、有色的需求很大程度上受GDP中的一些分项影响。
GDP中政府投资主要是基建，影响的是钢铁以及有色金属中的工业金属。今年政府开支有所提升，赤字率从2.8%上调到3.0%；地方政府专项债额度也从3.65万亿提升到了3.8万亿。具体来看，钢铁主要受益于路桥建设，铜受则益于特高压，智能电网的建设。
非政府投资方面，今年地产投资对钢铁、有色金属中的工业金属需求也大概率回暖。22年地产投资增速-10%，是除去20年疫情外的最小值，是比较极端的情况。然后地产融资端已经放松了几个月了。近期居民购房意愿有所回升，大家也看到不少购房热的新闻。目前最新数据1-2月地产投资增速也已经出现了拐点。
消费中对钢铁有色影响较大的是大宗消费，今年主要关注的房地产和新能车。这两项最近政策支持是比较密集的。钢铁、有色中的能源金属以及稀土作为重要的上游原材料，有望受益于需求提升。
5、有色金属的下游应用主要集中在哪些领域？今年来看需求会有所好转吗？
有色金属的下游主要有基建、房地产、电机、新能源车，今年这些领域对有色金属的需求预计都有提升。
基建方面主要是特高压线路以及智能电网修建带来的铜的需求。2022年特高压投资5000亿，是低于预期的。今年有希望补充去年不足的部分并持续发展。预计今年投资额5200亿。对铜的需求是有保障的。
地产行业主要使用地产后周期的铜和铝，铜主要用于电线以及家电；铝则作为房屋门窗以及外饰面。 随着地产投资修复，房地产对铜和铝的需求预计有所回暖。
电机对有色的需求有铜和稀土永磁材料，应用于新能源汽车和工业机器人。新能源汽车对稀土永磁的需求较为刚性，目前没有同性能的非稀土方案。在经济复苏，渗透率仍有空间的背景下，需求有保证。工业机器人近年来也保持了年化20%的高增速。
新能源汽车方面，除了电机方面的需求外，还有电池上对能源金属的需求以及整车对铝的需求。同样受益于新能源车景气。
6、随着下游全面复工复产，三月钢铁逐步进入传统消费旺季,会逐步带动需求回暖吗?
预计今年钢铁需求会逐步回暖，相比去年同比会有比较大的回升。首先，去年这时候疫情比较严重，人员流动，物流方面都存在比较大的限制，一定程度上限制了开工。政策方面，房地产三只箭从去年11月开始已经实行了几个月了，效果正在逐步落地。从拿地情况看，今年前两个月，部分民营房企已经开始拿地了，代表了市场信心正在逐步修复。拿地之后，下一步就是开工，带动对钢铁的需求。
7、有色、钢铁指数跟经济复苏是强相关的吗？是领先指标还是落后指标呢？
有色、钢铁是传统的顺周期行业。周期行业和经济复苏相关性普遍是比较高的。
通常情况下有色和钢铁指数是领先于经济指标的。首先，代表经济增速的GDP指标自身存在比较严重的滞后。一般在季度结束后的1~2个月才能公布。这是第一个滞后。此外，有色、钢铁的消费量是随着经济复苏同步增长的，因此消费量，或者说景气度是领先于GDP数据的。最后，影响有色、钢铁指数走势的是市场对这两个板块的预期。而预期本身是领先于实际消费量变化的。就拿去年年底为例，有色指数是在保交楼政策出台后开始上涨的，因为政策改变的是市场对有色金属需求的预期，而代表交楼结果的竣工面积数据目前仍是负增长。这是第三个滞后。
整体来看，在当前经济复苏的背景下，以有色钢铁为代表的周期行业是比较有投资价值的。
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