截至至3月24日收盘，恒生指数的估值PE(TTM)为10.03倍，处于五年以来38.5%分位数。股权风险溢价为6.59%，处于五年以来28.9%分位数。港股估值自2月初以来明显回调，当前估值不高。南下港股通资金3月初以来跑步进场，累计流入541.7亿港币（年初以来累计626.9亿港币），其中恒生科技指数获资金大额流入，聪明钱的走势预示港股的表现可能不会太差。AH溢价指数（139.2）又回到相对高位，显示H股相对A股的估值优势再度凸显。
海外方面，近期海外银行接连出现流动性风险后，市场对美联储的加息路径的预期出现显著往下修正。美元美债可能再度进入下行通道，2月以来深度调整的港股指数和权重股或有望迎来反弹。后续需关注美国经济是否会因为本轮银行业危机而出现明显的下行风险。由于港股离岸市场的特性，短期市场可能仍有波动。
国内方面，经济处于温和复苏状态，由于政策相对克制、消费需求偏弱，市场此前的乐观预期被逐步向下修正，二季度对外出口仍有下行压力，国内托底措施的加码值得期待。政策催化或将助力国内经济进一步企稳。
综合来看，南下资金表现活跃、逢低布局，短期海外市场波动加剧。行业配置：1）逢低介入受益海外流动性改善的互联网、生物医药、软件计算机等；2）受益海外市场剧烈波动的，内资主导、高股息、低估值的通信、建筑龙头；3）布局年报业绩超预期的优质蓝筹。
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金鹰基金权益投资部基金经理 殷磊
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