新华基金大类资产配置周报(第92期)
新华基金研究部 2023年3月26日
美联储加息25BP:1)美联储宣布加息25BP,维持950亿美元/月缩表计划,符合会前市场预期。2)在经济展望中,美联储下修了经济预测、但上修了通胀预测,可见对通胀的担忧是联储在银行业风险下仍继续加息的主因。
关于后续政策,美联储给出开放式的预判,但通胀的影响权重开始变弱。1)声明强调短期经济仍在向好。2)讲话中鲍威尔表示银行系统变化可能导致家庭和企业信贷条件收紧,进而将“预期持续加息是适当的”的说法改为“一些额外的政策收紧可能是合适的”。3)年内降息并非基准情形,除非银行业风险继续发酵并对经济造成重大冲击。从2、3来看,尽管打压通胀仍是美联储当前的核心矛盾,但其权重已经有所下降。
银行业预警将成为经济衰退的“临门一脚”。历史上美国企业综合平均成本指数但凡从高位快速回落,美国经济都发生了衰退。2022年Q2该指标再次预警。正如鲍威尔强调的,银行系统变化很可能导致私人部门信用条件收紧,进而目前美国银行业风险可能就是经济衰退的“临门一脚”。预计Q2美国经济将显著放缓,随后衰退,失业率将在数月内进入上行趋势、时薪加速回落。
美联储政策前瞻:美联储加息大概率止于春季,Q2转鸽结束加息,年底降息。如果银行风险进一步大幅发酵,那么5月就可能不再加息。
图1:美联储3月FOMC的经济展望
数据来源:美联储官网,新华基金
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