投资回顾
报告期内本基金以持有中高评级信用债为主，并对中长期利率债进行了波段操作；此外，二季度后转债仓位有所提升，结构方面侧重正股估值偏低的个券。
投资策略
2022年我国债券市场整体呈先涨后跌、震荡走势，与上年末相比，上证国债指数上涨3.62%，银行间中债综合财富指数上涨3.29%。受疫情、地产下行等因素影响，央行在二、三季度保持流动性合理充裕偏高水平，全年降息两次，债券市场在前10个月整体震荡上涨，后2个月受货币政策回归中性、防疫及地产政策放松等因素影响，债券市场出现较大幅度调整，理财赎回负反馈导致信用债调整幅度更大。
权益及可转债市场方面，2022年权益市场震荡下跌、表现低迷，受海外股市动荡、国内疫情爆发等因素影响，前4个月国内权益市场大幅下跌，随着疫情形势好转、稳增长预期增强，5、6月份市场整体反弹，下半年受地产加速下行、经济不及预期等影响，权益市场再度下跌，全年上证综指下跌15.13%，创业板指下跌29.37%，行业板块方面，煤炭、社服、交运、银行等板块表现相对较好，而TMT、新能源、军工等成长板块跌幅较大；转债方面，转债整体跟随正股震荡下跌，但表现出一定的抗跌性，全年中证转债指数下跌10.02%。
投资展望
宏观经济方面，全国疫情达峰回落，消费趋于改善，地产政策逐步放松，地产市场有望修复，预计市场对经济预期可能好转；货币政策方面，国内外环境复杂多变，经济复苏基础并不牢固，判断短期内货币政策中性略偏松，市场流动性保持合理充裕。对于债市而言，短期可能面临基本面一定的压力，但考虑到经济内生动能可能不强，同时经过2022年后两个月市场调整，当前债券定价隐含一定的悲观预期，判断债市进一步调整空间有限，如若继续大幅调整可能带来较好的加仓配置机会。
对于权益及转债市场，基本面改善环境及预期有望提振市场信心，流动性环境对权益市场也有支撑，但是考虑到当前部分行业板块估值并未显著低估，宏观内外部环境也面临较大不确定性，判断23年权益市场可能存在阶段性、结构性机会；转债投资方面，23年需要把握好市场节奏和结构，在仓位和结构选择上灵活操作。
基于以上分析，未来本基金将以中高评级信用债为主，根据市场走势灵活调整久期，同时适当进行可转债和可交换债的波段操作和个券挖掘。本基金将继续坚持稳健投资原则，以获取中长期收益为最主要目标。
数据来源：鹏华产业债债券基金2022年年报
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$鹏华产业债债券(OTCFUND|206018)$
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