2022年年报精华 | 鹏华丰盈债券基金

投资回顾

组合在年初保持了较高仓位，2月开始逐步减仓，以偏低久期中性杠杆应对市场调整。二三季度组合整体保持了较高的杠杆和较长的久期水平。四季度组合逐步降低久期、降低杠杆，在保证组合流动性的基础上控制回撤幅度，阶段性参与了市场的超跌反弹行情。

投资策略

2022年债券市场收益率先下后上，整体波动较大，各细分板块呈现结构性行情。年初市场流动性较为宽松，但国内金融数据修复超预期，叠加美联储加息以及地缘政治造成大宗商品上涨，债券市场整体情绪偏弱。二季度国内疫情反复，房地产监管政策虽然边际放松，但流动性环境整体较为宽松，债券收益率震荡下行。7月经济下行压力显现，8月央行超预期降息，债券收益率下行至年内低点。在此期间，理财规模持续增长，债市呈现“资产荒”行情，信用利差压缩至历史极值附近。三季度末，市场对于货币政策进一步宽松的预期逐步被打破，叠加人民币汇率贬值、地产监管政策调整等因素，债券市场收益率有所上行。四季度，地产政策和防疫政策均发生实质性转向，由此引发的理财赎回加剧了市场调整，债券市场快速下跌。

投资展望

随着国内各地疫情逐步达峰，经济生产活动陆续修复，国内经济呈现复苏态势。根据中央经济工作会议，高层对于稳增长的诉求较强，预计政策层面也将适度增加刺激力度。就节奏而言，一季度国内尚处于经济修复初期，预计货币政策仍将保持较为宽松的政策基调。二季度随着宽财政、宽信用政策落地，国内经济可能呈现复苏弹性，货币政策或将增加对于通胀的考虑权重。但国内经济稳增长的实现仍面临不确定性因素，疫后消费复苏的弹性仍待验证，海外经济动能的下滑或将制约国内经济的走强。对于债券市场而言，短期整体偏逆风，收益率曲线或将呈现陡峭化走势；二三季度货币政策的退出或将引发债券市场的调整；后续经济修复动能减弱以及市场的超调，将会酝酿债券市场做多的机会。

数据来源：鹏华丰盈债券基金2022年年报

注：本基金与基金经理王志飞共同管理

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