基金投资策略和运作分析 ：
2022年经济下行、地缘冲突爆发、疫情防控、能源价格暴涨、海外加息等多重因素影响下，市场震荡向下，估值持续回落。在风险偏好较低时，价值股体现除了一定的超额收益，除此以外，新老能源由于供需缺口快速拉大也有一波较大的行情。在四季度，国内防疫政策转向超预期，且在四季度A股估值已接近历史低位，市场开始企稳上涨。2022年我们的组合主要加仓了养殖和高信用地产，并继续持有一些长期优质成长股。养殖和高信用地产在2022年获得了一定的超额收益。在2022年四季度，由于我们认为2023年市场系统性机会大于风险，看好部分估值大幅回落、基本面改善的成长性行业，因此我们减仓了地产和养殖，加仓了医药、消费、电子等行业。
宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：
2023年从市场整体而言，底部估值接近2012年、2018年的底部估值，系统性的机会大于风险。从结构上讲，除个别行业处于供需周期的高位、风险未被充分释放，大多数的行业估值都处于历史低位。港股虽然在2022年四季度有所反弹，但整体估值仍处于历史较低水平，且仍比A股更便宜，仍有系统性机会。2023年，我们看好医药、消费、及部分供需格局见底的制造业。
医药行业整体来看，门诊量正常应保持每年10%左右的增长，但实际上2022年的门诊量不到疫情前的9成，未来大量积压的需求会被释放。同时在医保余额在2022年达到历史最大，集采降价压力最大的时候已过，在这个过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力。同时医药板块在四季度估值突破十年新低，性价比大幅提升，医药是我们在2023年最看好的行业。
消费在过去两年，一方面由于资产价格周期见顶之后开始杀估值，另一方面疫情影响消费行业的下行风险在股价中也得到反馈，很多消费估值回落了60%以上。在防疫政策优化之后，消费行业需求恢复，盈利改善，企业开始正常推新品、开拓渠道，弹性逐步体现。同时房地产行业在政策引导下，2023年需求大概率回升，房地产行业的恢复亦会推动消费的恢复。
制造业我们看好供需格局见底、市场预期较悲观的细分方向，制造业投资的核心是看供需缺口，目前制造业中我们认为电子和新能源汽车在2023年会有机会。电子行业中安卓手机、面板、半导体周期见底，贝塔企稳后企业成长的逻辑才能得以施展。新能源汽车我们认为存在超预期的可能，且部分环节供需格局已经见底。
未来我们仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益的机会，力争为持有人创造中长期的超额回报。
前十大重仓股
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