大家好，我是华泰紫金丰泰的基金经理李博良。最近，丰泰的年报已经发布，大家应该都看到了，过去一年华泰紫金丰泰取得了A类4.62%、C类4.48%的正收益，同期业绩比较基准收益率为3.01%。趁这个机会，和各位展开说一说过去一年我的投资思路和对未来的展望。
11月开始防疫政策快速调整，稳定地产政策不断加码，市场对后续经济修复预期抬升。海外方面，俄乌冲突推动大宗商品价格大幅上涨，美国通胀高企导致美联储鹰派加息，中美经济错位。
去年全年货币政策保持宽松，2次降准各25BP，2次降息各10BP，央行还向中央财政上缴结存利润1.13万亿，2、3季度市场流动性极度充裕。财政“增支减收”，前置发力，下半年由政策性金融工具接力宽信用。全年宽货币向宽信用传导不畅，社融增速逐步下行。
2022年债市经历过山车行情，尤其信用债波动幅度较大。全年来看，1年期AAA同业存单收益率由2.6%下行至2.42%，10年期国债收益率由2.79%上行至2.84%。
1-10月，“资产荒”是市场的交易主线。利率债收益率窄幅震荡，仅在8月份跟随降息政策下行幅度较大。信用债收益率持续下行，部分品种信用利差压缩至历史10%分位以下。
11月以来，防疫、地产政策调整以及净值型产品赎回负反馈导致市场大幅调整，前期交易拥挤的部分信用债品种上行幅度更大。
在华泰紫金丰泰的产品操作上，组合投资以高等级信用债配置为主，辅以利率债波段交易，灵活控制组合久期和杠杆。
展望2023年，伴随防疫政策调整，国内经济有望迎来疫后复苏。
消费托举作用加强，居民消费意愿及消费信心有待提振。地产投资拖累减少，基建、制造业支撑作用延续。出口走势逆风，海外经济下行压力增加，全球整体需求回落。考虑到疫情三年国内杠杆率有所抬升，经济内生动能的修复速度及高度仍有待观望。通胀整体走势温和，但三季度有阶段性抬升的概率。
政策方面，货币政策精准投放，引导市场利率围绕政策利率波动。财政政策加力提效并适度前置，政策性金融工具仍将作为政策协调的政策手段。
在大的经济修复背景下，债市偏逆风，难以走出趋势性行情。但经济自发修复压力较大，目前看政策相对克制，经济整体修复的时间及空间仍有待验证，利率调整空间难以超越2020年。
在经济回归潜在增速以前，货币政策保持流动性宽松基调不变，短端资产价格中枢回归后具备配置价值。短期经济修复节奏不好把握，中长端资产更多是把握预期差带来的交易机会。经过去年4季度调整后，信用债配置性价比有所抬升，可以适度增配，但需控制尾部风险。
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