做投资的人，多多少少都听说过一句话，“资产配置是资本市场唯一免费的午餐”，出自诺贝尔经济学奖得主哈里马科维茨。
在马科维茨的理论下，投资组合绩效的提升通过简单的股债搭配就实现，它对于普通投资者的指导意义在于，相比于投资单一类资产，把资金分布在相关性较低的不同大类资产中，能明显改善投资组合的绩效，比如同等风险下收益更高，或者同等收益下风险更低。
那么，放在二级债基或者说“固收 ”这样一类本身就是股债混合的产品来讲，资产配置的含义显然要更加丰富一些。
不是简单的股债搭配，而是更灵活的资产配置
通过我们对过往二级债基的研究来看，优秀二级债基更加显著的超额收益主要就是来自于资产配置能力，具体体现为对股债比例的动态配置。
要做好资产配置就是要能在合适的时候去做合适的事情，在合适的季节去穿合适的衣服，有效做好股票、债券的配置和切换，只有东方不亮西方亮，整个组合才可能呈现出抵抗波动的韧性。
目前公募主流的股债搭配产品，通常由两位基金经理共同管理，通过定期沟通确定股债比例，然后在股票和债券端发挥各自的专业优势，但是，在具体的投资中，如果能够根据不同的市场环境，对股债比例进行动态调整，充分发挥出股票头寸跟债券头寸的协同效应，则可以更进一步拿到资产配置的超额收益。
量化模型加持，力争资产配置超额
具体到对固收增强产品的管理，我们引入了防御式资产配置模型，力争拿到更多资产配置的超额。
具体来看，它有如下几个特点：
第一，自适应性，看着“油表”开车。模型每天会根据信号自动完成仓位微调，省去基金经理间的沟通成本，最大化系统性配置的作用。
举个简单的例子，当前宏观经济复苏已成为市场共识，但是，复苏的过程并非一帆风顺。如果仅从周期的角度进行资产配置，比如直接做出加股票、减债券的决策，那组合的风险波动率可能较高，结果也可能会背离“固收 ”产品希望稳健收益的诉求。
我们的防御式资产配置模型可以通过在投资过程中不断优化股债比例来解决这一问题，就好像从目的地A到目的地B，我不是一个速度过去，而是看着油表在开车。
第二，能区分常态和尾部情况，“智能刹车”。具体来讲，当市场环境处于常态时，模型根据风险收益特征和周期位置，动态调整股债配置比例，但同时，通过量化方式构建防御因子，我们能够持续监测市场中的异常信号，克服尾部环境中资产配置规律的无效性，防范“股债双杀”。也就是说，相比于传统汽车的“手动刹车”，配置防御因子的产品拥有“智能刹车”的特殊性能。
$博道和祥多元稳健债券C(OTCFUND|017135)$
$博道盛利6个月持有期混合(OTCFUND|010404)$
$博道和瑞多元稳健6个月持有混合C(OTCFUND|016638)$
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