4月税期之前流动性有望保持宽松

上周，利率债曲线呈陡峭化下移的态势。长端在缺少新增催化剂的情况下，随着股指走势反向波动；中短端则开始提前抢跑跨季后的资金宽松预期。

数据方面，1-2月工业企业利润同比-22.9%，表现偏弱。分行业看，中上游工业原材料和汽车行业是工业利润主要拖累。库存状态来看，当前工业企业库存位置处于中性略偏高水平。3月制造业PMI从上月的历史高位小幅回落，但仍处于较高水平，强于市场预期。

海外方面，美国2月PCE物价指数同比上涨5%，核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期4.7%和前值4.7%。3月25日当周首次申请失业救济人数为19.8万人，高于预期。CME FedWatch显示5月加息与不加息的概率“五五开”。

从上周五的市场表现来看，强于预期的3月制造业PMI尚不足以撼动目前市场对经济弱复苏的一致预期，长债稍许调整后再次转为下行，主要是跨季当日资金面的转松给了多头抢跑的动力。

往后看，在4月税期之前，流动性有望保持宽松，短端的做多情绪仍有支撑，长端预计要等到月中的数据发布期再给出更多的定价依据。目前，我们维持对利率债市场的中性态度。