近期流动性问题受到市场广泛的关注，例如国内方面去年11月债券市场赎回潮引发的流动性问题，以及海外银行业暴雷，使得市场对流动性的关注愈发重视。
根据近期新发债券型基金的基金合同中针对不同信用级别的信用债投资比例的限制，能够看出监管机构对相关风险管理方面提出了更高要求。在去年赎回潮、今年海外银行业流动性风险的背景下，此次新的改变或是为了更好的防范流动性风险。
当前市场仍处在前述主要逻辑（复苏成色、外部冲击）反向修正的震荡区间内。3月PMI显示经济虽然仍处回升趋势，但是斜率修复。春节过后的消费复苏态势得到了延续，上周服务业、商务活动PMI继续上升，体现出服务业市场需求的释放不断加快，在高景气区间，也一定程度体现出了居民出行以及消费意愿的增强。房地产销售3月的高频数据收官算是相对理想，3月前两周数据有一定回落，随后回升明显，达到近几年一个相对较高的区间，二手房价格降幅也在1、2月份开始逐步收窄。整体基本符合季节性，持续关注后期持续性。
图1、房地产修复情况
汽车消费方面，根据乘联协最新数据，2月狭义乘用车零售完成138.8万辆，受同期低基数影响，同比增长10.3%，环比增长7.7%。由于各企业降价宣传带来的消费者观望情绪加重，整体市场恢复速度低于此前预期，正如我们之前所提到的，区域限制的促销福利，可能会对其他地区汽车销售起到反面影响，居民会期待着当地政府进行补贴降价，所以延迟购车，这种政府性补贴行为对当地政府是个考验，不一定所有地区又具备类似的能力。
3月预计狭义乘用车零售销量预计159.0万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计56.0万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%。2023年《政府工作报告》提出“着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加居民收入，促进大宗消费”的工作建议。汽车作为大宗消费品中的重要支柱，重要程度不言而喻，仍需要更多政策的支持，前期各地政府出台不同的补贴性政策进行促销，实际对整体汽车销售提振效果有限，从库存角度来看，2月底汽车经销商综合库存系数1.93，同比上升4.3%，环比上升7.2%，需求仍需提振，还需持续关注后续的政策落地以及其有效性，整体来看汽车消费修复存在一定挑战性。
市场展望：
今日债市情绪较弱，各个期限收益率均有所上行。十年国债现券230004截止下午三点上行约0.85BP，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%。
央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，当日有2550亿元逆回购到期，当日净回笼2530亿元。跨季过后，资金面有所好转，但与往常跨季后相比，资金面依然偏紧。进入四月份，地方债发行加码或对资金面形成扰动，积极因素方面，降准和再贷款的投放或对银行超储率形成补充，未来资金面的关键因素仍然是央行的行为和流动性的投放力度，以及政策推动的融资性需求是否继续持续。由于近期长端利率走势缺乏明显的主线方向，机构配置行为趋于短期化，票息策略占优的情况下，对1-3年的品种买入较为积极。今日权益市场明显走强，债市收益率明显上行，在无明显催化的条件下，中长端收益率预计维持震荡表现，但在收益率处于目前位置，以及利差较低情况下，拉长久期或仍然存在一定风险。
小科普：
Q: 乘联会是个什么组织？
A：中国汽车流通协会汽车市场研究分会（乘用车市场信息联席会，简称乘联会）是国内知名的汽车行业信息交流和市场研究平台。乘联会成立于1994年，2009年加入并成为中国汽车流通协会汽车市场营销研究分会，2017年更名为中国汽车流通协会汽车市场研究分会。
乘联会于2018年发布组织的愿景、宗旨和价值观。
愿景：最具价值的汽车信息交流平台和行业研究机构
宗旨：为汽车企业服务、为中国汽车产业发展做贡献
价值观：专业 共享 高效 创新。
【特别声明】
1.本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2.本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本文内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。
3.本文中所有数据均经核对，如有差错，以相关数据原始来源所披露为准。
4.基金或指数的历史业绩不能代表其未来表现。我公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于我公司管理的基金时应认真阅读基金合同、招募说明书、产品资料概要等文件。基金投资有风险，投资基金需谨慎。投资者在购买本公司基金前，请认真完成投资者风险等级测评，购买风险相匹配的基金。
本文作者可以追加内容哦 !
