【黄金周评】加息周期或步入尾声，黄金蓄势待发

上周黄金价格在1968美元/盎司附近震荡整理，十年期TIPS维持在1.16%。随着瑞银接管瑞信及第一公民银行将收购硅谷银行存款和贷款，银行业危机引发的避险情绪有所消退，客观上作为避险资产的金价有调整需求，但美国2月核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期的4.7%，低于前值的4.7%。美国2月核心PCE物价指数意外降温，使市场目前预计美联储在5月份加息25BP与维持利率不变的概率各为50%，预计美联储到12月降息至4.25-4.50%的概率约为三分之一，对于名义利率的高度和持续时间较此前预期有所降低和缩短。

PCE超预期走弱，叠加近期银行业危机难言结束，加息渐尽及避险需求彰显黄金价值。PCE全称是Personal Consumption Expenditures，译为个人消费支出，平常我们所说的实际上是核心PCE物价指数（The Core PCE Price Index）。核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，它由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。2012年1月，美联储将核心PCE指数年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此美联储将通胀目标直接量化。PCE是美联储最青睐的通胀指标，本次数据超预期放缓，价格指数低于预期，为2021年10月以来的最小涨幅。相较于CPI，PCE更能反映消费者行为，使得市场对后续加息将很快停止的预期得到增强。

后续欧美经济大概率走向衰退，美联储年内结束加息、再往后转为降息的路径是清晰的，后续金价上行的方向确定性较强，只是时间节奏存在不确定性。此外，金融系统、地缘政治等潜在风险因素也推升了黄金的避险需求，对金价构成支撑。在美元信用不断被透支的背景下，黄金作为储备货币也得到了各国央行的青睐。

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