食品饮料行业周报：情绪回暖，春糖催化

东海证券食品饮料行业周报：情绪回暖，春糖催化

市场表现：（1）食品饮料板块：上周食品饮料板块较上上周收盘上涨2.33%，较上证综指上涨2.11pct，较沪深300指数上涨1.74pct，在31个申万一级板块中排名第6位。（2）细分板块：上周子板块多数上涨，啤酒、食品加工和白酒涨幅居前，分别上涨为6.74%、3.04%和2.40%，乳品跌幅居前，下跌0.03%。上周各板块PE（TTM）多数上涨。年初至今，子板块涨跌不一，啤酒、白酒和软饮料板块上涨，其余均下跌。

因淡季影响、线上社零恢复有限、部分白酒批价保持不变的情况下，3月以来消费震荡筑底。短期随着消费场景持续修复、龙头业绩逐步兑现，消费情绪持续回暖。我们认为，消费场景复苏仍存空间、向上方向未变前提下，行情从估值逐步走向基本面，热度向部分细分板块和个股集中。休闲零食、啤酒、次高端等行业贝塔显著，益生菌等行业龙头阿尔法鲜明。在4月春糖催化下、Q2低基数效应下，推荐继续关注。

白酒：春糖有望继续催化业绩。从行业看，Q1业绩相对谨慎，在估值相对合理的情况下，4月春糖会或成板块催化剂，基本面也将继续从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，从量增转向价驱（控货挺价）。

非白酒食饮观点：关注零食、益生菌、速冻及预制菜。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明，多品类型生产型龙头未来空间巨大。（2）关注益生菌渗透率提升机遇。基于国内健康需求（需求侧）、食饮企业宣传需求（供给侧），海内外人种菌群不同等原因，C端、B端益生菌长期渗透趋势明确，行业快速增长。基于较强研发优势、新兴消费场景空间较大，关注科拓生物。（3）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。

风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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