近期，总台央广《基金观察》栏目记者高敏专访鹏扬基金消费研究组组长曹敏，全盘推演今年消费股的投资策略。我们将专访内容为您分期呈现，欢迎关注。
//人物简介//
曹敏：鹏扬基金消费研究组组长，14年证券从业经验，深耕消费和医药行业研究和投资。先后历任雷曼兄弟，野村证券股票研究部行业研究员，复星保险集团，银河基金投资经理。曾获金鼎奖“最佳专户投资特色类产品”奖项。
【第一期】怎么看待消费板块的布局时机
01
消费板块通常划分为必选消费、可选消费。请您先具体介绍一下，必选消费、可选消费各自包括哪些细分板块？通常所说的“大消费”，如何准确理解？
曹敏：
投资界理解的必选消费板块一般是指偏刚需的消费需求，典型的是以食品饮料、农林牧渔为代表，比如日常生活中的柴米油盐，社交属性的白酒、啤酒，以及各类食品饮料的大众品牌，都包括在内。农林牧渔，简单来说，包括我们熟悉的养猪、养禽以及饲料、动物保健等等，这个是必选消费的板块。
而可选消费的板块，则涵盖着家庭生活的方方面面，包括汽车、家电、纺织、服装、耐用消费品、社会服务、传媒、零售。比方说我们生活中经常会光顾的一些连锁餐饮、酒店、院线剧场，这些都是非刚需的消费。
所谓的大消费总体来说就是7个字，衣、食、住、行、康、乐、购。除了以上提及的这些必选和可选的消费领域之外，大消费还可以延伸至医疗保健、消费电子、消费建材、交运出行、美容护理、互联网网购、直播电商，物业服务等等。总体来看，整个大消费涉及人们日常生活的诸多方面。
02
自去年年底以后，消费板块走出了亮眼的反弹行情。不过近期，相比市场上比较活跃的人工智能、数字经济、中字头、一带一路等板块，大消费的表现相对弱势。您怎么解读背后的逻辑？当前是消费板块进场比较好的时机吗？
曹敏：
复盘多年 A股市场表现，我们会发现这是一个非常清晰的政策驱动的市场，资本追逐的热点是有一定的合理性的，尤其有强有力的政策明确支持、呵护的这些热点主题，会更加受到资本的关注。
去年年末，证监会易主席首次提出树立中国特色的估值体系的观点，本质上这是对海外成熟估值体系的一个本土实践，引导资本市场在资源配置的过程中兼顾股东、员工和社会价值，将盈利和现金流以外的这些国家战略政策导向、社会责任等外部因素纳入综合考量。
市场在这种政策的号召下，我们发现年初A股整体估值较低，并且结构分化非常严重，相对来看国企的估值有一个非常大的重塑的空间。而人工智能、数字经济又是顺应海内外发展的大势所趋。因此，我们也看到近期的一些资金筹码非常干净的一些板块，如TMT，这些板块中的国企受到市场的追捧，我认为这是有一定的合理性的。
同时，消费板块阶段性表现较弱，反映的是市场对于宏观经济修复的力度、居民购买力的信心不足，导致很多人误认为消费板块的整体业绩的爆发力和股价的弹性不足。但是从我们微观的调研和访谈中发现，年初以来许多的大众消费的修复是大大超过预期的，主要包括一些大众的服装品牌、区域的地产酒、电动两轮车、OTC的中药品牌、医疗连锁机构的这些月度销售数据，它们是非常亮眼的。
另一方面我们也认为，整个消费板块的涵盖面非常广泛，结构性的机会它永远都存在。哪怕是过去两年消费处于非常不利的情况下，许多个股的涨幅都非常惊人，那么关键是能否慧眼识珠，找到新的消费趋势，用敏锐的感知去捕捉我们身边的这些消费的新机会。
最后我们也重申，我们非常看好中国经济和消费需求的同步修复，当前消费板块的估值整体偏低，具备相当的投资安全边际。各个板块中具备成长性、竞争优势和高壁垒的龙头限价具备充足的吸引力，也可以估算出明确的收益回报空间，叠加去年二季度疫情对经济的影响，造成了整个消费板块的低基数，那么从今年的二季度开始，将会有比较大比例的消费品企业呈现一个比较好的业绩表现。具体来说，有具备安装属性的家电家居，需要社交场景支撑的餐饮私营企业等等。因此不管从宏观和微观的角度，目前我们认为都是消费板块进场的比较好的时机。
$鹏扬消费行业混合发起A(OTCFUND|016155)$
$鹏扬消费行业混合发起C(OTCFUND|016156)$
$鹏扬中证数字经济主题ETF发起联接(OTCFUND|015788)$
#大消费板块起势#
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