去年四季度至今年1月，线下经济活动的恢复和稳增长政策的发力，带来了消费股的一波强劲反弹行情。经过了2-3月的震荡整理，消费在今年经济复苏和发展中的基础性作用明确，消费板块的热度再度活跃。面对数字经济、新能源、军工、互联网等市场热点的竞争，今年消费白马的投资前景还能打吗？现在是否是较好的消费板块进场时机？消费的机会存在于哪些细分行业？消费板块选股有何技巧？
近期，总台央广《基金观察》栏目记者高敏专访鹏扬基金消费研究组组长曹敏，全盘推演今年消费股的投资策略。我们将专访内容为您分期呈现，欢迎关注。在这一期节目中，曹敏向我们介绍了从2023年全年行情来看消费板块整体趋势的判断，并详细解读白酒、餐饮供应链、医疗服务三个细分板块的中长期投资价值与投资机会。
//人物简介//
曹敏：鹏扬基金消费研究组组长，14年证券从业经验，深耕消费和医药行业研究和投资。先后历任雷曼兄弟，野村证券股票研究部行业研究员，复星保险集团，银河基金投资经理。曾获金鼎奖“最佳专户投资特色类产品”奖项。
【01】
从2023年全年行情来看，您对于消费板块的整体趋势有什么判断？具体看好哪些细分方向？
曹敏：
今年整个消费板块我觉得会呈现一个先抑后扬的趋势，这个力度是取决于经济复苏的力度带来的业绩和估值的弹性。在一季度消费弱复苏的基调下，我们更加看好刚需型的大众和平价消费，认为相关领域会率先复苏，具体是包括一些有性价比的零售、餐饮链条、酒水饮料、商务出行等等。
然而随着二季度开始经济活动更加活跃，那么高端升级类的消费会有比较亮眼的表现，包括高端的白酒休闲旅游，展会剧场、医疗服务等等。
【02】
从您比较看好的细分方向中，挑选2-3个，详细谈一谈中长期的投资价值和投资机会如何？
曹敏：
有三个方向，我们觉得是中长期投资价值和机会非常明确和明晰的。
第一 白酒板块
第一块还是白酒。白酒是老生常谈，它的品牌护城河深，商业模式竞争格局好，超过千元价格带的产品、基地市场百元价格带的产品，它的需求都是相对很稳健的。也就是不管你今年收入几何，它两端的消费需求是相对刚性的。而当中次高端的价格带的产品，就有望随着全国的经济复苏，商务活动的逐步繁荣而逐步地修复，那么他们的一个业绩和估值的确定性都比较强。所以我们平时跟踪一些相对来说估值较低，和一些跟踪它的阶段性的变化，边际上的一个基本面变化，是可以把握到一个非常确定的投资机会的。
其实白酒的投资，是一个跟宏观经济非常强相关的投资的决策。市场会选择白酒这个领域，其实大多数时候是看好中国经济的复苏与发展。因为它具有强的社交属性和较强的一个圈层属性。那么在这个过程当中是有阶段性的，分阶段的，比如说像复苏的周期，或者在复苏的前期，次高端它不一定具备这样的一个性价比，或者说它的业绩没有完全的呈现，因为它是需要在强有力的一个经济复苏之后，才能表现出企业盈利的弹性。所以在复苏的前期，高端白酒它是具备强的、刚性的需求。一旦近期逐步恢复时，这些相对刚性的一些偏高端消费是非常显著的。在任何的情况下，包括去年前年这两年，大多数的一线品牌其实都能保持在双位数增速，这是非常惊人的。
这一点其实从海外的奢侈品一线品牌，女包的最顶尖的品牌，也能看出它全球就是在亚太区中国的销售数据居然呈现了将近20%的增长，这是非常惊人的。
所以这个是在经济恢复的初期，海内外的这些消费品的业绩都已经证明了，在恢复的初期，高端一线品牌相对的需求的刚性，业绩的稳定性。当然，它导致的结果就是它的股价和估值会相对抗跌，在增长的时候也不会跑输市场，这是在经济复苏的前期。
那么在经济复苏的后期，乃至于复苏就是很明确加速的时候，次高端的弹性会非常明显，它整个公司的盈利可能要远远跑赢这些高端白酒的增速，并且它的估值会同时大幅度的提升，可能是上一个台阶的提升。所以在这个阶段当中，次高端我觉得是最好的选择。选择一些市值可能不用特别大的一个中型市值的一些个股，然后企业相对来说它也有一定的诉求，包括改革，包括自身的激励，包括对于经销商的这些支持，各方面综合评判来说，那个阶段次高端才是最好的选择。
第二 餐饮供应链
第二块就是我们全年看好餐饮供应链的恢复。面向餐饮企业的半成品，包括预制菜这个链条，其实它的需求是持续性增长的，包括去年疫情其实在一定的情况下催化了半成品的供应需求，以及降低了人工和租金带来的杠杆压力，对餐饮企业来说，这块它是受益非常大的，帮助餐饮企业提高了它自身的效率。从 to C端来说，因为过去两年大家都宅在家里，所以它培养了非常坚实的消费的基础和非常好的消费习惯。当我们在生活节奏非常快的时候，会更加容易去接受这样的一个半成品和预制菜这样的一些产品的属性。这类产品在未来几年我们觉得依然还会受到追捧。
那么整个板块餐饮的容量是比较大的，当前相关的一些涉及的公司都是处于在大行业小公司、竞争偏蓝海高成长的这样一个状态下，所以我们选择综合治理优质的公司，其实有非常大的概率是可以和公司一起收获成长收益。
第三 医疗服务
第三块，医疗服务和院内的支出。我们判断医疗服务今年是大举复苏的一年，很多病患，因为去年疫情防控，可能草草的就去药店买一些药，还没有在院内得到充分的救治。那么今年这个机会主要是来自于像大量的院内择期的手术、检测、药品乃至设备采购。这些都会有一个非常强劲的恢复。相关企业的销量和利润都会有一个大幅度的提升。
其实过去一两年的手术量是有一个比较明显的下降，那么在今年手术相关的链条当中，我觉得机会比较明确的应该是精麻类药物用量的提升。精麻类药物本身是具备牌照优势的，中国具备生产流通的企业其实并不多，这块是非常明确的。
第二块是检测，这个也非常容易理解。各种检测，高端低端比较明确的生化类检测、发光类检测，各种检测在今年的量增会非常的明显，相关企业有比较多的一些龙头企业，它其实部分的集采已经完成。如果今年还会有第二次集采，我们预计降幅也会相对温和，所以这样的公司其实也具备非常明显的投资机会。
第三类就是药品，其实很多仿制药企业在过去两年它的盈利基本是腰斩再腰斩，所以这些企业在降无可降、退无可退的这种情况下，它今年集采的很多药品，集采到底部，没有再降的空间。这样的企业伴随着今年这个类药品用量，尤其是院内药品用量的一个大幅度提升，企业的盈利也会很快的修复，这是第三条线。
第四条线就是设备的采购，设备采购这条线其实是我个人认为投资机会可能好于前三条线，设备采购当中的主线，还包括了国产设备的替代逻辑。大家也知道过去一二十年，中国的很多的影像设备，包括检测设备，只要是大型设备，很多都是被外资所占领的。那么过去大概5年以内，中国已经有一些龙头企业跑出来了，从份额的提升，到产品质量，以及服务渠道，其各方面的综合实力已经不弱于外资企业了。那么叠加去年年底的整个贴息贷款政策扶持之下，国产设备替代的逻辑是非常明确的，所以这条主线也是值得全年进行关注的一个方向。
$鹏扬消费行业混合发起A(OTCFUND|016155)$
$鹏扬消费行业混合发起C(OTCFUND|016156)$
$鹏扬中证数字经济主题ETF发起联接(OTCFUND|015788)$
#大消费板块起势#
#白酒目前估值情况如何？#
#食品板块大涨 三只松鼠冲击涨停#
#医疗板块成为市场新主线？#
本文作者可以追加内容哦 !
