近期，总台央广《基金观察》栏目记者高敏专访鹏扬基金消费研究组组长曹敏，全盘推演今年消费股的投资策略。在本期节目中，曹敏为我们介绍自己在挑选消费股时所考量的因素，针对近年来较为热门的“赛道投资”在消费板块中的适用性，也给出了她的见解。
//人物简介//
曹敏：鹏扬基金消费研究组组长，14年证券从业经验，深耕消费和医药行业研究和投资。先后历任雷曼兄弟，野村证券股票研究部行业研究员，复星保险集团，银河基金投资经理。曾获金鼎奖“最佳专户投资特色类产品”奖项。
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这些年比较流行的“赛道投资”方法，在消费板块的投资中是否适用？消费板块投资是否会更偏重个股选择？
曹敏：
在赛道投资上，其实我个人是倾向用中性的观点去看待它的，而不是说单纯的去批判。所谓的赛道投资是表明整个机构投资者或者说大部分的机构投资者在一个阶段内，对某个行业板块的基本面的认可和景气度提升的关注，从而导致的结果。所以它本质上是一个民心所向的结果，尤其是在前期。而到了后期，它可能产生了巨大的泡沫，像很多的基民或者股民会疯狂的涌入，后阶段的投资是不理性的，但前期确实是一个基本面的选择的结果，可能是政策导向引发的投资的方向。所以就我个人而言是会比较中性的去看待这个事情。
那么在消费股的板块当中，其实赛道投资并不是特别常见，大家认为消费股的投资，其实更多的还是一个以估值稳定的估值中枢的前提下，去深入挖掘企业自身的基本面的变化，从而精选个股，产生了这样的结果。这可能是整个消费股跟其他的一些更高成长属性板块有非常大区分的地方。
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那么您在挑选消费股的时候，主要会考量哪些因素？
曹敏：
有几个维度，第一个维度就是，其实很多消费企业是一个百年长青的企业，所以它们已经进入了自身成长的一个偏成熟的阶段，那么其盈利和增速是相对稳健，或者说随着时间的推移，它会进入一个低增速的区间。在这个过程中，我们要去挖掘身边的新消费趋势，像去年的露营帐篷，从这些细分的领域，一些新消费的趋势当中挖掘这个个股，去找出它的亮点来，这是第一个选股的思路。
第二块也是非常重要的，在今年整个中国特色估值体系的框架的引领下，很多国企在今年会出台一系列的改革，比如说国企的激励机制、效率的提升、领导班子的换届，那么在做了很多的这样的工作之后，企业的内部一定会发生巨大的变化，自上而下的组织架构部门的调整和费用的收缩，一定会有跟过去很多年呈现出不一样的变化。
这些导致的结果就是，这个企业它不仅收入增速可能在加速，最重要的是它的利润率可能会有大幅度的提升。这些在消费品企业当中也非常的常见。像去年的某一个啤酒品牌，它因为组织架构的调整，包括它新品的推出，尤其是它的激励可能一两年内出台的话，会带来的变化是非常大的，它的利润率是可以从小个位数变到到双位数。那么即使它的收入没有一个大幅度提升，它的盈利都能有翻几倍的增长，所以这个也是选股思路非常重要的第二点。我觉得主要是以上两个方向。
$鹏扬消费行业混合发起A(OTCFUND|016155)$
$鹏扬消费行业混合发起C(OTCFUND|016156)$
$鹏扬中证数字经济主题ETF发起联接(OTCFUND|015788)$
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#大消费板块发力，白酒家电轮番上涨#
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