物业管理行业研究周报：物企短暂“增收不增利”情况

申港证券物业管理行业研究周报：物企短暂“增收不增利”情况

投资摘要：

每周一谈：物企短暂“增收不增利”情况

截至目前，共有53家A股及港股物企发布了2022年度业绩报告，整体营业收入仍保持双位数增长，但增速有所放缓。当前53家物企营业收入总计2373亿元，同比增长19.1%，较2021年增速下降约26pct，53家物企按照2022年营收加权平均同比增速为22.4%，营收增速整体有所放缓。

多数物企面积仍保持正增长，支撑物企基础物业服务收入的增长。2022年在关联方支撑下行的情况下，多数物企在管面积仍保持正增长，其中在管面积增长最快的为华润万象生活，达98.2%，其增速较快的原因为2022年完成了两宗较大的并购案，而2022年物企并购市场热度整体不及2021年，面积TOP30物企在管规模整体同比增速为17.9%，并购虽为短时间内快速提升在管规模的重要方式，但是物企间的并购更多的为运营逻辑而非投资逻辑，部分物企亦在并购后投后整合难度较大，商誉减值风险较高，目前市场已逐渐回归理性。

受关联方及房地产行业下行情况影响，在高度分散的行业背景下，物企通过存量市场外拓增强其独立性。在并购逐渐转弱，未来从战略型转向机会型的发展方向下，低成本低风险的市场外拓成为未来物企拓展规模、增强独立性的最重要的方式。

受关联方及房地产行业下行、企业运营管理成本增加、并购导致的商誉减值及无形资产摊销、规模扩张下的应收账款高企等情况影响，2022年物企盈利水平承压较为严重，部分物企出现归母净利润负增长情况，部分关联方为出险房企的物业企业出现亏损情况。

展望未来，并购市场逐渐回归理性，关联方利空应出尽出，物企有望迈入有质量的增长。我们认为，短期内并购引起的投后融合及无形资摊销和商誉减值风险仍将持续考验物企，而随着经济的向好，物企收缴率及社区增值服务仍有较确定的提升空间，在应收账款及其他应收款计提合理减值后，物企于2023年有望迎来业绩回归。

数据追踪（4月3日-4月7日）：

资金及交易追踪：

沪（深）股通：A股物业公司中仅招商积余在沪（深）股通中有持股，截至2023年4月7日，持有791.71万股，较上周上涨3.24%，持股市值1.24亿元。

港股通：港股中港股通持股共18家（剔除停牌物企），自2023年4月3日至4月6日，增幅最大的是融创服务，本周增幅1.74%。降幅最大的是合景悠活，降4.58%。持股比例最高为保利物业，为67.77%。持股数量最多为融创服务，为5.32亿股。

风险提示：地产周期性业务下行带来的短期业绩下滑，外拓增速不及预期，关联方应收账款及其他应收款坏账风险。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

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