理性、乐观，是此次调研南方基金经理林乐峰的整体印象。
下面我们详细介绍下这位兼具价值与成长风格的基金经理。
一、基金经理简介
今年（2023年）林乐峰管理的南方转型增长混合获晨星奖提名，一时间备受投资者关注。
林乐峰，2008年加入南方基金至今，有15年的从业经验，自2016年开始正式管钱，距今有7年投资经验，目前管理10只产品，有固收类也有股票类，管理的整体规模达到了349.52亿。
今年也是林乐峰管理南方转型增长混合的第6年，而其管理年限最长的产品是南方宝元债券，业绩上表现最好的当属南方转型增长混合，该产品自林乐峰管理以来，任职总回报为126.63%，超越基准回报113.09%，年化收益为19.09%，最大回撤为-25.06%。（数据来源：同花顺iFinD，20171215-20230407）
规模上，由刚管理时2017年底的5.23亿，增长到了2022年底的36.99亿，规模增长超6倍，可见已然被投资者所认可。
二、投资框架
具体到投资框架上，是兼具价值与成长风格的投资者。
林乐峰谈及投资框架时表示，我们买股票为什么能够上涨，一定是企业价值的增值，企业价值的增值长期来看一定是跟这个企业的ROE水平最相关，也代表了一个企业创造价值的能力。
在合适的估值水平下，寻找到能够长期贡献偏高ROE水平的行业和公司，大的投资方法就是基于这样的一个理论。
所以，林乐峰的投资中成长和价值是兼备的，成长决定了我们长期赚的一定是企业成长带来的回报。但是价值能够帮助我们找到一个中期或者短期的安全边际，希望我们每一笔投资都是能在一个合理的估值水平下，寻找有性价比的，风险和收益相对来说性价比比较高的投资，这是一个大的投资框架。
三、问答环节
主要问了下面5个问题：
1、看您持仓比较分散，请问您持仓里行业持仓动态调整的依据是什么？主要看哪些指标去加减仓？
2、您刚才提到美国大概率衰退，那么您认为是否会成为08年那种危机？您的持仓会有变化以应对吗？
3、看您管理的南方转型增长，自2018年以来，业绩都是超越沪深300的，请问您是对标沪深300这一指数吗？
4、看您持仓里，电力设备是第一行业，请问您更好新能源里哪些细分板块？光伏和电池吗？
5、您认为大科技是今年的主线吗？
具体回答我们来看下，回答情况，
1、看您持仓比较分散，请问您持仓里行业持仓动态调整的依据是什么？主要看哪些指标去加减仓？
答：关于持仓比较分散：如果一个重仓股快速上涨的时候，你应该加仓还是减仓？有些时候你买了一个股票之后，比如买了三到五个点，它短期涨了很多，一下子涨到了五个点六个点，这个时候是不是应该获利了结一些？如果它真的是把未来的空间都提前涨出来了，你是不是应该减仓，而不是说越涨越有信心，从三个点涨到五个点，你觉得自己看对了，应该再买一点，经常容易犯这种错误。
这是我组合有时候分散的一个原因，我有时候在重仓股涨得多的时候就开始卖，倒是有些可能跌多的时候就补一些仓。有些时候在这种情况下持仓就会分散一些。但是另一个原因就是我看的行业和公司也是比较多一点，而且我喜欢左侧布局。左侧布局的话也会分散一点。
你买一个左侧的时候，下很重的手去买，确实从心理上来看也很难，真的是巴菲特可能也做不到这么狠，肯定也是左侧的时候边买边观察。在这种情况下持仓也没法儿特别集中，你买一个左侧的时候，做一个试探性的初期的建仓，在这种情况下组合里也会有一些这样的股票，所以看上去持仓就会比较分散一点。
有些在右侧的品种，有些在左侧的品种，都会有。这是持仓集中度的情况。
关于买卖股票的逻辑，买入就两个标准，这是一个好公司，质地还不错，另一个现在的股价合理或者低估，都可以买，只要没有很贵就可以。
卖出正好跟这两个逻辑反过来，卖出就是这个公司不再是一个好公司，基本面变差了，或者它的长期逻辑被颠覆了，被一个政策颠覆了，或者这个公司治理出现了问题被颠覆了等等，这是一个标准。另一个标准就是太贵了，我拿着它两三年可能都赚不到钱了。
其实A股有一个特点，投资者很卷。大家发现一个机会的时候会很快给它定价，比如说未来三年的钱，真发现一个好公司，它本来应该涨三年，但是可能一年甚至半年就涨完了，那未来的两年半你就没必要再拿着了，就应该卖了再去寻找别的机会。但它快速涨了半年之后，有些投资者就越来越有信心，忽略掉了现象涨得太多，后面可能就涨不了，后面的空间被压缩了。
所以，在这种情况下哪怕公司还是好公司，但是也应该卖出，这是卖出的两个标准，跟买入的两个标准正好是对应的。
2、美国大概率衰退，会不会形成像2008年那样的危机？
答：这个概率是不能完全排除的，因为过去两年我们见证了太多的黑天鹅，所以你要让我打一个保票说未来不会有黑天鹅，我肯定没法儿做这种判断。
但是我会倾向于，至少看美国是有解决渠道的。
3、看您管理的南方转型增长，自2018年以来，业绩都是超越沪深300的，请问您是对标沪深300这一指数吗？
答：并没有刻意对标沪深300指数。其实我们做投资还是希望能够给投资者，有机会的时候能做高一点回报，在控制风险的基础上能多赚一点肯定还是多赚一点，并不是刻意对标沪深300这个指数。
但是我也比较认可沪深300这个指数，这个指数里面优秀的公司还是挺多的。可能阶段性的几年大家跑赢沪深300指数，但是未来如果长期能够跑赢沪深300指数，还会带来一个不错的业绩表现。包括未来几年我觉得沪深300会比过去几年表现的好一些，所以如果我们能够跑赢沪深300指数，还是比较有吸引力的。长期我们还是希望能够跑赢这样一些宽基指数的。
4、看您持仓里，电力设备是第一行业，请问您更好新能源里哪些细分板块？光伏和电池吗？
答：电力设备的市值也越来越大，其实我现在电新也是一个偏标配的状态，10个点多一点，应该是一个标配的状态，并没有超配。因为设备是第一行业，可能比食品饮料稍微低一点，确实是持仓第二多的行业。
因为它本身现在确实占指数的权重也很多，这个并没有说是一个大幅度的偏离。另一方面电新这个行业里面有一些贵的，也有便宜的，也有还可以的。这里面我目前这个位置一个是觉得几个板块中的风电还可以，尤其是海上风电，应该是今年接下来几个季度，基本面的改善是比较确定的，不管是同比还是环比都是一个大幅的改善，所以现在估值也可以，这是电新里面相对来说比较看好的。
在光伏里面某些个股，电池里面的一些环节也还行，自下而上地选个股配置就可以，这是电新。
5、您认为大科技是今年的主线吗？
答：我不知道大家怎么定义这个科技。因为中国的科技，尤其是软科技其实比美国还是要弱不少的。我们强在制造业，你看老外买A股，北上喜欢买什么样的板块，他一个是喜欢买消费，一个是喜欢买制造业。其实我也是喜欢消费和制造业，我觉得要买一个国家就买它最强的有竞争力的板块，所以软科技我买得确实少一些，因为软科技确实是中国比较弱的一点。
如果在低位，在筹码、结构都没有的时候，确实能涨，包括AI起来了，我并不是说AI就是一个完全的概念，肯定是有真正能做出来的，但是真正能做出来的公司还是少数，而且AI是一个工具。各个行业都可以利用AI，我知道现在有一些炒应用，说我这个行业现在利用AI可以大幅提升效率，你可以提升效率，你的竞争对手也可以提高效率，到底能不能因为你的效率提升，就可以把对手消灭掉？大家都是在比武，都是用拳脚上的功夫，现在给每个人发了一把刀，大家对砍，那可能不一定你拳脚功夫强就能赢了。
这个刀在未来再进化成每个人发一把AK47，那就真的不知道到底谁最后能胜出了。所以对某些行业的格局来说，它可能变得更加不确定。所以并不是说听说AI能改变一个行业，这个行业的股票加上AI之后就能买了，这个逻辑肯定是不对的。
当然短期可能能买，但是长期来看，里面要做的一些细节的东西还有很多，这个不着急。如果真的是一个大趋势，我们现在再开始研究也不晚。当然我们现在已经做了一些研究了，要不要买不好说，如果能歇一步，等更好的位置，有更好的标的，也不排除可以再买一些。但是现在这个位置，在市场情绪最火热，成交占比这么高的时间点，至少在短期内不是一个好的时间点。
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以上是基星高照问的一些问题，大家有哪些疑问欢迎留言评论，有机会再与基金经理交流互动时进行互动。
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