拥挤度高就一定是撤退信号吗？
其实不一定！ 兴业证券就指出，“拥挤度”这一情绪指标更适用于基本面、产业逻辑相对稳定的行业。 而当一个行业、板块所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等出现重大变化时，则可能突破交易拥挤的桎梏，而形成新的趋势性行情。 从后视镜来看，无论是在2013-2014年的中小创、2016-2020年的核心资产，还是2020-2021年新能源的大行情中，就多次出现过拥挤度快速抬升、成交占比创新高的情况。 但在产业周期的延续下，在短暂震荡后会再度走出趋势性行情，从而确认其主线地位。
也就是说，除非市场环境或者行业基本面出现系统性变化，成交占比新高并不一定意味着行情的终点，可能更多是短期的震荡休整。 而且3月以来，市场资金面整体回暖，其中外资再次加速流入并重点加仓TMT方向，或也将为TMT行情的延续提供支撑。
应更关注结构性行情
虽然在过程中，过高的拥挤度会带来短期回调的风险，也容易结构分化。 但这也意味着，大家更应该抓好后续投资线索，来把握住主线行情。 广发证券研究团队在报告中指出，其胜负手可以从三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索，具体来看：
预期差一：发展驱动力超预期
TMT的技术周期会形成显著催化。 第四次工业革命以TMT为核心导向，党的二十大报告提出， 全球面临“新一轮科技革命和产业变革”“促进TMT和实体经济深度融合”，数字技术催化场景革命，如沉浸式体验（如VR/AR/元宇宙/NFT/数字孪生技术）、自动化提速（如AI/自动驾驶/机器学习技术）、业务优化（如云数据/存储/网络安全架构技术）等，这些都将进一步拓宽数字经济发展空间。
预期差二：政策力度超预期
除了《数字中国建设整体布局规划》文件和相关产业规划的落地外，两会期的《政府工作报告》中，也多次提到数字经济。 报告指出，要 “加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。”
预期差三：战略意义超预期
近些年来，逆全球化趋势较为明显，TMT在保障国家金融等领域安全、强化经济发展驱动方面的作用突出，是大国竞相角逐的新方向。 据中国信通院测算，2021年，全球47个主要经济体TMT占GDP比重为45.0%，同比提升1个百分点，TMT在国民经济中的地位稳步提升，对于国家安全的战略意义不言而喻。
投资线索指向何方？
基于三大预期，TMT有三大产业趋势： 第一，算力基础设施持续扩容。在海量数据增加和应用场景的拓展下，国内智能算力需求规模会相应增加； 第二，“数实结合”的局面逐步铺开。相较于中央顶层战略设计，地方政策的落实会更加结合各地方自身的产业基础，将TMT作为技术手段和实体经济相结合； 第三，国家安全方向将会是TMT发展的重要趋势。从近期政策表述来看，实现关键技术自主可控、保障国家安全也是发展TMT的题中之义。 那么TMT的投资线索也就一一对应，逐渐明了：
线索一：TMT的铺路石——通信运营商、光模块、数据中心/超算中心等；
线索二：产业数字化的排头兵——传媒&互联网&数字医疗&智能网联汽车等；
线索三：国产替代共振核心区——信创&工业软件等；
写在最后
截至4月10日收盘，ChatGPT等概念股放量下跌，再次印证了数字经济的震荡分化行情，也凸显了选择一只好产品的重要性。 由“硬核科技达人”李欣管理的华安科技动力（A类040025；C类014975），重点投资于以科学技术为动力在产业价值链中占据优势地位的行业或企业，关注其科技创新或技术突破后产生的增长动能。 在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。
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风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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