中国科学院化学研究所博士，曾任日信证券研究所行业研究员、新华基金行业研究员、毕盛资产管理有限公司投资经理、北京新华汇嘉投资管理有限公司研究总监。2016年12月加入中欧基金，2017年5月开始担任公募基金经理，拥有11年证券从业经验和近6年公募基金管理经验。现任中欧基金价值投资策略组基金经理，在管中欧红利优享、中欧价值发现、中欧融恒平衡混合3只产品，管理总规模为64.46亿元。（数据来源：基金定期报告及基金合同生效公告。注：中欧融恒平衡混合于2023年3月22日成立。）
1. 一位缺乏“安全感”的典型价值投资者
现代商业社会中，很多伟大的公司，都是将商业模式运用到了极致。在2023年度致股东信中，巴菲特重申商业模式的重要价值：“查理和我不是在选股，我们是商业模式的选择者。”商业模式造就了商业价值，要想通过实体的价值成长实现价值回报，商业模式是重中之重。巴菲特与芒格的这种价值投资理论对蓝小康的影响巨大，在潜移默化中自然而然成为了一名价值主义的信徒。他坦诚自己缺乏“安全感”，在资产管理中尤甚，所以对商业模式和定价的要求严格到了苛刻的程度，排斥所有脱离价值的投资。
在二级市场摸爬滚打多年的蓝小康，很向往《道德经》描绘的“浊而静之以徐清”的处世之道。他投研从业11年，2016年1月起加入中欧基金，一路走来深谙价值投资内涵，并将其在投资中娴熟运用，就好像数十年如一日只钻研一门武功的高手，面对其他武林绝学的诱惑，不曾动摇。
他的价值投资观体现为以下几点：第一，他在选股层面有着非常苛刻的要求，通过审慎的评估，避免“永久性”亏损。第二，蓝小康对一个企业定价的核心方式是DCF现金流贴现模型，会用不同的DCF形态，对不同类型的企业做定价。第三，蓝小康最重要的价值观是共赢，坚信只有共赢的系统，才能够更长期运转下去。同时，他非常强调正向的外部性，希望整个投资相关产业链中的持有人、上市公司、基金公司，都能实现正向的外部性。
2. “自上而下”与“自下而上”相结合的投资框架
蓝小康秉承价值投资理念，善于捕捉价值发现的节奏，拒绝纯粹概念式的主题炒作和跟风买入，寻找行业中好公司更具性价比的阶段，追求长期绝对收益的目标。他将“自上而下”的宏观分析和“自下而上”的基本面分析相结合，力争构建收益空间更高、风险相对更小、偏绝对收益的资产组合，使得投资者有更好的持有体验。
“自下而上”是其投资的基础：蓝小康对个股筛选设定了严苛的价值标准，看重长期公司能否创造稳定的自由现金流，对公司的商业模式、行业竞争力、企业治理、企业文化等方面有严格要求；同时关注公司的估值水平，希望寻找在当前阶段成本合适、具备性价比的股票，综合寻找“好公司+好行业+好价格”的标的。
“自上而下”的视角上：蓝小康坚持从长期出发，在周期波动中，把握确定性更高的投资机会。他注重在宏观环境下对金融、周期、消费、医药、TMT和高端制造等几大板块资产的研究，在不同时间其参与度和节奏会有所不同。
3. 坚持均衡价值投资之道，以不败力争长胜
以不败力争长胜，是蓝小康的投资信条。目前来看，这种传统的甚至带有偏执的投资方法，至少对蓝小康是自洽的。虽然少了些许性感和激情，但本分的做事方法，正是蓝小康与自己的和解与出路。多年的投资中，蓝小康形成了均衡稳健的投资风格，不拘泥个股，通过把握宏观周期和长久期资产追求组合整体性价比。
第一，整体淡化仓位择时，投资轮动频率较低。他表示：“跟着市场去做短线择时操作其实是很难的。从经验来看，保持良好的心态，择时的频率越低，成功率就越高。虽然我们的投资也包含了轮动，但是我们的频率更低。”蓝小康并不以仓位择时作为获取收益的主要方式，更多是避险考虑，下调股票仓位主要是应对市场波动的负面影响。
第二，组合在行业配置上较为分散和均衡，个股集中度适中。蓝小康具备强大的学术背景（材料学博士）和丰富的研究经历（化工研究员起步），投研能力圈既有广度也有深度，深度覆盖周期、金融、科技、消费与医疗等诸多行业板块，为其在行业层面做均衡配置以及行业调整打下了扎实的基础。一方面，他侧重风险规避和把握收益机会，行业配置上既分散又均衡，单一行业的配置比例不会过高；另一方面，组合的行业配置也并非一成不变，在不同时间对不同行业板块的参与度和节奏会有所不同，也就是说组合在行业均衡分散基础上还会有一定的动态调整过程。在行业均衡分散的基础上，他的持股也较为分散，持仓集中度适中。
第三，组合整体偏价值风格，市值风格上无偏好，投资风格较为稳定。从市值风格上来看，蓝小康的投资组合没有明显偏好，所呈现出来的市值风格更多是其行业配置和个股精选的一个结果体现。
4. 未来市场观点
我们预计今年市场可能会出现一定的指数行情。风格上，我们更看好低估值的风格。具体行业上看好工业金属、煤炭、石油化工、基建产业链以及低估值的大金融板块。成长资产中，我们主要关注计算机、通信、医药、军工和电子。我们看好市场的核心逻辑，是对整个经济增长比较有信心。传统行业的表现有可能超出市场预期。而从定价看，反映了市场不太偏好这类企业，呈现了低估的特点。
从宏观角度看，过去几年市场也在不断提升对于传统行业与新兴产业的认知，非常关注他们之间对于要素和资源的竞争，但我们更加关注宏观经济系统的共生性、平衡性。宏观经济的各产业形成一种共生性的复杂系统。有些阶段是共生性主导，有些阶段竞争性会成为主要矛盾。
而市场在定价层面，并没有充分对经济的共生性定价。即便要发展新兴产业，也需要传统产业的稳定作为基础。如果传统产业不稳定，整个系统都会面临较大波动。所以我们认为，整个经济系统需要一定的回归，需要稳定的总量经济、稳定的就业、稳定的居民消费和信心。市场在这一方面的定价并不充分，对新兴产业的预期，可能是相对较高的。从定价角度看，传统价值相关的行业，随着系统稳定的要求，或许会出现回归。
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