来源：证券时报
4月11日，白酒板块大跌。事实上，这已经是白酒板块连续3日下跌了，Wind白酒指数自从上周四来连续下跌。
4月9日，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成认为，酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。
而开源证券分析师张宇光则表示，产业对当前行业弱复苏的状态有较为清晰的认知，对于消费力以及消费场景尚未完全恢复也有足够耐心。经销商目前以观望为主，但产业普遍对于下半年相对乐观，对复苏回暖趋势仍有信心。
酒业进入“内卷时代”？
4月11日，A股白酒股普遍下跌。在刚刚过去的周末，春季糖酒会上王朝成的发言，被市场解读为利空消息。
王朝成表示，盛初咨询调研相关数据显示，2023年春节前(节前一个月)月终端白酒出货同比下降31%，2023年春节后(节后一个月)月终端出货额同比上升10%。
王朝成表示，短期来看，白酒高端和次高端的恢复远不及预期。他还称，酒业整体上长期将进入一个销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。
在他看来，2023年是白酒行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。
实际上，近几年来，白酒产能、规上白酒企业数量不断下降，意味着白酒行业已进入存量市场竞争，存量时代意味着“内卷”。
据中国酒业协会公布数据显示，2022年，规上白酒企业963家，产量671.2万千升，同比下降5.6%；完成销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；实现利润2201.7亿元，同比增长29.4%。规上企业中亏损企业169家，企业亏损面为17.6%；累计净利润-18.8亿元，同比下降15.7%。
与此同时，头部白酒企业的业绩仍实现双位数增长。
知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞表示，“市场蛋糕”越来越小，行业供给面过剩，而市场消费预期又不断转弱，原来“增量市场”下的“流量”逐渐消退，用户群体和市场容量不断固化，这就导致中国酒类消费市场从“高增长”走向“稳增长”，从“行业性增长”走向“结构性增长”，这不是“黄金时代”向“白银时代”的转换，而是“增量时代”向“存量时代”的转换。
蔡学飞认为，随着存量时代的到来，需要企业向上游产业链拓展，充分了解各类产品上游的生产和供求情况，了解产品的质量评价和认证体系，从而提高自身的议价能力，以获得更好的价格与利润。同时需要企业充分利用信息技术来完成数字化改造，从而在采购、库存、分销等环节实现高效协同，提高运营效率，降低运营成本。
马太效应愈演愈烈
存量竞争时代，市场份额持续向名酒和头部酒企集中，马太效应愈演愈烈。
据中国酒业经济运行报告，2019年-2022年，我国白酒产业市场集中度逐年增长。西南证券预计，随着消费者品牌意识不断增强，高端一线名酒充分打开价格空间、完成消费者培育，市场将加速向名优白酒集中，高端、次高端赛道持续扩容。
中国酒业协会理事长宋书玉表示，2023年产业结构进一步集中，市场竞争加剧。优势产区、优势企业、优势品牌的优势机会依然存在。文化价值将成为产业创新的精神内核，科创 文创的酒类新品会成为消费市场的新宠；市场建设将进一步彰显头部力量，继续形成以优带优、以优创优的良性循环；科技创新强化数智赋能，继续实现以科技优势的产业目标；生态表达将进一步践行“双碳”理念，不断打造生态酿造。产区建设，产业链拓展，产业经济将彰显力量。但是，产业矛盾积累需要缓解，发展不平衡需要缓冲，产业自身问题需要消化。2023产业缓增长、理性增长是主要特征。
与此同时，白酒头部企业不断扩产，不断加深、拓宽自己的护城河。据中国酒业协会统计，2022年，多家名酒企业共宣布了近50个扩产项目，涉及资金不少于2000亿，扩充产能百万吨。
宋书玉指出，在高端和中高端白酒产品快速发展的当下，缺乏优质产品的问题日渐凸显，优质产能是实现高品质的保障，未来，优质产能会成为名酒企业是否能够持续增长的关键要素，酒企以优质产能扩建为战略核心来完善产能储备，是以优能、优品支撑企业高质量发展的重要举措。
高端稳健、次高端有望实现双位数增长
去年四季度，面临疫情扰动、库存高企等不利环境，厂商博弈加剧，回款比例及进度慢于往年，年后部分酒企持续回款，渠道反馈目前高端酒企和基地型次高端基本完成任务，扩张型次高端进度慢于往年。
华创证券预计，春节旺季期间，白酒行业以价换量，库存得到有效消化，节后宴席持续回补、酒企布局积极，淡季不淡战线较往年拉长，动销整体恢复较好。考虑企业间回款、动销及去年基数水平分化，预计白酒企业一季度业绩亦相对分化。 具体而言，华创证券研究指出，高端酒对应的礼赠场景基本修复，回款、动销稳健，一季度预计均有望实现双位数增长。基地型次高端受益于区域壁垒强、春节走亲访友等，兼具景气度和确定性，预计普遍有望实现20%-30%的增长。扩张型次高端面临高基数、回款慢于往年、动销修复滞后等多重压力，一季度预计承压分化。
招商证券也表示，高端酒真实景气度更高，一季度业绩表现有望超预期。春节动销的超预期表现帮助渠道快速释放库存压力，经销商、终端信心明显修复。次高端酒方面，一季度次高端酒企快速消化前期库存，高基数下同比仍有不错的表现。
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