$安 纳 达(SZ002136)$ 一季度参与去年财计算预期利润在5237万到7360万
根据去年各数据统计分析为方便计算取整数。由于2022年的时候钛白粉上调过每吨1000元，因此2023年一季度钛白粉销售额会在4.556亿左右，磷酸铁由于5万产量持股为43.32%，因此整体一季度归属上市公司销售额在2.061亿到2.687亿左右。为取最低价格计算为磷酸铁每吨1.55万元，1月整体1.7万元每吨，2月整体我们取平均在1.65万每吨，3月整体平均取在1.5万每吨。3个月平均钠法制造成本在9913元每吨（磷酸6545元，液碱801元，天然气1000元，双氧水520元，硫酸亚铁767元，脱盐水72元，电138元，蒸汽70元），主要是因为3个月整体磷酸下降了不少，液碱、双氧水下降了每吨200元，另一个钛白粉制造副产硫酸亚铁全年回收卖给纳源7670万，折算每个季度1917.5万（由于上市公司一个持股66.6%，一个折算43.3%），所以必须以市场价格卖，要不然损害所有股东者权益。如此相对来讲就提高了钛白粉的毛利率。因此钛白粉业务一季度营业额在3.84亿到4.556亿左右，毛利在6473万左右，磷酸铁业务毛利率33.91%到36.05%，毛利在7000万到9112万左右，因此大概安纳达一季度营业收入在5.9亿到7.24亿，利润在4916万到7360万，由于降幅或增幅没有达到50%，所以就不需要预告。因此下限降幅2829万，上限增幅8487万。
不管如何，2023年3月钛白粉再调价每吨1千元，因此如果能完成预定目标，那么钛白粉业务今年毛利将会提高1亿元，而磷酸铁长期需求量应该没有大的问题，上周磷酸铁锂市场价格开始有触底反弹越势，目前随着15万吨年产量，28亿单市值应该能稳定14倍PE。
如果每个季度利润在5000万，全年也就2亿，PE对应现股价14.2倍。根据公司公告钛白粉从2022年3月提价，到2023年3月1日再提价，和2023年全年磷酸铁10万产量，三季度增5万吨，如按正常生产推演全年利率下限或上限大概在1.96亿——3.06亿
如果磷酸铁市场价格反弹在1.8元每吨（2022年安纳达全年平均均价在2万之上），2023年全年利润最好会在3.65亿，如果对应2万每吨利润会在4.44亿（这个应该不太可能，毕竟2021年-2022年，磷酸铁锂价格从3.71万每吨飙涨到过10万每吨才出现了磷酸铁最高峰的时候每吨在2.5万上下）
整体来讲安纳达最大下限能维持14倍PE（也就是全年维持4月磷酸铁1.4万每吨甚至跌幅到1.2万每吨，由于钛粉业务2次提价导致钛白粉全年增加5000万-1亿毛利，而硫酸亚铁按照10万吨磷酸铁供应，全年是纳源付给主体公司7670万这个也会间接提高了钛白粉毛利润进而多出1.267亿-1.767亿），股价也就在13元这个区域，就算短时间下跌了后续也会比较容易反弹上来
上述关于磷酸铁毛利润计算为磷酸铁市场价格（15000元-9913元）/15000元=33.91%，（15500-9913）/15500=36.05%。磷酸市场价格下降最多，由2022年12月份的1万多下降到4月份的7300元每吨，其中1月整体价格9000元附近，2月8400元附近，由于安纳达强调磷酸来自于兄弟公司六国化工，投资者提问讲采购价格有优势，总不至于卖的比市场是价格还贵吧？而磷酸铁营业额计算是以为1.5万每吨为计算窗口，所以一季度磷酸铁营业额在2.061亿-2.687亿。钛白粉是由于2022年涨价在2月份，而2023年3月1日再涨价1000元每吨，因此整体钛白粉营业额要高于同期在3.84亿-4.446亿。该计算法则是建立在产量接近满负荷运作的前提。
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